中國金融業(yè)監(jiān)管制度改革研究.pdf

1、關(guān)于分業(yè)還是混業(yè),多年來雖屢有爭論但在成熟市場的實踐中卻基本呈現(xiàn)一邊倒的趨勢,即無論是在曾經(jīng)堅持分業(yè)經(jīng)營的國家,還是有著混業(yè)經(jīng)營傳統(tǒng)的國家,其金融機構(gòu)大多已經(jīng)或正在改造為集存貸、證券、保險、期貨等多種業(yè)務(wù)于一體的綜合性金融集團,而驅(qū)動這種趨勢的動力則大致可以歸結(jié)為兩點:第一,20世紀(jì)70年代以來,隨著社會生產(chǎn)力的不斷提高,經(jīng)濟全球化的加速,經(jīng)濟競爭的焦點已經(jīng)由傳統(tǒng)的實業(yè)經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)樾畔?、通訊、金融等新興產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)。正是在這種越來越緊張的

2、競爭氛圍中,促使金融機構(gòu)不斷開辟新戰(zhàn)場以迎合客戶多元化、綜合化需求;第二、從成本角度來說,金融機構(gòu)實行混業(yè)經(jīng)營有利于節(jié)約交易費用,帶來范圍經(jīng)濟與規(guī)模經(jīng)濟。具體來說,就是通過混業(yè)可以更為深入地挖掘信息價值、更為廣泛地分?jǐn)偣芾碣M用,以及更方便充分地發(fā)揮信譽功效。此外,由于客戶可以從綜合型金融機構(gòu)獲得所需要的全部金融服務(wù),使得兩者之間的接觸更為密切,從而減少信息不對稱,降低金融機構(gòu)拓展新客戶的成本。中國正在逐步實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營,這不但是經(jīng)濟和金融

3、發(fā)展的需要,也是迎接金融業(yè)開放挑戰(zhàn)的必然結(jié)果。就在各方認(rèn)為中國實行金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營是大勢所趨的情況下,金融危機引發(fā)的重大變故對中國推行金融混業(yè)經(jīng)營的措施更加謹(jǐn)慎。但更多的人認(rèn)為,混業(yè)經(jīng)營和金融創(chuàng)新本身并沒有錯,關(guān)鍵在于如何加強對金融機構(gòu)的監(jiān)管和進行適度的創(chuàng)新。
　　本文就是從這一觀點來探討,如何吸取發(fā)達國家金融混業(yè)經(jīng)營的經(jīng)驗教訓(xùn),從中探尋適合中國國情的混業(yè)經(jīng)營實施途徑,審時度勢推行經(jīng)營體制的轉(zhuǎn)變,并從國際金融混業(yè)經(jīng)營的大背景下出發(fā),

4、探索適合中國金融監(jiān)管模式及其改革路徑。本文圍繞上述問題從四個方面展開論述:
　　(1)金融混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的理論分析。通過對已有的理論研究成果的綜述與評析,說明金融混業(yè)經(jīng)營發(fā)展的理論基礎(chǔ)和實踐動力。第一,很多學(xué)者從不同的角度對金融混業(yè)經(jīng)營進行了研究。由于研究問題的思路、出發(fā)點的不同,各個學(xué)者對金融混業(yè)經(jīng)營的理論觀點并不完全一致。本文主要對規(guī)避型金融創(chuàng)新理論、交易成本理論、技術(shù)推進型理論、金融自由化理論進行了綜述與分析。第二,金融混業(yè)經(jīng)

5、營產(chǎn)生的主要原因是:金融自由化理論與實踐的發(fā)展;金融全球及其金融機構(gòu)之間的激烈競爭;市場需求與規(guī)避金融管制;計算機技術(shù)的發(fā)展等。第三,本文認(rèn)為,金融混業(yè)經(jīng)營與分業(yè)經(jīng)營不分好壞,都是其金融經(jīng)營方式。一國是否選擇金融混業(yè)經(jīng)營,應(yīng)根據(jù)其經(jīng)濟發(fā)展水平,金融市場開放度和法律制度的完善程度來進行選擇。如果前述幾項條件均達到了較高的水平,則可有條件地實行混業(yè)經(jīng)營,反之則應(yīng)該實行分業(yè)經(jīng)營。
　　(2)金融混業(yè)經(jīng)營的金融風(fēng)險研究。金融混業(yè)經(jīng)營有助于

6、金融市場分散風(fēng)險和穩(wěn)定金融,實現(xiàn)范圍經(jīng)濟和規(guī)模經(jīng)濟。但是,金融混業(yè)經(jīng)營也有可能會因為沒有良好的金融監(jiān)管而積集風(fēng)險,加速風(fēng)險的傳播。第一,在混業(yè)經(jīng)營背景下,存在以下幾類特殊性風(fēng)險:一是多元化經(jīng)營與監(jiān)管悖論風(fēng)險;二是金融衍生產(chǎn)品虛擬性風(fēng)險;三是不同業(yè)務(wù)交叉所產(chǎn)生的風(fēng)險;四是混業(yè)經(jīng)營中的道德風(fēng)險及金融控股公司的杠桿效應(yīng)和內(nèi)幕交易、利益沖突風(fēng)險;五是金融機構(gòu)并購產(chǎn)生的X非效率風(fēng)險。第二,本文認(rèn)為,這次金融危機不能歸咎于金融混業(yè)經(jīng)營。其根本原因:

7、一是經(jīng)濟一體化過程中的世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡;二是美聯(lián)儲的私有化和它集中央銀行職能與監(jiān)管職能政府為一身的結(jié)構(gòu)模式,導(dǎo)致其對金融監(jiān)管缺位;三是金融創(chuàng)新過度和金融機構(gòu)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變過于激進;四是發(fā)展中國家金融體系不完善,缺乏投資渠道。
　　(3)中國應(yīng)推行積極、穩(wěn)妥的金融混業(yè)經(jīng)營。中國金融業(yè)經(jīng)歷了自然混業(yè)—分業(yè)經(jīng)營—漸進混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展過程。第一,金融市場的發(fā)展性和分業(yè)經(jīng)營內(nèi)在缺陷、適應(yīng)全面履行加入WT0承諾的需要、多樣化的市場需求促進中國逐漸

8、轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營。但中國在選擇金融經(jīng)營模式時,要考慮以下因素:中國金融制度發(fā)展的歷史貫性;金融產(chǎn)權(quán)制度存在缺陷、委托—代理缺乏制衡;金融生態(tài)的自我調(diào)節(jié)機制被破壞和中國未來金融發(fā)展的制度環(huán)境。第二,中國應(yīng)實行漸進式的混業(yè)經(jīng)營模式,選擇金融控股公司作為混業(yè)經(jīng)營組織模式。建立以金融控股公司為中心,中小型金融機構(gòu)為基礎(chǔ)的多層次金融機構(gòu)的經(jīng)營模式。
　　(4)中國金融監(jiān)管制度改革。中國目前的分業(yè)經(jīng)營監(jiān)管體制與混業(yè)經(jīng)營模式相矛盾,實踐中暴露出中國

9、金融立法的滯后性和現(xiàn)行金融監(jiān)管法律制度的缺陷。為了應(yīng)對金融混業(yè)經(jīng)營的到來,中國應(yīng)進行金融監(jiān)管制度改革。第一,應(yīng)該以“效率與安全”為目標(biāo),實行金融業(yè)的開放保護與國家控制相結(jié)合、審慎地處理金融創(chuàng)新與混業(yè)經(jīng)營的關(guān)系、實行從規(guī)則監(jiān)管向原則監(jiān)管轉(zhuǎn)變,并遵循市場化原則、審慎性和政策連貫性原則、前瞻性原則和金融監(jiān)管機構(gòu)獨立監(jiān)管原則。第二,中國金融監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)該是對現(xiàn)行的銀監(jiān)會、保監(jiān)會和證監(jiān)會進行整合,在其基礎(chǔ)上設(shè)立金融監(jiān)管委員會,并將中國人民銀行完全獨