資本結(jié)構(gòu)的決定因素來(lái)自亞太地區(qū)的證據(jù)（節(jié)選）【外文翻譯】

1、0本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯外文文獻(xiàn)譯文外文文獻(xiàn)譯文標(biāo)題：資本結(jié)構(gòu)的決定因素：來(lái)自亞太地區(qū)的證據(jù)（節(jié)選）標(biāo)題：資本結(jié)構(gòu)的決定因素：來(lái)自亞太地區(qū)的證據(jù)（節(jié)選）資料來(lái)源：斯普林格全文數(shù)據(jù)庫(kù)作者：MillHillLane摘要：該文獻(xiàn)有助于對(duì)亞太地區(qū)泰國(guó)、馬來(lái)西亞、新加坡和澳大利亞四個(gè)不同法律、不同金融和制度環(huán)境的國(guó)家的資本結(jié)構(gòu)重要影響因素的調(diào)查。調(diào)查結(jié)果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)決策受環(huán)境所影響，以及現(xiàn)存的文獻(xiàn)中確定的特定因素。199

2、7年的金融危機(jī)也發(fā)現(xiàn)有一個(gè)顯著的影響，但不影響席卷這個(gè)地區(qū)的資本結(jié)構(gòu)決策。關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu)；舉債；亞太地區(qū)；金融危機(jī)；公司治理1簡(jiǎn)介莫迪里阿尼和米勒模型的預(yù)測(cè)：在一個(gè)完善的資本市場(chǎng)中，公司的價(jià)值是獨(dú)立于其資本結(jié)構(gòu)，因此，債務(wù)和股權(quán)作為相互的經(jīng)營(yíng)替代品已被廣泛接受。然而一旦放寬了完美資本市場(chǎng)的假設(shè)，資本結(jié)構(gòu)的選擇便成為一個(gè)有重要價(jià)值的決定因素。這種理論為資本結(jié)構(gòu)的決定及其實(shí)證分析理論發(fā)展鋪平了道路。雖然它是目前意識(shí)到債務(wù)與權(quán)益之間的選擇取

3、決于企業(yè)的具體特征，實(shí)證結(jié)果也難以解釋。此外，還是只有少數(shù)人了解有關(guān)該公司的境外融資組合和其他主要發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的的決定因素，并根據(jù)一些文獻(xiàn)分析國(guó)際數(shù)據(jù)（RajanZingales，1995；Booth等人，2001；和Antoniou等人，2002）。當(dāng)然，并沒(méi)有足夠的證據(jù)表明，為何在主要發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)中公司制定的理論可以應(yīng)用到在這些市場(chǎng)以外的具有不同的制度和法律環(huán)境的國(guó)家。例如，對(duì)于亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)重要性和本地區(qū)的國(guó)家多樣性，到目前為止已

4、經(jīng)幾乎沒(méi)有進(jìn)行研究了。此外，很少有人知道1997年?yáng)|亞金融危機(jī)對(duì)企業(yè)的決策產(chǎn)生的影響。1997年起源于泰國(guó)的亞洲金融危機(jī)，嚴(yán)重影響了該地區(qū)的資本市場(chǎng)，作為國(guó)際投資者開(kāi)始關(guān)注受國(guó)家影響的更高風(fēng)險(xiǎn)的流出國(guó)外投資。這些國(guó)家籌集資本變得更加昂貴，是因?yàn)樗枰叩娘L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與需要支持當(dāng)?shù)刎泿诺母咚降睦?。因此，通過(guò)這些國(guó)家的前后危機(jī)時(shí)期的資本結(jié)構(gòu)的決定因素的比較分析，為公司的財(cái)務(wù)決策提供有價(jià)值的見(jiàn)解。該文獻(xiàn)有助于文學(xué)研究在亞太地區(qū)，即泰國(guó)、馬來(lái)

5、西亞、新加坡和澳大利亞四國(guó)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的決定因素的調(diào)查。國(guó)家的選擇是出于以下幾個(gè)因素。2的國(guó)家經(jīng)營(yíng)的公司的資本結(jié)構(gòu)重要因素；（2）調(diào)查了1997年的金融危機(jī)在資本結(jié)構(gòu)決策過(guò)程中的潛在影響。在19932001年期間，每年的數(shù)據(jù)來(lái)自DataStream的樣本包括在全國(guó)性證券交易所的有連續(xù)數(shù)據(jù)存在的非金融上市公司。因此，樣本包括294家泰國(guó)公司，669家馬來(lái)西亞公司，345家新加坡公司和219家澳大利亞公司。表3給出了樣本期間總結(jié)統(tǒng)計(jì)的主要

6、樣本變量，而圖1描繪的是樣本國(guó)家的年平均杠桿比率。兩個(gè)組數(shù)字表明，泰國(guó)公司一貫更高杠桿比率，而澳大利亞公司最低的杠桿比率為6。此外，杠桿比率增加的時(shí)期，馬來(lái)西亞最高其次是泰國(guó)而澳大利亞杠桿幾乎保持恒定。這符合以上表1和章節(jié)2討論的澳大利亞的最高股東法律保護(hù)和泰國(guó)、馬來(lái)西亞的最高債權(quán)人的保護(hù)。另外值得注意的是，1997年金融危機(jī)后泰國(guó)和馬來(lái)西亞的平均杠桿比率大幅度增加，進(jìn)一步推進(jìn)這場(chǎng)危機(jī)對(duì)企業(yè)融資決策可能產(chǎn)生的影響的研究。4.2實(shí)證結(jié)果表

7、4給出了各個(gè)國(guó)家從估計(jì)方程1得出的橫斷面結(jié)果。對(duì)于每個(gè)國(guó)家，第一列給出了整個(gè)樣本期間的結(jié)果，而二、三列給出了有關(guān)1997年亞洲金融危機(jī)前后的結(jié)果。整個(gè)期間的結(jié)果，首先討論和分析危機(jī)前后的差異如下：4.2.1整個(gè)樣本期間個(gè)別國(guó)家和企業(yè)影響的橫斷結(jié)果如預(yù)期一樣，杠桿效應(yīng)和有形資產(chǎn)的關(guān)系除了澳大利亞以外在其他國(guó)家并不明顯。這個(gè)結(jié)果和Witwattanakantang(1999)得出的結(jié)論是一致。然而，與Prasad(2003)年和Suto(2

8、003)等人的研究發(fā)現(xiàn)的正相關(guān)關(guān)系和Booth(2001)等在泰國(guó)企業(yè)發(fā)現(xiàn)的負(fù)相關(guān)關(guān)系相反。如章節(jié)二中討論的，有形資產(chǎn)影響不大可以解釋為家庭與所有權(quán)的緊密聯(lián)系和公司與股東的密切關(guān)系，因此舉債只需要較少的抵押。此外，特別是新加坡企業(yè)，這也可能是由于政府擁有相對(duì)較高的所有權(quán)。相反，Cassar和Holmes(2003)發(fā)現(xiàn)有形資產(chǎn)對(duì)一個(gè)澳大利亞哪些分散所有權(quán)和公司與股東的密切關(guān)系的公司杠桿是有積極影響的，因此，放貸循環(huán)在提高債務(wù)資本中扮演重

9、要角色。此外，澳大利亞具有低層次的債權(quán)人法律保護(hù)，因此這自然為澳大利亞銀行貸款增加安全性。5結(jié)束語(yǔ)本文列出了在亞太地區(qū)國(guó)家現(xiàn)存的理論和實(shí)證文獻(xiàn)影響資本結(jié)構(gòu)的決定因素的結(jié)果并進(jìn)行了測(cè)試。總的來(lái)說(shuō)，研究結(jié)果支持現(xiàn)有的對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的具體決定因素證據(jù)。然而，他們也表現(xiàn)出一些樣本間的顯著差異，因此，本文還旨在特定國(guó)家間尋求特定因素。此外，由于樣本周期跨越了1997年的亞洲金融危機(jī)時(shí)期，因此本文還探討了金融危機(jī)對(duì)資本結(jié)構(gòu)決策的影響。首先，公司規(guī)模