中國(guó)資本管制有效性研究.pdf

1、中國(guó)的資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程是伴隨著經(jīng)濟(jì)金融改革同步進(jìn)行的。隨著改革的推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度的提高，內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷地發(fā)生變化，資本管制體系面臨越來(lái)越大的壓力，資本管制的有效性不可避免地受到影響。因此，在人民幣資本項(xiàng)目可兌換的進(jìn)程中審視資本管制的有效性，在改革過(guò)程中適時(shí)地對(duì)管制政策進(jìn)行調(diào)整，保持適度和有效的資本管制，是一個(gè)需要長(zhǎng)期關(guān)注和研究的重要課題。 本文先從三個(gè)方面考察資本管制的效果：首先分析1996年至2007年資本流動(dòng)總量及結(jié)構(gòu)

2、的變化，其次分析1996年至2007年外匯占款的波動(dòng)，再次分析2000年至2007年人民幣匯率壓力的趨勢(shì)。分析結(jié)果表明在金融危機(jī)及人民幣預(yù)期升值的兩個(gè)特殊時(shí)期，資本管制并沒(méi)有很好的完成引導(dǎo)資本流動(dòng)、降低外匯占款波動(dòng)、緩解人民幣匯率壓力的使命。 為了更直觀的說(shuō)明資本管制的有效程度，本文采用Edwards-Khan模型進(jìn)行實(shí)證，引用直接體現(xiàn)資本管制有效性的參數(shù)并使用了kalman濾波技術(shù)進(jìn)行動(dòng)態(tài)參數(shù)估計(jì)，結(jié)果表明在1996年至200

3、7年資本管制有效性的平均值僅為0.4619，總體呈下降趨勢(shì)，特別是在金融危機(jī)及人民幣預(yù)期升值的兩個(gè)資本異常流動(dòng)階段，資本管制的有效性下降的更為迅速、明顯，印證了上述三個(gè)方面的考察結(jié)果。 在資本管制的有效性總體下降的趨勢(shì)下，我國(guó)應(yīng)采取的應(yīng)對(duì)策略有以下三個(gè)方面。首先可以通過(guò)改進(jìn)資本管制的手段、方式、力度來(lái)提高監(jiān)管的水平，提高資本管制的有效性；其次應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)利率匯率機(jī)制改革，促進(jìn)本外幣政策的協(xié)調(diào)，降低對(duì)行政手段的依賴，緩解資本管制的