上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究【開題報(bào)告】

1、開題報(bào)告開題報(bào)告上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：縱觀國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究，國(guó)外學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證研究的時(shí)間較長(zhǎng)，且從多個(gè)角度進(jìn)行研究。國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證研究剛剛起步，取得了一定的成果，但存在一些問(wèn)題，國(guó)內(nèi)學(xué)者都是基于國(guó)外的理論進(jìn)行研究，但是國(guó)外的資本結(jié)構(gòu)理論是以資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)較為完善為前提的，但是中國(guó)的證券市場(chǎng)只是

2、個(gè)年輕且不成熟的市場(chǎng)，雖然在近幾年中國(guó)的上市公司無(wú)論從規(guī)模還是數(shù)量上都有了一定程度的提高，但是由于中國(guó)的特殊制度背景和市場(chǎng)環(huán)境，有些理論并不能很好的解釋中國(guó)的資本結(jié)構(gòu)影響因素，所以本文結(jié)合中國(guó)的國(guó)情，引入了宏觀因素，探尋我國(guó)資本結(jié)構(gòu)的深層影響因素。因此，研究上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素不僅從理論上有助于加深對(duì)資本結(jié)構(gòu)形成和上市公司行為的理解，在實(shí)踐上對(duì)我國(guó)企業(yè)的融資決策，以及投資者的投資決策，規(guī)范企業(yè)融資行為，改進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)經(jīng)

3、濟(jì)效益，進(jìn)而提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源配置效率具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。預(yù)期目標(biāo)：本文將以浙江省上市公司為例，通過(guò)對(duì)60家浙江省上市公司19962009十四年的數(shù)據(jù)進(jìn)行宏觀因素的實(shí)證研究，對(duì)30家上市公司從20062009三年的數(shù)據(jù)進(jìn)行微觀因素的分析，運(yùn)用描述性分析、相關(guān)性和回歸性分析的方法，分別從宏觀因素和微觀因素兩個(gè)方面找出影響浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)的主要因素，從而為資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供更有力的證據(jù)，幫助企業(yè)提高企業(yè)價(jià)值。2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀國(guó)外：20

4、世紀(jì)80年代，眾多的學(xué)者從實(shí)證的角度研究了究竟哪些因素是決定上市公司資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)因素。其中Bradley，Jarrell和Kim提出了一個(gè)單期的公司資本結(jié)構(gòu)模型。在該模型里，公司發(fā)行兩類證券：債券與股票。并從實(shí)證的角度，探查了財(cái)務(wù)杠桿的決定因素。他們發(fā)現(xiàn)并檢驗(yàn)的三個(gè)決定因素是：（1）公司價(jià)值的波動(dòng)性；（2）非債務(wù)避稅水平；（3）廣告和研發(fā)費(fèi)用。與他們模型一致的是，財(cái)務(wù)杠桿同公司價(jià)值的波動(dòng)性負(fù)相關(guān)。但與他們模型相反的是，財(cái)務(wù)杠桿同非債務(wù)

5、避稅正相關(guān)。Titman和Wessels（1988）用分析技術(shù)來(lái)估計(jì)那些無(wú)法看到的因素對(duì)公司選擇其資本結(jié)構(gòu)的影響。從實(shí)證的角度檢驗(yàn)了很多可能影響公司財(cái)務(wù)杠桿的因素，結(jié)果發(fā)現(xiàn)交易成本可能是資本結(jié)構(gòu)選擇2債率更顯著地受到微觀因子的影響，這也反映了我國(guó)證券市場(chǎng)不夠完善的問(wèn)題。朱宇（2009）著重研究了公司治理因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)選擇的影響，其結(jié)論是股權(quán)集中度、國(guó)家股比例、流通股比例、董事會(huì)規(guī)模、產(chǎn)品要素市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度、創(chuàng)新戰(zhàn)略指標(biāo)和私人收益指標(biāo)與資本

6、結(jié)構(gòu)水平負(fù)相關(guān)，獨(dú)立董事比例、董事會(huì)會(huì)議頻率和股權(quán)制衡度指數(shù)與資本結(jié)構(gòu)水平正相關(guān)，法人股比例、總經(jīng)理是否兼任董事長(zhǎng)與資本結(jié)構(gòu)水平關(guān)系不顯著。黃國(guó)良，孫佳（2010）選取深、滬兩市266家上市公司作為研究樣本，以1996－2006年為數(shù)據(jù)窗口，運(yùn)用截面數(shù)據(jù)和時(shí)間序列數(shù)據(jù)來(lái)編制各變量的混合數(shù)據(jù)，實(shí)證研究結(jié)果表明，利率是影響我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的重要因素，利率與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)顯著負(fù)相關(guān)。另外，利率的變動(dòng)顯著影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。張俊超，白靜（

7、2010）用2004－2006年我國(guó)A股市場(chǎng)上市公司的數(shù)據(jù)資料，考察了我國(guó)上市公司控制權(quán)對(duì)資本結(jié)構(gòu)選擇的影響程度。結(jié)果發(fā)現(xiàn)終極股東的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的分離程度對(duì)資本結(jié)構(gòu)具有顯著的影響，公司負(fù)債先隨著終極股東的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的分離程度的提高逐步降低，在達(dá)到一定程度后，又隨其提高而逐步增加。綜上所述，影響公司資本結(jié)構(gòu)的因素主要有企業(yè)規(guī)模，企業(yè)盈利能力，行業(yè)因素，企業(yè)成長(zhǎng)性，所得稅及非債務(wù)稅盾，而近期主要研究了股權(quán)結(jié)構(gòu)，利率對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響

8、，基于以上研究多數(shù)運(yùn)用了相關(guān)性和多元線性回歸的方法，所以本文也將采納上述方法，從以上幾個(gè)方面對(duì)浙江省上市公司進(jìn)行研究，探討到底這幾個(gè)因素對(duì)這幾家企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響有多大，哪幾個(gè)是最主要因素，這樣才能找出最優(yōu)化的途徑，才能利于規(guī)范企業(yè)行為，提高企業(yè)價(jià)值。參考文獻(xiàn)：[1]陸正飛，辛宇上市公司資本結(jié)構(gòu)主要影響因素之實(shí)證研究[J]會(huì)計(jì)研究，1998（8）[2]劉星中國(guó)上市公司融資策略影響因素的實(shí)證分析[J]重慶大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版)，2001（

9、24）[3]張喜玉信息技術(shù)行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素[J]統(tǒng)計(jì)與決策，2003（7）[4]肖作平資本結(jié)構(gòu)影響因素和雙向效應(yīng)動(dòng)態(tài)模型—來(lái)自中國(guó)上市公司面板數(shù)據(jù)的證據(jù)[D]廈門：廈門大學(xué)，2004[5]劉端，陳收，陳健市場(chǎng)時(shí)機(jī)對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響的持續(xù)度研究[J]管理學(xué)報(bào)，2006（1）[6]李國(guó)重資本結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)時(shí)機(jī)：中國(guó)上市公司橫截面資料的證明[J]中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2006（8）[7]張鳳，湯海溶上市公司融資時(shí)機(jī)選擇及其持續(xù)性影響的實(shí)證分