承銷商聲譽、承銷商地域合作因素與公司債券融資成本.pdf

1、承銷商聲譽、承銷商地域合作因素與公司債承銷商聲譽、承銷商地域合作因素與公司債券融資成本券融資成本UnderwriterReputationUnderwriterRegionalCooperationCostofCpateBonds學(xué)科專業(yè)：金融碩士研究生：孫寅指導(dǎo)教師：張永杰教授天津大學(xué)管理與經(jīng)濟學(xué)院二零一六年十月I摘要2015年1月證監(jiān)會放寬了公司債券發(fā)行的條件和限制后，我國公司債券市場呈現(xiàn)發(fā)行規(guī)模大幅增長態(tài)勢。本文主要著力于研究承銷

2、商對于公司債券融資成本的影響，包括承銷商聲譽和承銷商地域合作因素對于公司債券融資成本的影響。首先本文對于公司債券做了簡單的介紹，接著介紹了我國的債券市場，公司債券與企業(yè)債券和中短期票據(jù)之間的對比。實證分析部分將公司債券票面利率和國債利率之間的差值作為公司債券融資成本的衡量指標，分別從債券性質(zhì)、發(fā)行公司資質(zhì)和承銷商三個方面選取一些指標作為解釋變量進行回歸分析。由于選取變量較多，可能存在自相關(guān)情況，又對變量進行了逐步回歸分析。最后得出，承銷

3、商聲譽與公司債券融資成本有著一定的相關(guān)關(guān)系，但是結(jié)果并不顯著。承銷商地域合作因素雖然在發(fā)行人擬發(fā)行公司債券的時候，經(jīng)常把此項納入為招標的考慮指標，但是從本文實證結(jié)果來看，其中并無太大相關(guān)關(guān)系。債券評級和發(fā)行期限這兩個有關(guān)債券的指標是最顯著相關(guān)的，同時也是投資者最直觀看到的指標。公司資產(chǎn)負債率、債券擔(dān)保情況和公司性質(zhì)顯著性也較為明顯。本文創(chuàng)新之處在于參考了之前文獻中對于IPO抑價程度和承銷商聲譽方面的研究，提出了在公司債券市場中，承銷商聲