證券市場相對效率研究——基于多重上市股票的視角.pdf

1、隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和國際資本市場的不斷開放,越來越多的公司在不同國家和地區(qū)的多個(gè)證券市場同時(shí)交叉上市,這就涉及到對各個(gè)國家證券市場相對效率考察的問題,所以再孤立地用絕對效率的視角去研究某一證券市場的效率,已不能滿足現(xiàn)實(shí)發(fā)展的需求。而基于相對比較的視角,并以多重上市公司作為分析樣本,來測度和評價(jià)不同證券市場之間的相對效率會(huì)有更多的理論和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。本文在國內(nèi)外已有研究成果的基礎(chǔ)上,選擇A+H股多重上市股票為研究樣本,采用理論分析和實(shí)證

2、檢驗(yàn)相結(jié)合的方法,主要從以下三個(gè)方面對問題展開了研究:
　　(1)從證券市場的宏觀層面,利用各個(gè)證券市場的股價(jià)綜合指數(shù),構(gòu)造一個(gè)狀態(tài)空間模型計(jì)算其時(shí)變 AR(1)系數(shù),并以此代表該市場的無效性程度?？疾熳C券市場之間的相對效率問題,并且分析了其市場效率的時(shí)變特征。結(jié)果顯示美國證券市場的效率最高、港股和B股次之,A股最差。
　　(2)從公司、行業(yè)、市場三個(gè)層面,以橫向比較的角度分析了多重上市公司個(gè)股股價(jià)與所在行業(yè)指數(shù)和整個(gè)證券市