證券交易所自律管理論.pdf

1、學(xué)校代碼： 1 0 2 7 6學(xué) 號(hào)：0 4 2 0 7 0 0 1華尊政法虧陀博士學(xué)位論文證券交易所自律管理論姓 名：學(xué)科、專(zhuān)業(yè)：研究方向：指導(dǎo)教師：論文提交日期：盧文道經(jīng)濟(jì)法學(xué)企業(yè)法制顧功耘教授徐明教授2 0 0 7 年4 月文章指出，證券交易所向來(lái)被看作市場(chǎng)，其直接功能是為證券交易提供流動(dòng)性，但2 0 世紀(jì)9 0 年代以來(lái)，證券交易所的業(yè)務(wù)活動(dòng)和管理理念越來(lái)越類(lèi)似于標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)營(yíng)性企業(yè)，對(duì)證券交易所經(jīng)濟(jì)屬性的認(rèn)識(shí)由“市場(chǎng)論”轉(zhuǎn)為“企業(yè)

2、論”。文章首先運(yùn)用交易成本理論，分析證券交易所產(chǎn)生的原由，認(rèn)為交易成本的存在及其控制，是其存在的根本原因。隨后運(yùn)用商業(yè)組織理論，分析了作為企業(yè)的交易所所生產(chǎn)的產(chǎn)品、面向的客戶(hù)以及經(jīng)營(yíng)目的。為后文研究便利，該章還對(duì)證券交易所兩種不同的組織結(jié)構(gòu)——·會(huì)員制與公司制的基本法律特征，作了簡(jiǎn)要分析。第二章“本體論：證券交易所自律管理的多元透視”。本章側(cè)重于從不同角度，分析交易所自律管理所涉及的具有理論價(jià)值和實(shí)踐意義的基本問(wèn)題。討論這些問(wèn)

3、題，是深層次把握證券交易所自律管理內(nèi)涵的需要，也有助于后文其他問(wèn)題的闡釋和理解。重點(diǎn)討論的理論問(wèn)題涉及如下幾個(gè)層面：一是自律管理為何自發(fā)形成。文章經(jīng)分析認(rèn)為，證券商簽定契約、采取集體行動(dòng)、自發(fā)組建交易所，實(shí)行自律管理的動(dòng)因，在于自利。隨后，考察了具有代表性的紐約證券交易所早期發(fā)展史，探求證券商的自利驅(qū)動(dòng)如何促成了交易所的組建及自律管理的生成。二是證券交易所自律管理職能為何持續(xù)存在。證券交易所數(shù)百年的演變中，自律管理雖然經(jīng)歷了深刻而曲折的

4、制度變遷，但始終得以延續(xù)。原因之一在于，自律管理相對(duì)于行政監(jiān)管，具有不可替代的比較優(yōu)勢(shì)。原因之二在于，市場(chǎng)乃至政府，對(duì)先于行政監(jiān)管而自發(fā)產(chǎn)生的、運(yùn)行數(shù)百年之久的自律管理，存在嚴(yán)重的、難以超越的路徑依賴(lài)，文章以美國(guó)1 9 3 4 年證券交易法制定前后，立法者對(duì)自律管理的矛盾立場(chǎng)為例，佐證這一結(jié)論。三是證券交易所自律管理權(quán)是權(quán)利還是權(quán)力。文章的一個(gè)基本觀(guān)點(diǎn)是，交易所的自律管理，具有權(quán)利和權(quán)力的雙重特質(zhì)，自律管理權(quán)是權(quán)利與權(quán)力的混合體。文章從

5、法理層面，分析了證券交易所自律管理的“權(quán)利”屬性，認(rèn)為自律管理是證券商等市場(chǎng)主體自我管理權(quán)利的集合和延伸，是一種團(tuán)體性權(quán)利。文章著重指出，相對(duì)于國(guó)家權(quán)力和行政監(jiān)管，證券交易所作為獨(dú)立市場(chǎng)主體，實(shí)行自律管理，是其一項(xiàng)固有的基本權(quán)利，也是其是否具備獨(dú)立法律人格和法律地位的衡量標(biāo)準(zhǔn)。文章隨后分析了證券交易所自律管理的“權(quán)力”屬性。證券交易所自律管理的權(quán)力屬性，是相對(duì)于會(huì)員公司、上市企業(yè)等市場(chǎng)參與者而言，交易所對(duì)其實(shí)施的監(jiān)督、管理、處罰行為，帶