審計(jì)任期、審計(jì)費(fèi)用與債券評(píng)級(jí)研究.pdf

1、在現(xiàn)代資本市場(chǎng)中，發(fā)行股票與債券是企業(yè)進(jìn)行直接融資的主要方法，由于相對(duì)債券融資而言，股票融資要稀釋企業(yè)控制權(quán)，在發(fā)達(dá)國(guó)家債券融資已經(jīng)超過(guò)股票融資成為主流。一般發(fā)行人在發(fā)行債券之前要聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)對(duì)其主體和債券進(jìn)行雙重評(píng)級(jí)，以向投資者傳遞其還本付息的能力和債券違約的風(fēng)險(xiǎn)。信用評(píng)級(jí)這一“信號(hào)”是投資者判斷債券信用風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估其內(nèi)在投資價(jià)值，以合理配置自身資源的重要標(biāo)準(zhǔn)。但是由于我國(guó)的債券市場(chǎng)起步較晚，在2007年才發(fā)行了第一只公司債券，我國(guó)對(duì)于

2、債券評(píng)級(jí)這一信號(hào)指示器的研究較少，而且大都從理論角度進(jìn)行分析，僅有幾篇實(shí)證研究。由于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在進(jìn)行信用評(píng)級(jí)時(shí)依據(jù)的是發(fā)行人經(jīng)過(guò)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，那么會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)質(zhì)量應(yīng)該會(huì)對(duì)信用評(píng)級(jí)產(chǎn)生影響，基于此，本文試圖從債權(quán)人的角度，以實(shí)證方式研究債券發(fā)行人審計(jì)事務(wù)所任期和審計(jì)費(fèi)用對(duì)于債券評(píng)級(jí)的影響。
　　本文選取了2007年以來(lái)在上海證券交易所和深圳證券交易所的公司債券首發(fā)評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)為研究樣本，采用Ordered Logistic模型進(jìn)行

3、回歸研究，研究發(fā)現(xiàn)，在控制了公司特征變量、債券特征變量、行業(yè)和年度之后，審計(jì)任期與公司主體評(píng)級(jí)和債券評(píng)級(jí)都存在顯著的正相關(guān)關(guān)系;審計(jì)費(fèi)用與公司主體評(píng)級(jí)和債券評(píng)級(jí)之間亦存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，即長(zhǎng)審計(jì)任期和高審計(jì)費(fèi)用都有助于提升公司的債券評(píng)級(jí)級(jí)別。而且由于債權(quán)人最為關(guān)注的是發(fā)行公司還本付息能力的保障，政府信譽(yù)的存在，使得國(guó)有背景的公司相對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)公司債券評(píng)級(jí)更高。研究還發(fā)現(xiàn)，債券自身的特征也會(huì)影響債券評(píng)級(jí)，例如擔(dān)保作為一種非常重要的增