虛假陳述民事責(zé)任中的因果關(guān)系問題研究——以美國證券法為主要借鑒對象.pdf

1、證券法根本目的之一就在于保護(hù)投資者的利益,我國證券法第一條也確立了“保護(hù)投資者的合法權(quán)益”的宗旨。然而,我國證券市場中虛假陳述案件卻屢禁不止。因此,在證券市場中,當(dāng)投資者以被告虛假陳述為由要求賠償投資損失時,如何證明被告的行為與原告的投資損失之間的因果關(guān)系,也已構(gòu)成投資者尋求民事救濟(jì)的最大障礙,成為證券民事侵權(quán)責(zé)任制度中的一個重大疑難。
　　所謂虛假陳述民事責(zé)任因果關(guān)系是指虛假陳述行為與損害后果之間引起和被引起的關(guān)系。因果關(guān)系在民

2、事侵權(quán)責(zé)任中非常重要,它是民事侵權(quán)責(zé)任構(gòu)成中的一個必不可少的要件,也是民事侵權(quán)責(zé)任認(rèn)定中最復(fù)雜的問題。在民事侵權(quán)責(zé)任中,因果關(guān)系是聯(lián)系違法行為與損害之間重要的邏輯紐帶。
　　傳統(tǒng)上，我國民事侵權(quán)責(zé)任領(lǐng)域主張必然因果關(guān)系理論,該理論否認(rèn)偶然因果關(guān)系和其他因果關(guān)系的存在,強(qiáng)調(diào)的是對受害人的被侵犯的合法權(quán)益予以補(bǔ)償。但在證券市場中,由于虛假陳述民事責(zé)任因果關(guān)系的特殊性,采用必然因果關(guān)系可能無法認(rèn)定虛假陳述行為與投資者損失之間的因果關(guān)系而

3、導(dǎo)致投資者的合法權(quán)益得不到充分保障。因此,研究虛假陳述民事責(zé)任中的因果關(guān)系具有重大的意義。
　　本文主要以美國證券法為借鑒對象來研究虛假陳述民事責(zé)任中的因果關(guān)系問題。全文共分為四個部分:
　　第一部分:以案例的形式——大慶聯(lián)誼虛假陳述案,說明虛假陳述民事責(zé)任中的因果關(guān)系認(rèn)定在司法實踐中的重要性與困難性。
　　第二部分:以美國證券法為借鑒,介紹了美國認(rèn)定虛假陳述因果關(guān)系的規(guī)則。美國證券虛假陳述的因果關(guān)系的認(rèn)定分為交易因果

4、關(guān)系與損失因果關(guān)系兩個層次。同時,根據(jù)不同的法律條文提起訴訟的因果關(guān)系證明要求的不同,又可分為明示訴權(quán)與默示訴權(quán)下的因果關(guān)系認(rèn)定。其中重點介紹了《證券交易法》10b-5規(guī)則中交易因果關(guān)系與損害因果關(guān)系的認(rèn)定規(guī)則。
　　第三部分:首先,分析了我國民事侵權(quán)責(zé)任認(rèn)定中的必然因果關(guān)系理論的特點及不足;其次,說明在我國虛假陳述民事責(zé)任中因果關(guān)系認(rèn)定的障礙;最后,介紹《最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》中關(guān)于