國內(nèi)外黃金市場(chǎng)價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制研究.pdf

1、中國人自古對(duì)黃金有著執(zhí)著追求，視其為財(cái)富權(quán)力的象征，然而中國真正意義上的黃金市場(chǎng)，形成不過十年。2002年上海黃金交易所開業(yè)，標(biāo)志著中國打開了黃金市場(chǎng)這一通道:隨后事隔六年，黃金期貨在上海期貨交易所上市，中國黃金市場(chǎng)向衍生產(chǎn)品進(jìn)軍，標(biāo)志著又一里程碑。
　　 市場(chǎng)的快速成長總是讓理論研究顯得稍有滯后，理論界鮮有關(guān)于中國黃金期貨市場(chǎng)的深入探討。作為世界公認(rèn)的黃金定價(jià)權(quán)威倫敦現(xiàn)貨黃金，以及起到標(biāo)桿作用的COMEX黃金期貨對(duì)于中國黃金期

2、貨是否具有一定引導(dǎo)？中國黃金期貨是否已經(jīng)具備了價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力能與現(xiàn)貨遙相輝映？在這四者之間是否存在這直線性或者幾何型的制衡？這就是本文所要探討的問題。
　　 本文總共分為五個(gè)部分:第一部分緒論分別闡述了研究背景與意義，羅列了對(duì)筆者產(chǎn)生啟發(fā)的主要文獻(xiàn)，以及本文的主要內(nèi)容，研究框架，和難點(diǎn)創(chuàng)新點(diǎn);第二部分是關(guān)于世界主要黃金市場(chǎng)的介紹，只取重中之重——倫敦現(xiàn)貨金、COMEX期貨金以及國內(nèi)黃金現(xiàn)貨期貨市場(chǎng)進(jìn)行歷史沿革與制度變革的分析;第三

3、部分是關(guān)于期貨價(jià)格理論，在對(duì)經(jīng)典的期貨價(jià)格形成理論進(jìn)行解析之后，分別探討了影響黃金期貨價(jià)格的中長期以及短期因素，然后通過合理假設(shè)，對(duì)價(jià)格傳導(dǎo)路徑進(jìn)行了梳理;第四部分是實(shí)證環(huán)節(jié)，通過經(jīng)典的VAR模型與脈沖響應(yīng)分解比較四個(gè)變量之間的內(nèi)部關(guān)系，然后通過GRANGER檢驗(yàn)來梳理四者的先后引導(dǎo)關(guān)系;第五部分是本文的結(jié)論和政策建議部分，針對(duì)之前理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)得出的結(jié)論進(jìn)行合理地建議。
　　 本文認(rèn)為，這四者的主要特點(diǎn)在于COMEX黃金期