新能源汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈月參20~03：解析鋰價反彈海外鋰資源商經(jīng)營綜述

1、內(nèi)容目錄一、3月核心觀點5二、產(chǎn)業(yè)鏈價格月度回顧62.1 鋰化合物：電池級氫氧化鋰、工業(yè)級碳酸鋰如期率先修復62.2 銀鉆鐳：補庫支撐鉆價繼續(xù)小幅上行，銀價平淡72.3 正極材料：鉆價上漲、物流及生產(chǎn)本錢增加帶來漲價9三、挖掘鋰化合物、正極材料數(shù)據(jù)背后的產(chǎn)業(yè)趨勢93.1 中國氫氧化鋰出口量、日韓氫氧化鋰進口量大增93.2 中國1月鋰鹽產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)收縮，2019年度氫氧化鋰產(chǎn)量大增 103.3 正極材料：鐵鋰格局日漸清晰，三元材料市場競爭

2、依然激烈11四、月度聚焦：海外鋰資源商2019年經(jīng)營綜述 1341南美鹽湖2019年產(chǎn)銷總體低預期，2020年價格壓力加劇133.3.1 雅保：2019年量增價平，2020年或將量平價跌 143.3.2 Livent：價格下跌、本錢上升，2020年將繼續(xù)承壓 163.3.3 SQM： 2019年銷量低預期，下修2020年銷量指引 183.3.4 Orocobre：旗下阿根廷Olaroz鹽湖的盈利大幅縮減2042澳礦綜述：增產(chǎn)快但增銷不易

3、，2020年重在去庫存214.2.1 Mt Cattlin：鋰精礦品位提升，2020年大幅減產(chǎn)降庫存 224.2.2 Pilbara： 2019下半年實施減產(chǎn)去庫存，技改后回收率震蕩走高244.2.3 Mt Marion： 19H2本錢短期下降，2020年再投入技改254.2.4 Altura：產(chǎn)銷量創(chuàng)新高，債務重組至關重要26五、全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈重點公告及新聞275.1 全球產(chǎn)業(yè)政策及導向285.2 全球鋰電上游285.3 全球鋰

4、電中下游 295.4 全球新能源汽車終端32六、風險提示34圖表目錄圖表1：中國碳酸鋰和氣氧化鋰日均價格走勢（元/噸）6圖表2:海外碳酸鋰和氫氧化鋰日均價格走勢（美元/公斤）6圖表3: 2015-2019年碳酸鋰、氫氧化鋰價格回顧，以及對2020-2021年的價 格展望 7圖表4:電解鎮(zhèn)和硫酸鎮(zhèn)日均價格走勢（元/噸）7圖表5:硫酸鎮(zhèn)金屬量價格與電解鎮(zhèn)價格差值（元/噸）7圖表6:金屬鉆99.3%min海外市場日均價格走勢（美元磅）8圖表7

5、:硫酸鉆20.5%min價格走勢（元/噸）8圖表8:四氧化三鉆73.5%min日均價格走勢（元/公斤）8圖表9:硫酸鋅Mn32%min日均價格走勢（元/噸）8圖表10：嘉能可和優(yōu)美科、格林美、SKk三星簽署了鉆原料長期供給協(xié)議8圖表11：三元動力電池正極材料日均價格走勢（元/公斤） 9圖表12:鉆酸鋰和錢酸鋰正極材料日均價格走勢（元/公斤，元/噸）9圖表13: 2019年中國氫氧化鋰出口總量大幅增長但價格下滑10回顧2019年度，雖然價

6、格低迷，但由于在建產(chǎn)能的陸續(xù)移放，國內(nèi)基礎鋰鹽產(chǎn)品產(chǎn)量維持 快速增長，根據(jù)鋰業(yè)分會統(tǒng)計： (1) 2019年中國碳酸鋰產(chǎn)量16.2萬噸，同比增長約29.6%。(2) 2019年中國氫氧化鋰總產(chǎn)量8.1萬噸，同比增長約92.9%。(3) 2019年中國無水氯 化鋰產(chǎn)量2.8萬噸，同比增長約55.6%。圖表19: 2019年度中國基礎鋰鹽產(chǎn)量持續(xù)增長資料來源：中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鋰業(yè)分會，五礦證券研究所3.3正極材料：鐵鋰格局日漸清晰，三元

7、材料市場競爭依然激烈2020年1月正極材料產(chǎn)銷：2020年1月中國鉆酸鋰產(chǎn)量4460噸，環(huán)比下滑17%,同比下 滑9%。1月三元材料產(chǎn)量9340噸，環(huán)比下滑11%,同比走低32%,下游動力電池客戶在 2019年12月下旬后陸續(xù)進入假期或檢修，導致三元材料市場需求收縮，材料企業(yè)在1月中 旬后陸續(xù)停產(chǎn)。2019年中國正極材料市場回顧：(1)據(jù)鋰業(yè)分會統(tǒng)計，2019年度中國三元正極材料產(chǎn)量約 19.7萬噸，同比增長23.9%。其中，磷酸鐵鋰材

8、料產(chǎn)量約11.9萬噸，同比增長15.53%;鉆 酸鋰產(chǎn)量約6.3萬噸，同比增長1.61%;鎰酸鋰產(chǎn)量約5.7萬噸，同比增長7.55%。(2)關 于市場高度關注的三元材料的產(chǎn)量結構，據(jù)高工鋰電統(tǒng)計，2019年高銀8系產(chǎn)量占比升至 14%, 5系占比小幅下滑至56%, 6系的占比微幅那么降低至23%。2018-2019年來，中國的 高鎮(zhèn)市場逐步成長，但尚未進入放量期。(3)市場份額方面，鉆酸鋰早已形成了頭部集中的 格局，2017-2019

9、年來，鐵鋰市場的競爭格局也愈發(fā)清晰，三元材料的競爭依然激烈?？傮w 而言，深度綁定下游頭部電池的正極材料的市場份額獲得了保障、局部快速提升。圖表17: 2019H2中國鋰鹽月度產(chǎn)量持續(xù)下滑，行業(yè)面臨產(chǎn)能出清 圖表18: 2019H2中國鋰鹽月度產(chǎn)量同比持續(xù)下滑,行業(yè)面臨產(chǎn)能出清中國鋰砂月度產(chǎn)3(噸)250002000015000100005000300%250%200%150%100%50%0%?50%p.80 676N 6工8 6T2

10、S 6T6nq 6T，r 6工 弓6T汾2 6L3 6K 28 -B-.80 ®?$ ®?8 ®a S 5*4 BMOr ®d弓BTAB2 &T力2一 電池級碳酸鋰產(chǎn)fit同比(%)—工業(yè)級碳酸鋰產(chǎn)量同比(%) 華水氫氧化鋰產(chǎn)員同比詵)資料來源：亞洲金屬網(wǎng)，五礦證券研究所?電池級碳酸鋰(噸)■工業(yè)級碳酸鋰(噸) 單水飄箱化鋰(曉〉資料來源：亞洲金屬網(wǎng)，五礦證券冊究所57&O 6T