滬深300股指期貨和ETF基金的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能研究.pdf

1、中國(guó)股指期貨市場(chǎng)和ETF基金市場(chǎng)相較西方發(fā)達(dá)國(guó)家起步較晚，兩市場(chǎng)的發(fā)展還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠成熟。研究中國(guó)股指期貨和ETF基金是否具備相應(yīng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，可以對(duì)兩市場(chǎng)的有效運(yùn)行與否進(jìn)行判斷，政策制定者和投資者可對(duì)股指期貨、ETF與標(biāo)的指數(shù)市場(chǎng)的運(yùn)行進(jìn)行更好的把握，從而實(shí)現(xiàn)最好的政策制定和投資決策，具有一定現(xiàn)實(shí)意義。本文對(duì)滬深300股指期貨、滬深300ETF與標(biāo)的指數(shù)三者間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用進(jìn)行實(shí)證分析，確定股指期貨和ETF基金的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用是否能夠充分發(fā)

2、揮，從而判斷相關(guān)市場(chǎng)能否高效有序運(yùn)行，進(jìn)而提出完善相關(guān)市場(chǎng)的對(duì)策建議。
　　首先，對(duì)與本文相關(guān)的國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，介紹股指期貨與ETF基金的相關(guān)概念及發(fā)展概況，并闡述價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的含義及其形成原因。
　　其次，對(duì)本文的研究數(shù)據(jù)進(jìn)行具體說(shuō)明及描述性統(tǒng)計(jì)分析，同時(shí)對(duì)本文所利用的計(jì)量模型及方法進(jìn)行了詳細(xì)闡述，如向量誤差修正模型、方差分解、格蘭杰因果檢驗(yàn)等等，為后文的實(shí)證分析奠定基礎(chǔ)。
　　再次，利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法，從日

3、間和日內(nèi)兩個(gè)角度對(duì)股指期貨、ETF基金、指數(shù)現(xiàn)貨間價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的強(qiáng)弱關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，揭示了日數(shù)據(jù)下三者間存在單向的價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系，且期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能強(qiáng)于現(xiàn)貨，5分鐘數(shù)據(jù)下三者間存在雙向的價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系，且現(xiàn)貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能強(qiáng)于期貨。
　　最后，對(duì)實(shí)證分析的結(jié)果進(jìn)行比較分析和原因分析，得出股指期貨僅在日數(shù)據(jù)下發(fā)揮了很強(qiáng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，而ETF對(duì)指數(shù)現(xiàn)貨而言并沒(méi)有表現(xiàn)出相對(duì)較強(qiáng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用，故股指期貨和ETF市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用并沒(méi)有