股權(quán)治理與信息披露質(zhì)量案例研究——以華銳風(fēng)電為例.pdf

1、證券市場對國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重大意義，中國證券市場從建立成長至今，已經(jīng)建立了一套比較完整的制度體系。在證券市場飛速發(fā)展的同時，隨之出現(xiàn)的問題也不容忽視，其中比較引人注意的就是如何提高信息披露質(zhì)量的問題。從建立證券市場開始各種信息披露違規(guī)行為就嚴(yán)重影響著信息使用者對證券市場的信心。進(jìn)入新世紀(jì)，信息披露違規(guī)事例屢見不鮮，從2000年東方電子等公司財務(wù)舞弊到近幾年多家上市公司因信息披露違規(guī)行為而被證監(jiān)會調(diào)查處罰，層出不窮的信息披露違規(guī)行為嚴(yán)重

2、影響了證券市場健康快速的發(fā)展。
　　股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，股權(quán)結(jié)構(gòu)的差別會導(dǎo)致各公司控制結(jié)構(gòu)與權(quán)力結(jié)構(gòu)存在差異。眾多學(xué)者通過研究認(rèn)為最終控制人性質(zhì)、機(jī)構(gòu)投資者持股比例、管理層持股比例等股權(quán)治理情況都會影響信息披露的質(zhì)量，而對于股權(quán)治理與信息披露質(zhì)量之間的關(guān)系卻沒有形成一個統(tǒng)一的結(jié)論。合適的股權(quán)治理可以有效的提升信息披露的水平，研究公司股權(quán)治理與信息披露質(zhì)量的關(guān)系是有意義的。
　　本文以華銳風(fēng)電為例，從2011年信息披露違

3、規(guī)這一事件為出發(fā)點(diǎn)，分析該公司的股權(quán)治理情況，深入的研究華銳風(fēng)電股權(quán)集中度、制衡度、機(jī)構(gòu)投資者、股權(quán)激勵、管理層權(quán)力等方面的內(nèi)容，闡述股權(quán)治理存在的缺陷對公司信息披露質(zhì)量的影響，最后就這些缺陷提出有效建議。研究發(fā)現(xiàn)：（1）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，分散的股權(quán)導(dǎo)致管理層缺乏來自大股東的監(jiān)督；（2）以證券投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者作為股東的重要組成部分，參與公司治理的積極性不高；（3）中小股東維權(quán)意識薄弱、維權(quán)困難等現(xiàn)狀在某種程度上縱容了公司違規(guī)披露

4、信息的行為；（4）信息披露相關(guān)制度不健全，違規(guī)成本過低導(dǎo)致信息披露違規(guī)行為屢禁不止。
　　本文的創(chuàng)新點(diǎn)有：（1）從一個綜合全面的角度分析一個公司的股權(quán)治理所存在的缺陷；（2）結(jié)合博弈論分析公司管理層信息披露質(zhì)量與外部監(jiān)管力度的關(guān)系；（3）本文研究發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不宜太分散。分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)容易導(dǎo)致內(nèi)部人控制，適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中能提高大股東參與公司治理和監(jiān)督管理層的積極性，幫助公司提升價值的同時也能降低管理層舞弊的風(fēng)險。<