第20講：第一節(jié)：項目資金籌措與融資(二)(2012年新版)

1、〔二〕負債籌資 〔二〕負債籌資工程負債籌資一般包括銀行貸款、發(fā)行債券、設(shè)備租賃和借入國外資金 銀行貸款、發(fā)行債券、設(shè)備租賃和借入國外資金等方式。1. 銀行貸款 銀行貸款銀行貸款是銀行利用信貸資金所發(fā)放的投資性貸款。銀行貸款因其性質(zhì)不同可分為政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款。商業(yè)銀行貸款是我國建設(shè)工程獲得短期、中長期貸款的重要渠道，國內(nèi)商業(yè)銀行貸款手續(xù)簡單，本 商業(yè)銀行貸款是我國建設(shè)工程獲得短期、中長期貸款的重要渠道，國內(nèi)商業(yè)銀行貸款手續(xù)簡單

2、，本錢較低，適用于有償債能力的建設(shè)工程；政策性銀行貸款一般期限較長，利率較低，是為配合國家產(chǎn)業(yè)政策等 錢較低，適用于有償債能力的建設(shè)工程；政策性銀行貸款一般期限較長，利率較低，是為配合國家產(chǎn)業(yè)政策等的實施，對有關(guān)的政策性工程提供的貸款。我國政策性銀行有國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行和中國農(nóng)業(yè)開展 的實施，對有關(guān)的政策性工程提供的貸款。我國政策性銀行有國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行和中國農(nóng)業(yè)開展銀行。 銀行。2. 發(fā)行債券 發(fā)行債券債券是借款

3、單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權(quán)按期取得固定利息并到期收回本金。我國發(fā)行的債券又可分為國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券和金融債券 國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券和金融債券等，其中作為工程資金籌措渠道的主要是企業(yè)債券。目前，我國企業(yè)債券的發(fā)行須納入國家信貸方案 須納入國家信貸方案；申請發(fā)行企業(yè)債券必須經(jīng)過嚴格的審核，只有實力強、 嚴格的審核，只有實力強、資信好的企業(yè)才有可能被批準發(fā)行企業(yè)債券，還必須有實力很強的第三方

4、提供擔保。 資信好的企業(yè)才有可能被批準發(fā)行企業(yè)債券，還必須有實力很強的第三方提供擔保?！?〕債券籌資的優(yōu)點： 〕債券籌資的優(yōu)點：1〕支出固定。不管企業(yè)將來盈利如何，它只需付給持券人固定的債券利息。 〕支出固定。不管企業(yè)將來盈利如何，它只需付給持券人固定的債券利息。2〕企業(yè)控制權(quán)不變。債券持有者無權(quán)參與企業(yè)管理，因此，公司原有投資者控制權(quán)不因發(fā)行債券而受到影 〕企業(yè)控制權(quán)不變。債券持有者無權(quán)參與企業(yè)管理，因此，公司原有投資者控制權(quán)不因發(fā)行

5、債券而受到影響。 響。3〕少納所得稅。合理的債券利息可計入本錢，實際上等于政府為企業(yè)負擔了局部債券利息。 〕少納所得稅。合理的債券利息可計入本錢，實際上等于政府為企業(yè)負擔了局部債券利息。4〕可以提高自有資金利潤率。 可以提高自有資金利潤率。如果企業(yè)投資報酬率大于利息率，由于財務(wù)杠桿的作用，發(fā)行債券可提高股 如果企業(yè)投資報酬率大于利息率，由于財務(wù)杠桿的作用，發(fā)行債券可提高股東投資報酬率。 東投資報酬率?！?〕債券籌資的缺點： 〕債券籌資的

6、缺點：1〕固定利息支出會使企業(yè)承受一定的風險。特別是企業(yè)盈利波動較大時，按期歸還本息較為困難。 〕固定利息支出會使企業(yè)承受一定的風險。特別是企業(yè)盈利波動較大時，按期歸還本息較為困難。2〕發(fā)行債券會提高企業(yè)負債比率，增加企業(yè)風險，降低企業(yè)的財務(wù)信譽。 〕發(fā)行債券會提高企業(yè)負債比率，增加企業(yè)風險，降低企業(yè)的財務(wù)信譽。3〕債券合約的條款，常常對企業(yè)的經(jīng)營管理有較多的限制，如限制企業(yè)在歸還期內(nèi)再向別人借款、未按時 〕債券合約的條款，常常對企業(yè)的

7、經(jīng)營管理有較多的限制，如限制企業(yè)在歸還期內(nèi)再向別人借款、未按時支付到期債券利息不得發(fā)行新債券、限制分發(fā)股息等，因此，企業(yè)發(fā)行債券在一定程度上約束了企業(yè)從外部籌 支付到期債券利息不得發(fā)行新債券、限制分發(fā)股息等，因此，企業(yè)發(fā)行債券在一定程度上約束了企業(yè)從外部籌資的擴展能力。 資的擴展能力。3. 設(shè)備租賃 設(shè)備租賃設(shè)備租賃包括融資租賃、經(jīng)營租賃和效勞出租 融資租賃、經(jīng)營租賃和效勞出租等方式。〔1〕融資租賃。融資租賃是設(shè)備租賃的重要形式，它將貸

8、款、貿(mào)易與出租三者有機地結(jié)合在一起。有利于及時引進設(shè)備，加速技術(shù)改造。但融資租賃的本錢相對較高?！?〕經(jīng)營租賃。出租人將自己經(jīng)營的出租設(shè)備進行反復(fù)出租，直至設(shè)備報廢或淘汰為止。【解題思路】：國際貨幣基金組織貸款。只限于成員國財政和金融當局，不與任何企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)，貸款用 【解題思路】：國際貨幣基金組織貸款。只限于成員國財政和金融當局，不與任何企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)，貸款用途限于彌補國際收支逆差或用于經(jīng)常工程的國際支付，期限為 途限于彌補國際收支逆差

9、或用于經(jīng)常工程的國際支付，期限為 1--5 年。 年?！?〕國外商業(yè)銀行貸款。 〕國外商業(yè)銀行貸款。包括國外開發(fā)銀行、投資銀行、長期信用銀行以及開發(fā)金融公司對我國提供的貸款。建設(shè)工程投資貸款主要是向國外銀行籌措中長期資金，一般通過中國銀行、國際信托投資公司辦理。這種 這種貸款的特點是可以較快籌集大額資金，借得資金可由借款人自由支配，但利息和費用負擔較重。 貸款的特點是可以較快籌集大額資金，借得資金可由借款人自由支配，但利息和費用負擔較重

10、?！?〕在國外金融市場上發(fā)行債券。債券的償付期限較長，一般在 〕在國外金融市場上發(fā)行債券。債券的償付期限較長，一般在 7 年以上；發(fā)行金額一次在 年以上；發(fā)行金額一次在 1 億美元以 億美元以上，籌得的款項可以自由使用。但債券發(fā)行手續(xù)比擬繁瑣，且發(fā)行費用較高，同時還要求發(fā)行人有較高的信 上，籌得的款項可以自由使用。但債券發(fā)行手續(xù)比擬繁瑣，且發(fā)行費用較高，同時還要求發(fā)行人有較高的信譽，精通國際金融業(yè)務(wù)。 譽，精通國際金融業(yè)務(wù)。由此可見，這

11、種籌資方式適用于資金運用要求自由，投資回報率較高的工程?！?〕吸收外國銀行、企業(yè)和私人存款。 〕吸收外國銀行、企業(yè)和私人存款。吸收國外的存款主要是通過我國的金融機構(gòu)，特別是設(shè)在經(jīng)濟特區(qū)、開發(fā)區(qū)和海外的金融機構(gòu)，廣泛吸收包括私人客戶外匯存款、同業(yè)銀行存款、企業(yè)外匯存款在內(nèi)的各類外匯存款。這類存款的特點是分散、流動性大，但本錢低、風險小。假設(shè)安排得當，不失為利用外資的一種好方 這類存款的特點是分散、流動性大，但本錢低、風險小。假設(shè)安排得當，

12、不失為利用外資的一種好方法。 法?！?〕利用出口信貸。 〕利用出口信貸。出口信貸是西方國家政府為了鼓勵資本和商品輸出而設(shè)置的專門信貸。這種貸款的特點是利息率較低，期限一般為 10～15 年，借方所借款項只能用于購置出口信貸國設(shè)備。利用出口信貸方式獲得貸款的使用條件是購置貸款國的設(shè)備。出口信貸利率通常要低于國際上商業(yè)銀行的貸款利率，但需要支付一定的附加費用〔管理費、承諾費、信貸保險費等〕 。例題： 例題：1．以下關(guān)于工程負債籌資的表述中，

13、正確的選項是〔 ．以下關(guān)于工程負債籌資的表述中，正確的選項是〔 〕 。A． 銀行貸款的流動性越高，資金的平安性和效益性就越低 銀行貸款的流動性越高，資金的平安性和效益性就越低B． 發(fā)行企業(yè)債券，原投資者對企業(yè)的控制權(quán)不變 發(fā)行企業(yè)債券，原投資者對企業(yè)的控制權(quán)不變C． 一般情況下，融資租賃的資金本錢較低 一般情況下，融資租賃的資金本錢較低D． 通過國際金融組織貸款可以較快籌集大額資金，但利息和費用負擔較高 通過國際金融組織貸款可以較快籌

14、集大額資金，但利息和費用負擔較高答案： 答案：B解析：此題考核的內(nèi)容較為寬泛，包括了各種負債籌資的特點。其中銀行貸款：一般來說，流動性越高， 解析：此題考核的內(nèi)容較為寬泛，包括了各種負債籌資的特點。其中銀行貸款：一般來說，流動性越高，平安性越高，貸款的效益性就越低；相反，效益性越高，流動性和平安性就越低；一般情況下，融資租賃的資 平安性越高，貸款的效益性就越低；相反，效益性越高，流動性和平安性就越低；一般情況下，融資租賃的資金本錢較高；