中國(guó)AH股交叉上市公司價(jià)格發(fā)現(xiàn)研究.pdf

1、對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者和國(guó)外投資者信息不對(duì)稱的研究由來已久，卻始終沒有定論。這樣的現(xiàn)實(shí)往往使研究人員比較市場(chǎng)信息的對(duì)稱程度成為一個(gè)棘手的問題。在國(guó)際資本市場(chǎng)整合程度日益提高，中港經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密的情況下，研究中國(guó)A股市場(chǎng)和H股市場(chǎng)的信息傳遞具有很大的現(xiàn)實(shí)意義。 與以往研究A、H股市場(chǎng)信息傳遞時(shí)使用市場(chǎng)指數(shù)不同，本文選取截至2008年12月同時(shí)在A股和H股市場(chǎng)上市的57家公司作為樣本，使用股票日收盤對(duì)數(shù)價(jià)格序列對(duì)每個(gè)樣本的價(jià)格發(fā)現(xiàn)進(jìn)行研究

2、，進(jìn)而總結(jié)出兩個(gè)市場(chǎng)信息傳遞的方式。文章根據(jù)內(nèi)地關(guān)于兩個(gè)市場(chǎng)的重大政策出臺(tái)的時(shí)間，將樣本區(qū)間分為兩個(gè)時(shí)期，分別對(duì)應(yīng)于兩個(gè)市場(chǎng)的雙雙上漲和下跌，采用共同因子貢獻(xiàn)法和Granger因果分析法研究?jī)蓚€(gè)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)。兩個(gè)時(shí)期的實(shí)證結(jié)果均表明，A股市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中占主導(dǎo)地位，這也印證了Charkravarkyetal.(1998)等認(rèn)為國(guó)內(nèi)投資者具有信息優(yōu)勢(shì)的觀點(diǎn)。但是同時(shí)H股市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中也具有很重要的作用，表現(xiàn)為一些公司的H股引導(dǎo)A股的現(xiàn)