我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)影響的實證研究.pdf

1、本文基于傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu)理論,在回顧了國內(nèi)外關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)對資本結(jié)構(gòu)影響文獻的基礎(chǔ)上,以股改后713個上市公司為研究樣本,提取其2003-2008六年的面板數(shù)據(jù),應(yīng)用混合回歸模型,研究了上市公司的股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、終極產(chǎn)權(quán)所有人持股比例、管理者持股比例等不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)因素對公司資本結(jié)構(gòu)的影響。在對不同行業(yè)進行分類控制的基礎(chǔ)上,加入了公司規(guī)模、盈利能力、成長性、資產(chǎn)擔保價值和非負債稅盾等控制變量。另外,在股權(quán)分置改革這一特定歷史事件背景

2、下,根據(jù)股改對公司治理的影響機制,加入股改前后的虛擬變量,通過構(gòu)建其與國有終極產(chǎn)權(quán)控股比例的交叉項,檢驗中國上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)在股改前后對資本結(jié)構(gòu)的影響有無變化,從而考察股改對公司治理有無幫助。
　　 實證結(jié)果表明:我國上市公司中,總體來說國有終極產(chǎn)權(quán)控制的企業(yè)比私有終極產(chǎn)權(quán)控制的企業(yè)擁有更低的杠桿比率;上市公司的負債率與國有終極產(chǎn)權(quán)持股比例負相關(guān),與私有終極產(chǎn)權(quán)持股比例正相關(guān):股權(quán)制衡度與上市公司的負債率正相關(guān);股權(quán)集中度對負