證券公司并購(gòu)績(jī)效研究——基于海通證券、中信證券、方正證券的多案例分析.pdf

1、證券業(yè)發(fā)展到一定階段，并購(gòu)是公司外延擴(kuò)張的重要手段。對(duì)于國(guó)內(nèi)券商而言，國(guó)際化步伐加快，并購(gòu)的戰(zhàn)略作用日益顯著。同時(shí)，在政策效應(yīng)釋放和利率市場(chǎng)化的大背景下，證券公司資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，盈利水平提升，收入結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。行業(yè)整合和差異化競(jìng)爭(zhēng)大勢(shì)所趨。
　　本文選取海通證券、中信證券以及方正證券的并購(gòu)案例，闡述并購(gòu)過(guò)程、研究并購(gòu)績(jī)效。應(yīng)用累計(jì)超額收益率法研究并購(gòu)窗口期內(nèi)的短期績(jī)效，得出資本市場(chǎng)對(duì)并購(gòu)事件的反饋結(jié)果。研究發(fā)現(xiàn)：三起并購(gòu)CA

2、R值結(jié)果顯著，海通證券與中信證券CAR值為正，資本市場(chǎng)做出了正向反饋。而方正證券并購(gòu)一例，短期內(nèi)資本市場(chǎng)并不認(rèn)可，CAR值為負(fù)。其后文章應(yīng)用財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)法，重點(diǎn)從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力以及現(xiàn)金流狀況分析三起并購(gòu)案例的長(zhǎng)期績(jī)效。公司在并購(gòu)后一年需要對(duì)并購(gòu)雙方進(jìn)行整合,短期內(nèi)對(duì)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效造成一定壓力。而通過(guò)長(zhǎng)期的整合，公司對(duì)并購(gòu)資產(chǎn)的有效利用率開(kāi)始提升，并購(gòu)的正向協(xié)同作用逐漸顯現(xiàn)，財(cái)務(wù)績(jī)效開(kāi)始改善。
　　文末總結(jié)三起案例的并