我國股票價值投資的統(tǒng)計學實證.pdf

1、我國股票市場是一個新興市場，在06啟動的這輪牛市行情中，投資者曾一度熱情高漲，開戶數(shù)一度從七千萬到上億，以城市家庭一家三口計算，屬于全民炒股的一種狂熱狀態(tài)。股票市場暴富的例子不在少數(shù)，但是5.30隨印花稅調整股市暴跌；07年十月以來國家實施緊縮貨幣政策以來股市也一直處于調整的狀態(tài)。許多沒經(jīng)歷過熊市的新股民被嚴重挫傷，他們一度極度恐慌的把矛頭指向政府的宏觀調控，此時以基金、證券公司等為代表的機構投資者開始大肆議論回歸價值投資的理念。普通投

2、資者也開始思考所謂有中國特色政策市、消息市是否真的不需要分析股票價值，開始思考價值投資。 本文論述的目標在于揭示價值投資理念的深層涵義，引導投資者理性投資。 本文以價值投資理念為主線，按照以下步驟展開論述： 第一章，簡述西方價值投資理念自20世紀初以來的發(fā)展，從史密斯的股票投資理論、格雷厄姆的新古典價值投資理論、威廉姆斯的投資價值理論、費雪的成長投資理論到巴菲特的價值投資思想。得出價值投資就要像投資大師巴菲特那樣

3、去“股東角度投資”，以具有“安全邊際”的價格去投資自己能了解的、有良好長期前景的、由誠實和正直的人經(jīng)營的公司。 第二章，價值投資理念認為，應該買入業(yè)績優(yōu)良的上市公司的股票并長期持有，在長期中股價將隨業(yè)績的增長而上漲。而其它的投資理念并不考慮業(yè)績因素，而是根據(jù)消息、題材、市場情緒來買賣股票。為了證明價值理念的合理性，本章從統(tǒng)計學的角度來對其研究，業(yè)績優(yōu)秀的股票少之有少，本章從三只績優(yōu)股票的統(tǒng)計分析中發(fā)現(xiàn)股價一般與各財務指數(shù)存在著協(xié)

4、整，即長期的均衡，格蘭杰因果檢驗表明每股收益、每股凈資產(chǎn)與股價有較強的因果關系，驗證了上市公司會計報告對現(xiàn)實中的股票市場有重大意義。 第三章，“安全邊際”是價值投資的重點之一，那么何時可能會出現(xiàn)具有“安全邊際”的時刻呢，即什么時候股價出現(xiàn)暴跌呢？該章是對我國股市和經(jīng)濟發(fā)展之間關系的實證研究，選取2003第一季度至2008年第一季度股市的上證和深證股指季度收盤數(shù)據(jù)、經(jīng)濟增長的同期GDP季度數(shù)據(jù)、通貨膨脹水平的同期CPI季度數(shù)據(jù)、M