試論證券市場財(cái)務(wù)信息的充分披露

1、1試論證券市場財(cái)務(wù)信息的充分披露證券市場的股東與經(jīng)理人之間存在著一種委托代理關(guān)系，信息不對(duì)稱就顯而易見。股東與經(jīng)理人之間的信息不對(duì)稱可能導(dǎo)致經(jīng)理人利用信息優(yōu)勢(shì)損害投資人的利益，這個(gè)問題如果不加以解決，必然成為證券市場健康發(fā)展的巨大障礙。為了減少信息不對(duì)稱導(dǎo)致的逆向選擇，充分的信息披露以增加可為公眾獲取的信息量就顯得至關(guān)重要。一、充分披露的界定管理當(dāng)局有動(dòng)機(jī)隱瞞不利的信息，盡管投資者一般都會(huì)注意到這種可能，但他們不了解所隱瞞信息的具體性質(zhì)

2、，所以相對(duì)于較充分披露的情形而言，投資者無法區(qū)分不同普通股之間的質(zhì)量差異，結(jié)果證券價(jià)格也將無法充分反映這種差異，這就可能導(dǎo)致較低質(zhì)量的股票以高于充分披露情形下的價(jià)格出售，而較高質(zhì)量的股票則恰好相反，著名的逆向選擇現(xiàn)象就會(huì)出現(xiàn)。這種以“劣驅(qū)良”為特征的逆向選擇后果是極其嚴(yán)重的。對(duì)于一級(jí)市場來說，會(huì)導(dǎo)致有限的認(rèn)購資金不能流向高質(zhì)量的企業(yè)，造成融資效率的損失。對(duì)于二級(jí)市場來說，則使股價(jià)不能反映公司的真實(shí)經(jīng)營狀況，證券市場無法有效運(yùn)轉(zhuǎn)。這時(shí)，會(huì)

3、計(jì)應(yīng)通過向投資者充分披露相關(guān)、可靠、透明和符合成本效益原則的信息，削弱信息不對(duì)稱帶來的消極影響，提供一種平等的交易環(huán)境。1.充分披露與相關(guān)性3護(hù)投資人的保證。因此，它促進(jìn)投資人的信任和市場的流動(dòng)性與有效性?！蓖瑫r(shí)，充分披露必須以可靠性為基礎(chǔ)，沒有可靠性作保障的信息披露越多，管理當(dāng)局操縱的虛假欺騙信息也會(huì)越多，最終必然誤導(dǎo)信息使用者的決策。FASB曾警告過：“散發(fā)不可靠的、有可能引起誤解的信息，從長遠(yuǎn)來看，對(duì)一切有關(guān)各方面都不利?！保⊿F

4、ACNo1，par.110）3.充分披露與透明度1996年，美國證券交易委員會(huì)發(fā)布了關(guān)于I“核心準(zhǔn)則”的聲明，在該聲明中SEC提出3項(xiàng)評(píng)價(jià)“核心準(zhǔn)則”的要素，其中第二項(xiàng)為“高質(zhì)量”，SEC對(duì)“高質(zhì)量”的具體解釋是可比性、透明度和充分披露。這之后透明度被SEC及其主席Arthurlevitt作為一個(gè)核心概念加以應(yīng)用。現(xiàn)在我國會(huì)計(jì)界也開始關(guān)注這一概念。狹義的理解把透明度同充分披露視為同義詞，從廣義上看，透明度則是一個(gè)含義廣泛、要求很高的質(zhì)量