海外金融市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)影響的研究——基于離岸人民幣市場(chǎng)的金融產(chǎn)品交易策略.pdf

1、國(guó)際很多著名的學(xué)者都曾經(jīng)對(duì)金融自由化問(wèn)題進(jìn)行研究，即逐步放開(kāi)利率和匯率的管制，用市場(chǎng)的方法來(lái)決定這些重要的金融變量。隨著中國(guó)的綜合國(guó)力不斷增強(qiáng)，關(guān)于人民幣的討論和研究也日漸增多，其中離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)于中國(guó)的金融自由化具有重要意義。過(guò)去的幾年時(shí)間里在中央政府的支持下，涌現(xiàn)出了以香港為代表的離岸金融中心。不僅市場(chǎng)容量急劇擴(kuò)大，金融產(chǎn)品不斷豐富，而且市場(chǎng)參與主體也更加多樣，流動(dòng)性相比成立初期大大增強(qiáng)。離岸人民幣市場(chǎng)已經(jīng)成為人民幣國(guó)際化進(jìn)

2、程中十分重要的一環(huán)。
　　本文希望構(gòu)建一個(gè)以離岸人民幣市場(chǎng)和在岸人民幣市場(chǎng)之間相互關(guān)系為主要邏輯的交易策略。由于離岸金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展是最近三年出現(xiàn)的新情況，很多投資者對(duì)此還缺乏足夠的了解，因此可能存在套利機(jī)制。本文首先整體介紹了離岸人民幣市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程以及現(xiàn)狀，通過(guò)最新的數(shù)據(jù)探討了現(xiàn)有離岸市場(chǎng)的發(fā)展程度和影響力，并簡(jiǎn)要介紹了市場(chǎng)上主要的交易產(chǎn)品。之后挑選出交易活躍的金融產(chǎn)品和市場(chǎng)進(jìn)行分析，主要包括利率市場(chǎng)和匯率市場(chǎng)中的基礎(chǔ)產(chǎn)品和

3、衍生產(chǎn)品，通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)和理論分析尋找構(gòu)造策略的信號(hào)和標(biāo)的。重點(diǎn)分析了例如政府債券、金融債券、利率互換、匯率即期、匯率遠(yuǎn)期等產(chǎn)品之間的相互關(guān)系。最后選取在岸人民幣即期作為交易信號(hào)，離岸人民幣即期作為投資標(biāo)的，通過(guò)技術(shù)指標(biāo)構(gòu)造日內(nèi)擇時(shí)程序進(jìn)行套利交易。并對(duì)交易結(jié)果和可行性進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)與市場(chǎng)上現(xiàn)有的其他套利策略進(jìn)行比較。
　　本文可以為離岸市場(chǎng)的研究提供參考，由于相關(guān)文獻(xiàn)十分有限，且很少通過(guò)量化的手段對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。雖然現(xiàn)在的市場(chǎng)還有很