基于不同所有權(quán)性質(zhì)的中小板公司治理與績效的實證研究.pdf

1、中小板上市公司在其控股股東性質(zhì)、兩權(quán)分離程度、股權(quán)集中度和市場化程度等企業(yè)治理特征等方面與主板上市公司有所不同。根據(jù)中小板公司治理與績效關(guān)系的特征和現(xiàn)有研究的缺陷，本文采用反映中小板公司綜合績效的指標(biāo)和偏相關(guān)分析方法，比較了不同所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)，其股權(quán)集中度、流通股比例、“兩職”狀態(tài)、獨立董事比例、董事會規(guī)模、高管持股比例等企業(yè)治理特征對其績效影響的差異。
　　研究發(fā)現(xiàn)，中小板市場國家控股企業(yè)和非國家控股企業(yè)治理特征不同:國家控股

2、企業(yè)第一大股東持股比例高于非國家控股企業(yè)，且顯著高于其他大股東的持股比例，第一大股東絕對控股，即國家控股企業(yè)其他大股東對第一大股東的制衡作用與非國家控股企業(yè)相比較小;中小板市場國家控股企業(yè)董事長和總經(jīng)理兼任的企業(yè)遠遠小于非國家控股企業(yè)兩職兼任的企業(yè);國家控股企業(yè)高管的股權(quán)比例較低，非國家控股企業(yè)高管的股權(quán)比例較高。中小板市場國家控股企業(yè)和非國家控股企業(yè)治理結(jié)構(gòu)對績效的影響不同:國家控股企業(yè)應(yīng)防止“一股獨大”，非國家控股企業(yè)不妨“一股獨大

3、”;國家控股企業(yè)流通股與績效不相關(guān)，非國家控股企業(yè)流通股與績效正相關(guān);國家控股企業(yè)的應(yīng)采用兩職兼任，非國家控股企業(yè)反之;國家控股企業(yè)獨立董事發(fā)揮出其作用，非國家控股企業(yè)獨立董事是“花瓶”;國家控股企業(yè)過大的董事會規(guī)模減低了企業(yè)績效，非國家控股企業(yè)董事會規(guī)模與績效無關(guān);國家控股企業(yè)高管的股權(quán)激勵給績效帶來正影響，非國家控股企業(yè)給績效帶來負(fù)影響。
　　根據(jù)實證結(jié)論，得出對策建議對于國家控股企業(yè)應(yīng)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，鼓勵機構(gòu)投資人或社會公眾持

4、股，減少國家股權(quán)，讓更多的私有產(chǎn)權(quán)主體參與企業(yè)的運營管理，以增強國家控股企業(yè)績效的提高。同時應(yīng)加強中小板市場國家控股企業(yè)其他大股東的比例，增強控制權(quán)市場的競爭程度，以增強對第一大股東的制衡作用。增加流通股的比例，增強流通股東對公司的約束力，以給績效帶來積極影響;應(yīng)增強董事會的獨立性，降低董事會規(guī)模。為增加國家控股企業(yè)董事會的獨立性應(yīng)采用董事長和總經(jīng)理兩職分任的制度安排。兩職的分離有利于加強董事會對經(jīng)理層行為的監(jiān)督，從而促使企業(yè)經(jīng)營活動的

5、持續(xù)健康發(fā)展，這也起到了降低代理成本的作用。國家控股企業(yè)過大的董事會規(guī)模影響了董事會成員間的溝通與協(xié)調(diào)，進而影響了企業(yè)的績效，因此應(yīng)減低董事會的規(guī)模;同時應(yīng)強化股權(quán)激勵。對于非國家控股企業(yè):應(yīng)強化董事會的職能和權(quán)力，確立董事會的權(quán)力地位，明確董事會的決策控制職能和權(quán)力制衡作用的發(fā)揮，避免董事會的淪為“擺設(shè)”。另外要提高獨立董事參與公司治理的積極性，促進獨立董事對公司事務(wù)的參與，以增強其作用的發(fā)揮。在現(xiàn)階段為為增加非國家控股企業(yè)在企業(yè)發(fā)展