信托公司怎樣成長(zhǎng)為成熟的機(jī)構(gòu)受托人

1、與追求短期利益相對(duì)，長(zhǎng)期主義主張的核心在于價(jià)值創(chuàng)造，相信隨著時(shí)間的流逝，經(jīng)濟(jì)可以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的復(fù)合增長(zhǎng)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主的國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新體系是國(guó)家促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的新戰(zhàn)略和新格局，金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式以及管理配置資產(chǎn)的理念也要與之相契合，以服務(wù)和實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義和價(jià)值投資理念，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。在資管新規(guī)的統(tǒng)一規(guī)范指導(dǎo)下，信托業(yè)深化轉(zhuǎn)型的力度持續(xù)加大。

2、一方面壓降規(guī)模、防范風(fēng)險(xiǎn)成效顯著，截至 2020 年 6 月末，行業(yè)管理信托資產(chǎn)規(guī)模 21.28 萬億元，比年初下降 3250 億元；另一方面主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，投資類信托占比持續(xù)增加，投資類信托余額 5.11 萬億元，占比 23.94%，投向證券市場(chǎng)的信托資金占比亦有所增長(zhǎng)。信托公司通過開展標(biāo)品信托業(yè)務(wù)以及服務(wù)信托業(yè)務(wù)參與資本市場(chǎng)的活躍度和積極性持續(xù)提升。然而，如何克服傳統(tǒng)“非標(biāo)”融資類信托業(yè)務(wù)的路徑依賴，在資本市場(chǎng)發(fā)展成為成熟的機(jī)構(gòu)投

3、資者以及專業(yè)的受托服務(wù)機(jī)構(gòu)（以下簡(jiǎn)稱“機(jī)構(gòu)受托人”），是信托公司深化轉(zhuǎn)型面臨的新課題。樹立成熟機(jī)構(gòu)投資者 樹立成熟機(jī)構(gòu)投資者“恒產(chǎn)者 恒產(chǎn)者”心態(tài) 心態(tài)有恒產(chǎn)者有恒心。與債權(quán)性投資旨在獲取高于銀行存款利率的利息、并保證按期收回本息的投資目的不同，權(quán)益性投資的目的在于獲取企業(yè)的權(quán)益或凈資產(chǎn)，相當(dāng)于企業(yè)的剩余索取權(quán)，是一種基于所有權(quán)的投資。相對(duì)可以得到優(yōu)先受償?shù)膫鶛?quán)利益而言，權(quán)益性投資更關(guān)注所投企業(yè)的成長(zhǎng)性和長(zhǎng)期投資回報(bào)，是價(jià)值投資理念的典

4、型表現(xiàn)。與傳統(tǒng)非標(biāo)債權(quán)類融資業(yè)務(wù)相比，信托公司開展權(quán)益投資，應(yīng)以被投企業(yè)或資產(chǎn)的“所有者”心態(tài)，為所投企業(yè)或資產(chǎn)提供長(zhǎng)期的資本支持，與之共同成長(zhǎng)，獲取長(zhǎng)期回報(bào)。換言之，無論私募股權(quán)投資等另類投資還是投資證券市場(chǎng)的股票或股票型基金，都應(yīng)更關(guān)注企業(yè)本身的價(jià)值實(shí)現(xiàn)而不僅僅是資產(chǎn)交易價(jià)格的市場(chǎng)變動(dòng)。因此，提升主動(dòng)管理能力，尋找安全資產(chǎn)，增強(qiáng)價(jià)值投資的安全邊際，是信托公司成為成熟機(jī)構(gòu)投資者的必修課。2020 年一季度末，信托行業(yè)在資本市場(chǎng)投向股票

5、和基金的資金信托余額合計(jì)7170.44 億元，占比 4.05%；投向債券的資金信托余額 12,241.27 億元，占比6.92%，合計(jì)占比 10.97%。可見，信托公司開展資本市場(chǎng)證券投資業(yè)務(wù)仍然有較大潛力和成長(zhǎng)空間。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，信托公司發(fā)行基于資產(chǎn)配置的 TOF/FOF 產(chǎn)品是未來參與資本市場(chǎng)的有效方式，通過發(fā)揮主動(dòng)管理能力，采取策略化驅(qū)動(dòng)的組合投資方式，分散單一投資標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，為信托投資者提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的基金組合產(chǎn)品供給。實(shí)踐中，已

6、有部分信托公司提前布局此類業(yè)務(wù)，如華潤(rùn)信托、中信信托、中航信托，并已取得良好業(yè)績(jī)和市場(chǎng)認(rèn)可。事實(shí)上，采用這種成熟的投資機(jī)制和投資工具本身，就是機(jī)構(gòu)投資者秉承長(zhǎng)期主義的應(yīng)有表現(xiàn)。在具體投向方面，根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)和券商研報(bào)統(tǒng)計(jì)，結(jié)合上市公司半年報(bào)披露數(shù)據(jù)，分析社?；?、保險(xiǎn)、QFII、百億級(jí)私募等中長(zhǎng)線資金的重倉(cāng)情況可見，消在資管新規(guī)的統(tǒng)一規(guī)范下，推及更廣泛的金融開放格局，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)必將日趨激烈，信托公司要保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)

7、勢(shì)，必須聚焦委托人即客戶需求，在四個(gè)層面與客戶建立長(zhǎng)久信任關(guān)系、形成特色信任機(jī)制。一是基于受托責(zé)任的制度信任。 一是基于受托責(zé)任的制度信任。受信義務(wù)（fiduciary duty）作為信托制度中規(guī)范受托人行為的核心要義，即受托人需要像管理自己的財(cái)產(chǎn)一樣管理信托財(cái)產(chǎn)且須避免利益沖突，這種注意義務(wù)和忠實(shí)義務(wù)是保護(hù)委托人信任和受益人利益最大化的制度保障，其長(zhǎng)久性和持續(xù)性最為穩(wěn)固。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展，已使受信義務(wù)的內(nèi)容要求和適用范圍從受托人拓展

8、至更多類型的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，但信托公司作為受托人履行受信義務(wù)的制度規(guī)范最為完整，對(duì)制度信任的確定性預(yù)期也最強(qiáng)。二是基于專業(yè)化的能力信任。 二是基于專業(yè)化的能力信任。如前文所述，我國(guó)信托公司的發(fā)展歷程以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的現(xiàn)實(shí)需求，使傳統(tǒng)融資類信托一直是信托公司的主要業(yè)務(wù)類型。在信托公司向權(quán)益類資產(chǎn)配置管理的深化轉(zhuǎn)型過程中，基于策略專業(yè)化和行業(yè)及細(xì)分領(lǐng)域?qū)I(yè)化的產(chǎn)品投研能力、設(shè)計(jì)能力、營(yíng)銷能力，均需要開展專業(yè)化的能力建設(shè)，從而體現(xiàn)差異化的信

9、托特色和公司特色。三是基于數(shù)字化的系統(tǒng)信任。 三是基于數(shù)字化的系統(tǒng)信任。秉持長(zhǎng)期主義的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)既需要多元資產(chǎn)的組合配置，又需要持續(xù)動(dòng)態(tài)的期間管理，基于數(shù)字化科技的系統(tǒng)平臺(tái)支持自然是題中應(yīng)有之義?？梢詫?shí)現(xiàn)標(biāo)品資產(chǎn)估值、托管、篩選、評(píng)價(jià)等一系列功能的智能運(yùn)營(yíng)平臺(tái)勢(shì)必成為影響信托公司資管業(yè)務(wù)開展的技術(shù)天塹和系統(tǒng)壁壘，同時(shí)成為影響信托客戶做出投資決策的系統(tǒng)信托機(jī)制。實(shí)踐中，智能 FOF 及智能投顧產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)即是對(duì)信托公司的有力提示，信托

10、公司須加快加強(qiáng)數(shù)字化系統(tǒng)建設(shè)，持續(xù)優(yōu)化客戶體驗(yàn)，提高客戶黏性，建立與客戶長(zhǎng)期信任關(guān)系的智慧護(hù)城河。四是基于穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的品牌信任。家族財(cái)富傳承與家族基業(yè)長(zhǎng)青是描述長(zhǎng)期財(cái)富管理的一體兩面，作為家族財(cái)富受托人的信托公司發(fā)展成為百年老店，保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和基業(yè)長(zhǎng)青，本身就是對(duì)客戶長(zhǎng)期信任的最佳回饋。實(shí)踐中，已有信托公司在努力構(gòu)建并形成經(jīng)得起時(shí)間驗(yàn)證的企業(yè)品牌，例如，中航信托將 ESG 發(fā)展理念融入公司十四五規(guī)劃，通過自身的可持續(xù)發(fā)展，

11、為客戶和交易伙伴創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定的商業(yè)和社會(huì)價(jià)值，積淀可信賴、可持續(xù)、可披露的品牌信任。有機(jī)結(jié)合信托文化建設(shè)與受托義務(wù)履行 有機(jī)結(jié)合信托文化建設(shè)與受托義務(wù)履行2020 年 6 月，在信托監(jiān)管部門指導(dǎo)和行業(yè)會(huì)員單位的支持配合下，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)組織制定《信托公司信托文化建設(shè)指引》并在全行業(yè)開啟信托文化建設(shè)的五年規(guī)劃。信托文化的內(nèi)涵提煉及有序建設(shè)為信托公司的可持續(xù)發(fā)展提供了文化治理的長(zhǎng)效機(jī)制。圍繞受托人定位，將內(nèi)化于心的信托文化建設(shè)與外化于行的受