中國創(chuàng)業(yè)板上市公司限售股解禁市場反應(yīng)及影響因素分析.pdf

1、2009年我國成功推出創(chuàng)業(yè)板，不僅促進(jìn)我國企業(yè)直接融資能力的提高，同時也為風(fēng)險投資提供了更加便捷的退出渠道，有力地促進(jìn)了我國民營企業(yè)的繁榮和中小企業(yè)的發(fā)展壯大。2012年，首批在創(chuàng)業(yè)板上市的股票3年鎖定期滿，為了發(fā)現(xiàn)目前我國首發(fā)限售股解禁產(chǎn)生的市場沖擊，并給我投資者提出針對性的投資建議，研究創(chuàng)業(yè)板市場的限售股解禁問題具有重要的現(xiàn)實意義。
　　 本文以2009年10月至2011年12月在創(chuàng)業(yè)板和主板上市的公司為樣本，采用事件研究法

2、以及多元統(tǒng)計回歸法對創(chuàng)業(yè)板上市公司限售股解禁導(dǎo)致的股價效應(yīng)及其影響因素進(jìn)行實證分析。實證檢驗結(jié)果表明，限售股解禁確實導(dǎo)致了創(chuàng)業(yè)板和主板上市公司股票的持續(xù)性負(fù)超額收益，而且主板上市公司受到的沖擊更大。對于創(chuàng)業(yè)板上市公司，鎖定期為3年的限售股解禁比鎖定期為12個月的限售股解禁產(chǎn)生更低的負(fù)超額收益。文章進(jìn)一步研究了市場指數(shù)、上市公司募資金額、發(fā)行市盈率、解禁比例以及股權(quán)資本回報率(ROE)等因素對累積超額收益(CAR)的影響，檢驗結(jié)果表明上市