藝術(shù)品投資基金對(duì)沖機(jī)制設(shè)計(jì)初探.pdf

1、目前，隨著財(cái)富的增長(zhǎng)和多樣化投資的需要使得世界范圍內(nèi)對(duì)藝術(shù)品的需求增加，作為三大投資市場(chǎng)之一的藝術(shù)品市場(chǎng)的投資價(jià)值逐步被人們所認(rèn)識(shí)和追求，藝術(shù)品投資基金正是在這樣的背景下發(fā)展起來(lái)的，反映了藝術(shù)金融化和市場(chǎng)投資主體機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)。但是藝術(shù)品市場(chǎng)本身存在著交易成本高、市場(chǎng)熱點(diǎn)不確定等無(wú)效率因素，大大增加了藝術(shù)品投資基金的風(fēng)險(xiǎn)。更為關(guān)鍵的是，對(duì)沖機(jī)制的缺席使得投資基金無(wú)法像在證券或貨幣市場(chǎng)上那樣使用衍生品來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。作為全球第一支藝術(shù)品對(duì)沖基金

2、，“藝術(shù)品交易基金”試圖通過(guò)股票衍生品來(lái)解決這一問(wèn)題，但是股票等有價(jià)證券與經(jīng)濟(jì)環(huán)境的關(guān)聯(lián)度大，并會(huì)受到公司經(jīng)營(yíng)狀況的影響，不能作為理想的對(duì)沖工具，倒是房地產(chǎn)市場(chǎng)由于具備與藝術(shù)品同樣的異質(zhì)商品屬性，其對(duì)沖機(jī)制值得藝術(shù)品投資基金借鑒，所以本文參考了房地產(chǎn)衍生品的模式，選擇信用衍生品中的總回報(bào)互換作為藝術(shù)品風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的方式。另外，藝術(shù)品對(duì)沖機(jī)制的建立有賴(lài)于更完善的藝術(shù)品市場(chǎng)指數(shù)，目前現(xiàn)有的藝術(shù)品市場(chǎng)指數(shù)普遍采用重復(fù)銷(xiāo)售法和平均數(shù)法，都各有其弊端