基于Copula方法的投資組合VaR的度量研究.pdf

1、風(fēng)險管理在最近的幾年真正經(jīng)歷了一場革命，這始于風(fēng)險價值(VaR)。VaR方法是一種衡量金融市場風(fēng)險的方法，是為了應(yīng)對20世紀(jì)90年代初的金融災(zāi)難發(fā)展起來的?，F(xiàn)在，VaR方法已擴展并應(yīng)用于衍生工具，而且在總體上改變了金融機構(gòu)處理金融風(fēng)險的方式。隨著研究的深入，發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的模型都是基于正態(tài)分布運用方差-協(xié)方差法來求解投資組合的風(fēng)險價值，與實際情況相差較大，傳統(tǒng)的相關(guān)系數(shù)矩陣也不能較好地表達組合資產(chǎn)之間的非線性關(guān)系。因此，需要拓展新的方法來更好

2、地研究投資組合的風(fēng)險價值和相關(guān)性。
　　 近年來，Copula技術(shù)的出現(xiàn)，為解決上述問題，提供了很好的思路和方法，把金融風(fēng)險的分析推向了一個新的階段。Copula函數(shù)描述了隨機變量相關(guān)結(jié)構(gòu)，是構(gòu)造相依多元隨機變量聯(lián)合分布的有力工具。它將多維隨機變量的聯(lián)合分布構(gòu)建問題獨立地拆分成邊緣分布的估計和邊緣分布之間的相關(guān)結(jié)構(gòu)分析，使得聯(lián)合分布的構(gòu)造問題更加容易也更加準(zhǔn)確?；贑opula函數(shù)的隨機模擬，考慮了隨機變量的相依結(jié)構(gòu)問題，有效避

3、免了Copula模型的設(shè)定困難，明顯優(yōu)于忽視相依結(jié)構(gòu)問題的模擬。
　　 論文主要研究了Copula理論在投資組合風(fēng)險價值上的應(yīng)用。論文首先對VaR理論、Copula理論進行了較系統(tǒng)的總結(jié)，對VaR理論的研究現(xiàn)狀、計算方法包括基本原理、優(yōu)缺點、詳細的計算步驟，以及Copula理論的研究現(xiàn)狀、Copula函數(shù)的分類、性質(zhì)、相關(guān)性、參數(shù)估計方法進行了綜述。在上述理論分析的基礎(chǔ)上，論文針對投資組合風(fēng)險價值VaR計算以及相關(guān)性度量中存在的

4、模型的設(shè)定問題，應(yīng)用了基于Copula函數(shù)的蒙特卡羅模擬方法，使用深圳A指和深圳B指每天交易日的收盤價對兩只股票的投資組合風(fēng)險價值度量做實證分析；使用R軟件產(chǎn)生隨機數(shù)，模擬出數(shù)據(jù)，計算了邊緣分布為t-Copula分布，相依結(jié)構(gòu)的Copula函數(shù)分別取正態(tài)copula、t-copula、Gumbel copula、Clayton copula和Frank copula，取得較過去常用相依結(jié)構(gòu)取正態(tài)copula及t-copula方法更為準(zhǔn)確