油價沖擊：宏觀經(jīng)濟影響與貨幣政策協(xié)調(diào).pdf

1、20世紀的兩次石油危機對世界經(jīng)濟造成了巨大的負面影響。其間，作為宏觀調(diào)控主要手段的貨幣政策并沒有發(fā)揮應有的作用，其原因主要來自兩個方面：第一，貨幣當局對貨幣政策作用的認識不清晰；第二，對貨幣政策規(guī)則的研究相對滯后。近二十年來，貨幣經(jīng)濟學及貨幣政策分析的一個重要突破出現(xiàn)在對貨幣政策規(guī)則的研究上。Barro和Gordon(1983)構(gòu)造的貨幣政策博弈模型表明，遵循規(guī)則的貨幣政策操作從長期來看能產(chǎn)生比相機抉擇更好的結(jié)果。盡管遵循規(guī)則是對貨幣當

2、局的一種約束，但這種約束使貨幣政策建立了一種承諾機制，從而可以避免貨幣政策的短視和機會主義傾向，提高社會的福利水平。另一方面，以前瞻性預期和價格粘性為基本特征的新凱恩斯一般均衡模型框架的建立，進一步促進了經(jīng)濟在遭受外在沖擊時的貨幣政策規(guī)則研究。 在此基礎上，本文系統(tǒng)地研究了國際油價變動的特征、傳導機制、油價-GDP彈性及我國貨幣政策在油價沖擊中的作用和貨幣政策規(guī)則選擇。與前兩次石油危機有所不同，本世紀初出現(xiàn)的油價沖擊沒有給我國的

3、經(jīng)濟帶來巨大的負面影響，這主要是由于我國的油品定價機制、產(chǎn)能過剩、能源消費結(jié)構(gòu)等方面起到的屏蔽作用。從整體來看，國際油價上漲10％，我國GDP下降不到0.1％，因此，石油價格上漲對中國經(jīng)濟的影響不算大，但不可忽視。和國外類似，我國的貨幣政策操作在油價沖擊時導致了實際產(chǎn)出的進一步緊縮，但負面作用相對較小。油價沖擊時，貨幣當局按照流行的通脹目標制操作，其結(jié)果要次于價格目標制：如果貨幣當局按照泰勒規(guī)則操作，以CPI作為通脹率確定的基準是最優(yōu)選

4、擇，且給予通脹和產(chǎn)出缺口不同的權(quán)重帶來的經(jīng)濟影響存在差異。 本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在：(1)利用三狀態(tài)馬爾可夫機制轉(zhuǎn)換模型刻畫國際油價波動特征，測算了國際油價變化的周期；(2)深入地分析了國際油價對我國經(jīng)濟的傳導機制及存在的障礙；(3)利用ARDＬ模型和協(xié)整-誤差修正模型估計我國石油需求彈性，并測算油價變動對我國經(jīng)濟的影響；(4)采用結(jié)構(gòu)VAR模型探求油價沖擊時中央銀行緊縮的貨幣政策對實際產(chǎn)出的負面作用；(5)對油價沖擊時的貨幣