強(qiáng)制信息披露管制放松會(huì)帶來(lái)更多自愿信息披露么-——以JOBS法案為例.pdf

1、本文以JOBS法案出臺(tái)至2015年12月31日期間在美國(guó)上市的所有549家EGC企業(yè)為樣本總體，研究了上述EGC企業(yè)采用豁免信息披露條款的情況以及該情況與企業(yè)后續(xù)自愿披露行為之間的關(guān)系。
　　采用描述性統(tǒng)計(jì)法和回歸分析法，本文得出了如下結(jié)論：
　　（1）大多數(shù)企業(yè)選擇使用JOBS法案中的豁免條款，平均每家企業(yè)采用的豁免信息披露條款數(shù)量為4.34條；
　?。?）隨著年份的增加，EGC企業(yè)進(jìn)行自愿披露的意愿增強(qiáng)，平均每家企

2、業(yè)每年自愿披露8-k文件的信息數(shù)量，從2012年的6.71條增加至2015年的26.54條；
　?。?）EGC企業(yè)采用的豁免條款數(shù)量與企業(yè)上市后進(jìn)行自愿披露的信息數(shù)量呈顯著正相關(guān)關(guān)系；
　?。?）部分豁免條款（“延遲采用新的或更正后的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則”、“高管薪酬水平減少披露”）與企業(yè)自愿披露數(shù)量呈顯著正相關(guān)；
　?。?）豁免披露條款的采用僅影響企業(yè)某些類型的自愿披露，包括類型“發(fā)行人業(yè)務(wù)與經(jīng)營(yíng)”、“財(cái)務(wù)信息”、“財(cái)務(wù)報(bào)告與展

3、示”。由于我國(guó)正大力進(jìn)行資本市場(chǎng)改革，尤其是2015年4月20日出臺(tái)的證券法修訂草案，對(duì)發(fā)行信息披露和持續(xù)信息披露制度進(jìn)行全面規(guī)定，明確及時(shí)、公平和簡(jiǎn)明披露要求，規(guī)定信息披露豁免和自愿披露制度。而我國(guó)正推行注冊(cè)制，本文的研究就如何建立健全注冊(cè)制、是否在注冊(cè)制下發(fā)布相似的對(duì)中小型公司的豁免披露條款政策從而降低其上市成本提出了一些值得借鑒的思路，以及豁免披露條款政策的發(fā)布對(duì)企業(yè)在信息披露方面可能造成的影響形成了一些預(yù)測(cè)，具有一定的參考價(jià)值。