上海銀行間同業(yè)拆借利率影響因素的實(shí)證分析.pdf

1、上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shanghai Interbank Offered Rate，Shibor，以下簡(jiǎn)稱(chēng)Shibor）自2007年1月4日運(yùn)行以來(lái)，經(jīng)過(guò)了近7年時(shí)間的發(fā)展，其基準(zhǔn)利率的地位已經(jīng)基本確立，它在貨幣市場(chǎng)中發(fā)揮著重要的作用，并對(duì)金融市場(chǎng)的改革起到了巨大的意義。Shibor的波動(dòng)變化反映了銀行間資金頭寸的松緊情況以及市場(chǎng)對(duì)資金成本的預(yù)期，其波動(dòng)直接關(guān)系到金融市場(chǎng)的健康發(fā)展，從而影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。而近年來(lái)，Shibor利

2、率水平發(fā)生了較大的波動(dòng)，在這一利率體系走向成熟的過(guò)程中卻出現(xiàn)了一些異常的現(xiàn)象，本文在現(xiàn)有研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，并考慮新的背景，試圖解釋產(chǎn)生其波動(dòng)的因素。
　　本文理論部分主要介紹利率決定理論，包括古典學(xué)派利率理論、凱恩斯流動(dòng)性偏好理論、可貸資金理論和IS-LM利率理論，并將理論與現(xiàn)實(shí)相結(jié)合，得出影響Shibor波動(dòng)的幾個(gè)重要因素，有央行的貨幣政策、銀行流動(dòng)性、價(jià)格消費(fèi)指數(shù)、匯率、股票市場(chǎng)以及國(guó)際利率。主要從央行貨幣政策和銀行流動(dòng)性缺口

3、這兩條線深入分析影響其波動(dòng)的內(nèi)在機(jī)制。
　　實(shí)證部分以隔天Shibor、7天Shibor和三個(gè)月期的Shibor為研究樣本，分別代表超短期、短期和中長(zhǎng)期，采用多元回歸模型，運(yùn)用STATA軟件研究影響其波動(dòng)的因素。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)超短期和短期的Shibor有較大影響，而對(duì)中長(zhǎng)期的Shibor影響很小，銀行流動(dòng)性缺口對(duì)Shibor的影響具有一定的滯后性，消費(fèi)價(jià)格指數(shù)和匯率對(duì)Shibor的影響較為顯著，上證綜合指數(shù)對(duì)其的影響