人民幣匯率與中國股票市場行業(yè)價格波動關(guān)聯(lián)性實(shí)證分析.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)、金融的開放程度日益提高，國際金融市場一體化程度逐漸加深，股票市場和外匯市場的價格之間的關(guān)聯(lián)性正不斷加強(qiáng)。2005年人民幣匯率制度改革與股票市場的股權(quán)分置改革，使人民幣匯率更加富有彈性，股票市場全流通得以實(shí)現(xiàn)，我國的外匯市場與股票市場的關(guān)聯(lián)性加強(qiáng)。在國際金融危機(jī)爆發(fā)的背景下，加強(qiáng)對人民幣匯率與中國股票市場價格之間的關(guān)聯(lián)性研究，既可加深對匯率與股票市場價格的內(nèi)在關(guān)系及相互作用機(jī)制的認(rèn)識，又可為采取措施避免國際金融危機(jī)的影響通過

2、匯率渠道影響國內(nèi)金融市場穩(wěn)定提供決策參考。因此研究人民幣匯率與中國股票市場價格的關(guān)聯(lián)性，具有重要的理論價值和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文系統(tǒng)總結(jié)了國內(nèi)外學(xué)者的研究成果，從理論上，利用匯率與股價關(guān)聯(lián)性的成熟理論，分析探討了以對外貿(mào)易余額、貨幣供應(yīng)量、利率、心理預(yù)期等為中介的匯率與股價之間的傳導(dǎo)機(jī)制，剖析了不同匯率制度下匯率與股價的關(guān)聯(lián)性。
　　 從實(shí)證的角度，本文選取2007年7月至2009年2月的匯率和股票價格數(shù)據(jù)，以Adle

3、r＆Dumas(1984)模型為回歸分析的基本模型，并引入向量自回歸(VAR)模型分析匯率和各行業(yè)股票指數(shù)價格的關(guān)系，并進(jìn)行Granger因果檢驗(yàn).得出結(jié)論，認(rèn)為匯率對各行業(yè)股票價格存在單向關(guān)系，匯率波動是股票價格波動的Granger原因，而各行業(yè)股票價格對匯率的影響不顯著。并且各行業(yè)受匯率風(fēng)險的影響各不相同，其中，原材料、工業(yè)、金融、公用事業(yè)行業(yè)受匯率風(fēng)險的影響相對顯著。
　　 在實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上，本文結(jié)合我國金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)

4、際，對實(shí)證結(jié)論進(jìn)行分析與解釋，揭示出研究結(jié)論的原因；并根據(jù)我國實(shí)際，從微觀和宏觀兩個層面對規(guī)避匯率風(fēng)險、防止國際金融風(fēng)險通過匯率渠道影響國內(nèi)金融市場穩(wěn)定提出了政策建議。
　　 本文的分析，與其他同類研究相比，建立在一個更為一般的分析框架基礎(chǔ)之上，并遵循從一般到特殊的分析邏輯；實(shí)證研究中，相比以往的研究多從宏觀上討論匯率和股價波動的相關(guān)性，本文更關(guān)注按行業(yè)細(xì)分的股票市場價格波動與人民幣匯率波動的相互關(guān)系：在時間跨度上，選取2007