東亞區(qū)域貨幣金融合作初探——從“清邁倡議”到“清邁倡議多邊化”.pdf

1、1997年東亞金融危機(jī)爆發(fā)之后，東亞掀起了區(qū)域貨幣金融合作的高潮，而其時(shí)東亞區(qū)域貿(mào)易與投資一體化的程度不甚很高，以貿(mào)易投資一體化為標(biāo)志的“自由貿(mào)易區(qū)”浪潮尚未涌現(xiàn)。東亞這種區(qū)域金融合作在先，商品與服務(wù)市場的一體化在后的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象在21世紀(jì)初曾被視為不符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律，引起了國際主流經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)界的置疑。他們認(rèn)為，區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作排序問題的顛倒，會(huì)加劇地區(qū)金融的不穩(wěn)定，反過來會(huì)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的破壞，因而是不可能持久的。
　　 然而，14年

2、后的今天，東亞的區(qū)域貨幣金融合作不但沒有偃旗息鼓，反而得到了進(jìn)一步的深化。一方面，東亞初步建立了其獨(dú)特的貨幣金融合作機(jī)制，其中包括：信息溝通與區(qū)域間金融監(jiān)督協(xié)調(diào)機(jī)制，區(qū)域性貨幣互換機(jī)制，并在積極嘗試建立亞洲債券市場的直接融資機(jī)制。另一方面，在一些具體的貨幣金融合作領(lǐng)域取得了突破性的進(jìn)展，尤其是醞釀已久的東亞外匯儲(chǔ)備庫終于在2010年3月應(yīng)運(yùn)而生。
　　 可是，東亞的貨幣金融合作的進(jìn)程并非一帆風(fēng)順，相距預(yù)期目標(biāo)甚遠(yuǎn)。盡管信息溝通與

3、區(qū)域金融監(jiān)督協(xié)調(diào)已基本上形成機(jī)制，然而，各種安排交叉重疊，有著“泛區(qū)域”，甚至“跨區(qū)域”的特點(diǎn)。為防范金融危機(jī)重現(xiàn)而制定的地區(qū)最后貸款人和緊急援助機(jī)制，從“雙邊貨幣互換”過渡到“多邊貨幣互換”，再到“自我管理的外匯儲(chǔ)備庫”的建立，花費(fèi)了約11年時(shí)間，依然存有諸多不足之處。雖然亞洲區(qū)域資本市場，特別是債券市場的培育和發(fā)展取得了一定進(jìn)展，但債券基金發(fā)行規(guī)模很小，只具有象征性的意義。建立盯住亞洲貨幣籃子（可稱之為亞元）的亞洲匯率機(jī)制的區(qū)域匯率

4、合作，必然影響各國政策的自主權(quán)，因此也是最為復(fù)雜和困難的，其發(fā)展進(jìn)程更是步履維艱。
　　 如何對東亞區(qū)域貨幣金融合作的實(shí)際進(jìn)程有一個(gè)較為貼近客觀的認(rèn)識，而非只視官方網(wǎng)站的宣傳而進(jìn)行判斷？東亞區(qū)域貨幣金融合作發(fā)展究竟取得了哪些重要成果并處在何種發(fā)展階段？掣肘東亞區(qū)域貨幣金融合作的障礙因素究竟是哪些？此外，如何解釋東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作排序的顛倒，這種顛倒是否符合東亞經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在邏輯？
　　 本文借鑒現(xiàn)代西方貨幣金融合作理論和國

5、際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的合理成分，運(yùn)用歷史與現(xiàn)狀相聯(lián)系、經(jīng)濟(jì)與政治互動(dòng)，規(guī)范分析與實(shí)證分析相結(jié)合的方法，探討了東亞貨幣金融合作興起的緣由，研究了現(xiàn)有的東亞區(qū)域貨幣金融合作機(jī)制及其特點(diǎn)，并以“清邁倡議”（CMI）和“清邁倡議多邊化”（CMIM）為案例對東亞的貨幣金融合作現(xiàn)狀進(jìn)行了初步的探索?！癈MI”經(jīng)歷了兩個(gè)階段的雙邊貨幣互換，簽訂的互換協(xié)議很多，然而，實(shí)際利用率卻很低，文章對制約“CMI”雙邊貨幣互換實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的深層原因進(jìn)行了剖析。文章還研

6、究了“CMIM”外部推力和內(nèi)部動(dòng)力，介紹了東亞“自我管理的外匯儲(chǔ)備庫”的基本情況，闡述了“CMIM”的意義，并探究了建立東亞外匯儲(chǔ)備庫過程中所存在的棘手問題。
　　 在經(jīng)濟(jì)與金融全球化背景下，中國作為開放的發(fā)展中大國，與東亞其他國家一樣同樣面臨著貿(mào)易、投資、金融自由化所帶來的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。尤其是2008年以來由美國次貸危機(jī)而引發(fā)的全球金融動(dòng)蕩與經(jīng)濟(jì)衰退對東亞各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融穩(wěn)定帶來了嚴(yán)重的問題，對東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景增添了諸多不