資本市場與科技型中小企業(yè)融資約束關(guān)系研究.pdf

1、眾所周知，科技型中小企業(yè)已經(jīng)成為中國技術(shù)創(chuàng)新和經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵。融資約束的解決則成為了科技型中小企業(yè)成長的關(guān)鍵。 科技型中小企業(yè)的特性決定，其要快速成長，僅僅依靠其自身資源的積累是難以奏效。外部籌資困難已經(jīng)成為科技型中小企業(yè)成長壯大的主要的瓶頸，嚴重影響了創(chuàng)新活動的順利進行。融資約束的根源是信息的不對稱和交易成本的存在。 而這一問題的解決主要有兩種思路：一是發(fā)展中小型金融機構(gòu)，使其對科技型中小企業(yè)提供金融支持；另外一種思路

2、是通過資本市場將科技型中小企業(yè)與投資者相結(jié)合，為其提供直接融資渠道。資本市場價格信息傳遞功能、資金籌集功能、流動性功能、風險分擔功能和激勵約束功能等使其成為解決信息不對稱和降低交易成本的絕佳途徑。 因此，本文重點分析和討論資本市場對科技型中小企業(yè)融資約束的影響。 首先，本文對中國資本市場的發(fā)展現(xiàn)狀和科技型中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀進行分析，指出適合科技型中小企業(yè)的多層次資本市場尚未形成，資本市場的效率仍然較低?？萍夹椭行∑髽I(yè)由于

3、其自身特點，融資約束更為嚴重，對資金的需求迫切。 從理論上講，資本市場的功能使其能夠滿足科技型中小企業(yè)，緩解其融資約束，為進一步研究提供了思路。以中小企業(yè)板上市的科技型企業(yè)為樣本，通過實證研究驗證了其融資約束的現(xiàn)狀，研究了其影響因素，并討論了融資約束與研發(fā)投入之間的關(guān)系。 通過樣本企業(yè)上市前后的對比研究，發(fā)現(xiàn)上市后融資約束水平出現(xiàn)明顯下降，科技型中小企業(yè)與非科技型中小企業(yè)的融資約束變化也存在明顯差異。 資本市場對