聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資參與對(duì)公司代理成本的影響：基于中國(guó)資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、近年來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資成為我國(guó)資本市場(chǎng)中中小型企業(yè)與創(chuàng)新企業(yè)外部資金的獲取渠道之一。相關(guān)研究表明，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)除了能為企業(yè)帶來(lái)所需要的資金以外，更能通過(guò)品牌增值、行業(yè)資源、為創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目提供指導(dǎo)咨詢與組織管理經(jīng)驗(yàn)等給被投資企業(yè)帶來(lái)附加價(jià)值，同時(shí)對(duì)公司治理起到有效監(jiān)督作用。而在眾多風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目中，聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資由于其分散風(fēng)險(xiǎn)、提高投資收益的特性往往被風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所偏愛，針對(duì)資本市場(chǎng)上中小板、創(chuàng)業(yè)板2008年至2011年有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的上市公司的統(tǒng)計(jì)結(jié)

2、果顯示，以聯(lián)合方式進(jìn)行投資的比例已超過(guò)50％，聯(lián)合投資已成為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行投資的一種重要形式。
　　本文在對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的梳理和理論分析的基礎(chǔ)上，以有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的上市公司為樣本，探究聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)公司兩類代理成本的影響，從“管理資本”、“從業(yè)時(shí)間”、“已投資企業(yè)數(shù)”、“已退出企業(yè)數(shù)”四個(gè)方面構(gòu)建了衡量聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)實(shí)力強(qiáng)弱的特征維度，進(jìn)一步將聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資劃分為“強(qiáng)強(qiáng)”、“強(qiáng)弱”、“弱弱”三種聯(lián)合形式，考察不同類型的聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投

3、資對(duì)上市公司代理成本產(chǎn)生的影響。通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，有聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資支持的上市公司兩類代理成本均低于獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)投資支持的上市公司;同時(shí)，對(duì)上市公司兩類代理成本抑制效果從強(qiáng)到弱依次是“強(qiáng)弱聯(lián)合”、“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”、“弱弱聯(lián)合”。在實(shí)證分析證明了聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)公司代理成本的抑制作用后，本文以X電子股份有限公司和L集團(tuán)股份有限公司為例，對(duì)各自上市后三年的代理成本進(jìn)行對(duì)比分析，以此來(lái)檢驗(yàn)聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)公司代理成本的抑制作用，并就此案例中聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資參與