藝術品投資對資產組合績效的影響研究.pdf

1、近年來，隨著我國藝術品市場的繁榮發(fā)展，藝術品投資領域受到越來越多投資者的青睞。作為投資界的新寵兒，藝術品投資績效成為投資者關注的焦點。在當前經(jīng)濟新常態(tài)的大背景下，構建科學合理的資產組合，達到財富保值增值的目的，已成為個人和機構投資者的重要訴求。本文以藝術品市場中中國當代書畫市場為研究對象，通過理論和實證研究，深入探討了藝術品的資產績效以及藝術品在優(yōu)化資產組合中的應用。
　　本文首先從藝術品投資的風險收益特性以及將藝術品納入資產組合

2、的風險分散效果兩個角度梳理了國內外的研究進展。隨后對我國藝術品市場發(fā)展現(xiàn)狀以及藝術品投資的現(xiàn)狀進行分析，得出我國藝術品市場發(fā)展正逐步走向成熟，為投資者進行藝術品投資提供了良好的市場環(huán)境。
　　其次，投資者在進行藝術品投資決策時不可避免地需對藝術品市場總體價格趨勢作出評估和判斷。藝術品價格指數(shù)是研究藝術品投資組合的前提和基礎。本文介紹了藝術品價格指數(shù)構建的方法，并通過比較分析選出雅昌藝術網(wǎng)能夠代表當代書畫市場發(fā)展狀況的“當代書畫50

3、指數(shù)”。
　　最后，對藝術品投資影響資產組合績效進行實證研究。本文應用Markowitz的資產組合理論，分析了藝術品市場和傳統(tǒng)投資市場（股票市場、債券市場以及基金市場）的投資績效，得出藝術品市場具有良好的投資屬性。同時對不同市場的相關性作出分析，得出藝術品市場與其他傳統(tǒng)投資市場都呈現(xiàn)負相關性的結論，這是藝術品優(yōu)化資產組合的前提條件。隨后構建不含有藝術品和含有藝術品兩個不同的投資組合，通過對比分析了兩個組合投資績效的差異，得出藝術品

4、能夠優(yōu)化資產組合績效的結論。
　　本文的創(chuàng)新點表現(xiàn)在:(1)國內學者在研究資產配置時所涉及的資產過于單一，本文運用Markowitz的均值一方差模型，構建了藝術品與股票、債券和基金的投資組合，來研究加入藝術品后投資組合是否得到優(yōu)化。(2)由于藝術品區(qū)別于其他投資資產，具有異質性和流動性差的特點，因此本文采用的是基于重復交易法構建的藝術品價格指數(shù)。同時由于交易成本和相關稅費對藝術品的收益有較大的影響，本文充分考慮了藝術品的交易成本和