并購(gòu)資金來(lái)源對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響.pdf

1、受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、行業(yè)整合和公司戰(zhàn)略等因素的影響，近年來(lái)企業(yè)并購(gòu)重組日益火熱，逐漸成為資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)，引起企業(yè)界、投資界和學(xué)術(shù)界重點(diǎn)關(guān)注。并購(gòu)融資安排作為并購(gòu)項(xiàng)目的重要環(huán)節(jié)，同時(shí)隨著中國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)步伐的加快，研究并購(gòu)資金來(lái)源對(duì)并購(gòu)績(jī)效的影響對(duì)于國(guó)家建設(shè)融資體系、企業(yè)選擇融資方式和投資者制定投資決策具有重要意義。
　　本文以2010-2013年的并購(gòu)樣本為依據(jù)，采用事件研究法和會(huì)計(jì)研究法對(duì)并購(gòu)前后的CAR和ROE進(jìn)行單因素分析和多元回歸

2、分析，發(fā)現(xiàn)不同的并購(gòu)資金來(lái)源會(huì)對(duì)并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生不同影響，股票融資既能顯著提高短期并購(gòu)績(jī)效，也能顯著改善長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效，自有資金融資有利于增強(qiáng)短期并購(gòu)績(jī)效，但是不利于增強(qiáng)長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效，債務(wù)融資不會(huì)顯著增強(qiáng)短期并購(gòu)績(jī)效，但是會(huì)顯著降低長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效。無(wú)論從短期并購(gòu)績(jī)效來(lái)看還是從長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效來(lái)看，股票融資顯著優(yōu)于自有資金融資和債務(wù)融資，自有資金融資和債務(wù)融資間沒(méi)有顯著差異。最后在以上實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，為國(guó)家推動(dòng)公司發(fā)展、企業(yè)提高并購(gòu)績(jī)效提供相關(guān)政策