我國融資融券業(yè)務(wù)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能實(shí)證研究.pdf

1、融資融券制度又稱為證券信用交易,是證券市場(chǎng)中重要的交易制度之一。隨著市場(chǎng)的逐漸成熟,賣空交易目的漸趨多樣化,融資融券制度已經(jīng)成為基礎(chǔ)交易制度中不可或缺的組成部分。融資融券交易通過改變股票供求彈性來實(shí)現(xiàn)其供求關(guān)系的變化,從而合理地確定股票價(jià)格。因此,融資融券交易的推出能從客觀上形成一種“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”機(jī)制,使得市場(chǎng)上的股票價(jià)格接近實(shí)際價(jià)值,這在一定程度上提高了市場(chǎng)的定價(jià)效率。我國于2010年3月31日正式推出融資融券業(yè)務(wù),改變了我國證券市場(chǎng)一

2、直以來不能做空只能做多的“單邊市”格局。
　　本文以我國滬深交易所參與融資融券業(yè)務(wù)的股票為研究對(duì)象,采用規(guī)范分析和實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法,對(duì)我國融資融券交易價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行深入探討。緒論部分介紹了本文的研究背景、意義以及研究框架等內(nèi)容。第二章回顧了融資融券業(yè)務(wù)對(duì)股市的影響機(jī)制,總結(jié)現(xiàn)階段國內(nèi)外學(xué)者對(duì)融資融券業(yè)務(wù)研究的情況和不足之處。論文第三章將融資融券業(yè)務(wù)的模式分為美國、日本、臺(tái)灣三種,分析了它們各自的特點(diǎn),總結(jié)了不同證券市場(chǎng)環(huán)

3、境下融資融券業(yè)務(wù)模式的不同之處。第四章是本文的實(shí)證分析部分,選取參與融資融券業(yè)務(wù)83支股票作為研究對(duì)象,以融資融券業(yè)務(wù)的推出時(shí)間作為分水嶺,截取相同的樣本空間,應(yīng)用格蘭杰的計(jì)量模型,研究分析了金融時(shí)間序列的特征,進(jìn)行了脈沖響應(yīng)函數(shù)檢驗(yàn)。本文參照滬深300指數(shù)的構(gòu)造公式和方法,構(gòu)建出83支股票的價(jià)格指數(shù)與成交額作為模型的變量,這也是本文的創(chuàng)新點(diǎn)之一。最終發(fā)現(xiàn),成交額變化早于價(jià)格指數(shù)的變化,而且是引起價(jià)格指數(shù)變化的原因;而在融資融券制度推出