2014年1月電大開放教育財(cái)務(wù)管理復(fù)習(xí)重點(diǎn)

1、東莞電大 zyj Page 1 8/15/2021- 1 -2014 2014 電大財(cái)務(wù)管理課程的重難點(diǎn)內(nèi)容： 電大財(cái)務(wù)管理課程的重難點(diǎn)內(nèi)容： 本次考試采用半開卷，本資料題目來自歷年考題以及藍(lán)色 本次考試采用半開卷，本資料題目來自歷年考題以及藍(lán)色小冊(cè)子，復(fù)習(xí)重點(diǎn)掌握題型的運(yùn)用，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，最后一個(gè) 小冊(cè)子，復(fù)習(xí)重點(diǎn)掌握題型的運(yùn)用，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，最后一個(gè)20 20 分的題目，重點(diǎn)把握藍(lán)色冊(cè)子第四頁第五大題、 分的題目，重點(diǎn)把握藍(lán)色冊(cè)子第四頁第五

2、大題、43 43 頁第 頁第三大題、 三大題、46 46 頁第 頁第 8 題以及第九題。此題目重點(diǎn)在于現(xiàn)金流 題以及第九題。此題目重點(diǎn)在于現(xiàn)金流量的計(jì)算，務(wù)必知道現(xiàn)金流量的三個(gè)構(gòu)成，計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金 量的計(jì)算，務(wù)必知道現(xiàn)金流量的三個(gè)構(gòu)成，計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量第一步在于折舊，建議在半開卷紙上抄上公式。 流量第一步在于折舊，建議在半開卷紙上抄上公式。1．放棄折扣成本率的計(jì)算（2013.7 月考試） 公式：放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本率= 現(xiàn)金折扣

3、率×360 (1-現(xiàn)金折扣率)×(信用期-折扣期)1）若放棄折扣成本率大于利率，則應(yīng)享受折扣。2）若有一個(gè)短期投資機(jī)會(huì)，投資報(bào)酬率大于放棄折扣成本率，則應(yīng)該放棄折扣，享受信用期3）在不同的信用條件下，若已經(jīng)明確要享受折扣，則應(yīng)該選擇放棄折扣成本率大的；反之，若明確要享受信用期，則應(yīng)該選擇放棄折扣成本率小的。（享受折扣，可以理解為投資，享受信用期，可以理解為籌資）解：某企業(yè)按(2／10，N/30)

4、條件購入一批商品，即企業(yè)如果在 10 日內(nèi)付款，可享受 2％的現(xiàn)金折扣，倘若企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣，貨款應(yīng)在30 天內(nèi)付清。要求： (1)計(jì)算企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本；(2)若企業(yè)準(zhǔn)備放棄折扣，將付款日推遲到第 50 天，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本；(3)若另—家供應(yīng)商提供(1／20，N／30)的信用條件，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本；(4)若企業(yè)準(zhǔn)備享受折扣，應(yīng)選擇哪一家。分析：(1)(2／10，N／30)信用條件下：放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本

5、=(2％／(1-2％))×[360／(30-10)]=36.73％(2)將付款日推遲到第 50 天：放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本=[2％／(1-2％)] ×[360／(50-10)]=18.37％(3)(1／20，N／30)信用條件下： 放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本=[1％／(1-1％)] ×[360／(30-20)]=36．36％(4)應(yīng)選擇提供(2．／10，N／30)信用條件的供應(yīng)商。因?yàn)?，放棄現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成

6、本，對(duì)于要現(xiàn)金折扣來說，又是享受現(xiàn)金折扣的收益，所以應(yīng)選擇大于貸款利率而且利用現(xiàn)金折扣收益較高的信用條件。2．杠桿效益的內(nèi)容：經(jīng)營杠桿產(chǎn)生的根本原因，總杠桿系公式：經(jīng)營杠桿系數(shù)＝息稅前利潤 EBIT 變動(dòng) / 銷售額變動(dòng)＝基期貢獻(xiàn)毛益 / 基期息稅前利潤＝（銷售收入－變動(dòng)成本）/（銷售收入－變動(dòng)成本－固定成本）=（息稅前利潤+固定成本）/息稅前利潤財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝每股收益（稅后收益）變動(dòng) /息稅前利潤變動(dòng)＝息稅前利潤/（息稅前利潤－利息）

7、=（稅前利潤+利息）/稅前利潤總杠桿系數(shù)＝經(jīng)營杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝（息稅前利潤＋固定成本）/（息稅前利潤－利息）例 1：某企業(yè)資本總額為 2 000 萬元，負(fù)債和權(quán)益籌資額的比例為2：3，債務(wù)利率為 12％，當(dāng)前銷售額 1 000 萬元，息稅前利潤為 200萬，求財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。根據(jù)題意，可求得：債務(wù)總額：2 000×(2／5)=800(萬元)利息=債務(wù)總額×債務(wù)利率=800×12％=96(萬

8、元)從而該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤／(息稅前利潤—利息)=200／(200—96)=1．92，它意味著，如果公司的息稅前利潤增長1％，則稅后凈利潤將增長 1．92％。例 2：例 3：某公司下半年計(jì)劃生產(chǎn)單位售價(jià)為 12 元的甲產(chǎn)品，該產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本為 8．25 元，固定成本為 401 250 元。已知公司資本總額為 2 250 000 元，資產(chǎn)負(fù)債率為 40％，負(fù)債的平均年利率為10％。預(yù)計(jì)年銷售量為 200 000 件，

9、且公司處于免稅期。 要求根據(jù)上述資料：(1)計(jì)算基期的經(jīng)營杠桿系數(shù)，并預(yù)測(cè)當(dāng)銷售量下降 25％時(shí)，息稅前營業(yè)利潤下降幅度是多少?(2)測(cè)算基期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；(3)計(jì)算該公司的總杠桿系數(shù)。解：(1) 該公司基期的 EBIT=200 OOO (12-8．25)-401 250=348 ?750(元)因此，經(jīng)營杠桿系數(shù)=(EBIT+a)／EBIT=(348 750+401 250)／348 750=2．1505當(dāng)銷售量下降 25％

10、時(shí)，其息稅前營業(yè)利潤下降=2．1505 25％ ?=53．76％(2)由于負(fù)債總額=2 250 OOO 40％=900 OOO(元) ?利息=900OOO 1O％=90 OOO(元) ?因此，基期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT／(EBIT-I)=348 750／(348 750-90 OOO)=1．3478(3)公司的總杠桿系數(shù)=2．1505 1．3478=2．8984 ?:3．無差異分析點(diǎn)分析方法 當(dāng)息稅前利潤＞計(jì)算出的 EBIT 時(shí)，選

11、擇追加負(fù)債籌資方案更為有利當(dāng)息稅前利潤＜計(jì)算出的 EBIT 時(shí)，選擇增加股權(quán)資本籌資更為有利東莞電大 zyj Page 3 8/15/2021- 3 -例：某公司要進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資期為 3 年，每年年初投資 200 萬元，第四年初開始投產(chǎn)，投產(chǎn)時(shí)需墊支 50 萬元營運(yùn)資金，項(xiàng)目壽命期為 5 年，5 年中會(huì)使企業(yè)每年增加銷售收入 360 萬元，每年增加付現(xiàn)成本 120 萬元，假設(shè)該企業(yè)所得稅率 30％，資金成本率 10％，固定資產(chǎn)殘值忽

12、略不計(jì)。要求：計(jì)算該項(xiàng)目投資回收期、凈現(xiàn)值及內(nèi)含報(bào)酬率。解：(1)投資回收期=6+38÷204=6．19(年)每年折舊額=600÷5=120(萬元)該方案每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=360(1-30％)-120 (1 - ? ?30％)+120 30％=204(萬元) ?則該方案每年現(xiàn)金流量如下表所示：期限012345678現(xiàn)金流量-200-200-200-50204204204204254尚未回收額 200 400 60

13、0 650 446 242 38(2)凈現(xiàn)值=204 (P／A，10％，5) (P／S，10％，3)+50(P／S， ? ? ?10％，8)-[200+200 (P／A，10％，2)+50(P／S，10 ? ?％，3)]=19．4(萬元)(3)設(shè)貼現(xiàn)率為 12％，則NPV=204(P／A，12％，5) (P／S，12％，3)+50 (P ? ? ?／S，12％，8) -[200+200 (P／A，12％，2)+5O (P／S， ? ?

14、12％，3)]=29．78(萬元)用插值法求內(nèi)含報(bào)酬率19.4 10 (12 10 ) 10.79% 19.4 29.78 IRR ? ? ? ? ? ％％- ％例：某公司決定投資生產(chǎn)并銷售一種新產(chǎn)品，單位售價(jià) 800 元，單位可變成本 360 元。公司進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查，認(rèn)為未來 7 年該新產(chǎn)品每年可售出 4 000 件，它將導(dǎo)致公司現(xiàn)有高端產(chǎn)品(售價(jià) 1 100 元／件，可變成本 550 元／件)的銷量每年減少 2 500 件。預(yù)計(jì)，

15、新產(chǎn)品線—上馬后，該公司每年固定成本將增加 10 000 元。而經(jīng)測(cè)算；新產(chǎn)品線所需廠房、機(jī)器的總投入成本為 1 610000 元，按直線法折舊，項(xiàng)目使用年限為 7 年。企業(yè)所得稅率 40％，公司投資必要報(bào)酬率為 14％。(已知：PVIFA(14％，7)=4.288)要求根據(jù)上述，測(cè)算該產(chǎn)品線的： ‘(1)回收期；(2)凈現(xiàn)值，并說明新產(chǎn)品線是否可行。解：首先計(jì)算新產(chǎn)品線生產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量變動(dòng)情況：增加的銷售收入=80

16、0 4 OOO-1100 2 500=450 OOO(元) ? ?一增加的變動(dòng)成本=360 4 OOO-550 2 500=65 OOO(元) ? ?一增加的固定成本=10 OOO(元)—增加的折舊=1 610 OOO÷7=230 OOO(元)從而計(jì)算得：每年的息稅前利潤=450 OOO-65 OOO-1O OOO-230 OOO=145 OOO(元)每年的稅后凈利=145 OOO(1—40％)=87 OOO(元) ?由此：每

17、年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=87 OOO+230 OOO=317 OOO(元)由上述可計(jì)算：(1)回收期=1610 OOO÷317 OOO=5．08(年)(2)凈現(xiàn)值=-1610 OOO+317 OOO PVIFA(14％，7)=-250 704(元) ?可知，該新投資項(xiàng)目是不可行的。例：B 公司是一家生產(chǎn)電子產(chǎn)品的制造類企業(yè)，采用直線法計(jì)提折舊，適用的企業(yè)所得稅稅率為 25%。在公司最近一次經(jīng)營戰(zhàn)略分析會(huì)上，多數(shù)管理人員認(rèn)為，現(xiàn)有設(shè)備

18、效率不高，影響了企業(yè)市場(chǎng)競爭力。公司準(zhǔn)備配置新設(shè)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，推定結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，生產(chǎn)新一代電子產(chǎn)品。（1）公司配置新設(shè)備后，預(yù)計(jì)每年?duì)I業(yè)收入為 5100 萬元，預(yù)計(jì)每年的相關(guān)費(fèi)用如下：外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)為 1800 萬元，工資及福利費(fèi)為 1600 萬元，其他費(fèi)用為 200 萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用為零。市場(chǎng)上該設(shè)備的購買價(jià)為 4000 萬元，折舊年限為 5 年，預(yù)計(jì)凈殘值為零。新設(shè)備當(dāng)年投產(chǎn)時(shí)需要追加流動(dòng)資產(chǎn)資金投資 2000 萬元。（2）公