風險現(xiàn)金流量的估算與套期保值——以煤炭行業(yè)為例.pdf

1、在經(jīng)濟全球化與自由化的沖擊下，不確定因素不斷增加，企業(yè)面臨著越來越多的挑戰(zhàn)。在險值方法在金融行業(yè)的成功應用，有力地促進了金融業(yè)風險管理的發(fā)展。由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不同，在險值的方法并不直接適用于非金融行業(yè)。故本論文將在險值的理念應用在非金融業(yè)上，利用風險現(xiàn)金流量(CFaR)模型進行風險評估，為非金融業(yè)數(shù)量化風險管理提供解決方案。 實證上以上市的8家煤炭公司為研究對象，利用2005年上半年至2008年上半年共計7筆資料之折舊前攤銷前稅前

2、凈利作為現(xiàn)金流量的代表，在宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)、消費者指數(shù)、90天拆借利率、申銀萬國煤炭開采指數(shù)、人民幣兌美元匯率等總體經(jīng)濟指標中找出影響現(xiàn)金流量合適的總體因素，并以面板數(shù)據(jù)估計法中的固定效應與隨機效應模型求得現(xiàn)金流量估計式，再利用ARMA-GRACH模型和蒙特卡羅模擬法預測出未來的總體宏觀經(jīng)濟變量，在此基礎上預估2008年下半年之現(xiàn)金流量，并計算出CFaR、條件風險現(xiàn)金流量(CCFaR)及各變量套期保值的成效。 通過把各模型現(xiàn)金流