上市公司資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的實(shí)證研究【開題報(bào)告】

1、0畢業(yè)論文開題報(bào)告財(cái)務(wù)管理上市公司資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的實(shí)證研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：近十余年來，隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)一步加強(qiáng)，中國(guó)上市公司有了長(zhǎng)足的發(fā)展，不論從數(shù)量上還是規(guī)模上來看，都有了巨大的提高。并且在WTO背景下，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)紛紛謀求自身在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。對(duì)于上市公司的管理者來說，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度出發(fā)，探討資本結(jié)構(gòu)與公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之間的關(guān)系，無疑具有十分重要的意義。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種融資工

2、具貨不同融資來源的種類及其比例關(guān)系。它不僅會(huì)影響公司的績(jī)效和產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)及公司的市場(chǎng)價(jià)值，而且會(huì)對(duì)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)生重大的影響。所以良好的資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系對(duì)企業(yè)的發(fā)展有著重要的意義；從微觀上來講，完善資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系不僅可以提高企業(yè)的價(jià)值，優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，還可以提高企業(yè)的融資效率和經(jīng)營(yíng)效率：從宏觀上講，有助于我國(guó)融資制度的改革，實(shí)現(xiàn)金融資源的合理配置，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。預(yù)期目標(biāo)：本文將以我國(guó)

3、醫(yī)藥業(yè)上市公司為例，通過對(duì)我國(guó)上市公司2006—2010年五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，找出企業(yè)的負(fù)債水平與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度呈正相關(guān)還是負(fù)相關(guān)。進(jìn)而對(duì)我國(guó)上市公司調(diào)整資本結(jié)構(gòu)和實(shí)施經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略依據(jù)和建議。2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀20世紀(jì)80年代的產(chǎn)業(yè)組織理論與資本結(jié)構(gòu)理論相結(jié)合，拉開了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與資本關(guān)系研究的序幕，并成為目前研究的焦點(diǎn)。Brer和Lewis（1986）以寡頭市場(chǎng)為背景構(gòu)建出的古諾產(chǎn)量競(jìng)爭(zhēng)模型（有限責(zé)任效應(yīng)）首次將產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與資

4、本結(jié)構(gòu)決策聯(lián)系起來。他們?cè)谀Ｐ偷幕A(chǔ)上分析認(rèn)為，在有限責(zé)任效應(yīng)的作用下，股東很可能采取冒險(xiǎn)策略，通過借債來獲得產(chǎn)品生產(chǎn)擴(kuò)張所需要的資金，并且高債務(wù)決策也向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手傳遞出企業(yè)將要實(shí)施強(qiáng)硬進(jìn)攻的信號(hào)，迫使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手選擇降低產(chǎn)出，從而使得高負(fù)債企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這樣的分析少了很多不確定的因素，使分析結(jié)果并不是十分令人信服。而后人都在此上加入了限定的條件，使研究更加精確。2從國(guó)外的這些資料看來，資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是相互影響著的，而且在不同的環(huán)

5、境下，影響是不同的。在看國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)對(duì)這一領(lǐng)域的研究起步較晚，且國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的研究主要依據(jù)的是以資本市場(chǎng)有效性為前提的西方主流資本結(jié)構(gòu)理論。如用Myers（1984）的融資選擇理論，來解釋和評(píng)價(jià)上市公司融資行為，認(rèn)為我國(guó)上市公司偏好股權(quán)融資的原因在于股權(quán)融資的實(shí)際成本低于債券融資（黃少安，張崗（2001））。雖然此后陸正飛、葉康濤（2004）把我國(guó)上市股權(quán)融資偏好的原因進(jìn)行了拓展，認(rèn)為應(yīng)該從融資成本、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、負(fù)債能力約束

6、代理成本和控制權(quán)等因素多角度來考察，但是基本上都沒有從企業(yè)所面臨的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的角度來研究。僅有朱武祥等（2002）建立了一個(gè)二階段理論模型，并以燕京啤酒為例，進(jìn)行了對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與財(cái)務(wù)保守行為的關(guān)系進(jìn)行了分析，得出資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)之間存在一定關(guān)系的結(jié)論。融資決策和資本結(jié)構(gòu)管理是企業(yè)基于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、公司戰(zhàn)略以及資本市場(chǎng)環(huán)境的選擇。競(jìng)爭(zhēng)型產(chǎn)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)保守是保持后續(xù)投資能力和避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略行為。負(fù)債率低并非都是股權(quán)過度融

7、資，僅僅根據(jù)企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)資產(chǎn)時(shí)點(diǎn)的負(fù)債率來判斷是否過度融資，過于武斷，需要從企業(yè)動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)需要角度評(píng)價(jià)資本結(jié)構(gòu)的合理性。劉志彪等（2003）通過一個(gè)二階段雙寡頭壟斷競(jìng)爭(zhēng)模型證明了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與其所在的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度之間具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，并運(yùn)用深、滬上市公司，進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。除此之外，金雪軍和賈婕（2003）通過模型分析認(rèn)為：企業(yè)的融資決策具有兩種不同的間接效應(yīng)：代理效應(yīng)和策略效應(yīng)。企業(yè)的融資決策在其代理效應(yīng)和策略效應(yīng)的平衡點(diǎn)達(dá)到最

8、優(yōu)，盡管其沒有得出企業(yè)債務(wù)水平的提高究竟是會(huì)提高還是降低其在產(chǎn)品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，但他們具體分析了在何種情況下，企業(yè)債務(wù)水平的提高會(huì)使企業(yè)在產(chǎn)品市場(chǎng)上更強(qiáng)硬，從而增強(qiáng)它的競(jìng)爭(zhēng)力；在何種情況下，相反的情況會(huì)發(fā)生。趙蒲和孫愛英（2005）通過建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型研究了資本結(jié)構(gòu)決策與產(chǎn)業(yè)生命周期之間的互動(dòng)關(guān)系通過實(shí)證研究認(rèn)為：處于產(chǎn)業(yè)生命周期不同階段上市公司的資本結(jié)構(gòu)存在顯著的差異；產(chǎn)業(yè)生命周期階段能夠穩(wěn)定有效地影響上市公司的資本結(jié)構(gòu)，處于成長(zhǎng)階段