信息和資產(chǎn)競價(jià)系統(tǒng)

1、信息和資產(chǎn)競價(jià)系統(tǒng)摘要：信息的獲取關(guān)系到資產(chǎn)投資成功與否，價(jià)格系統(tǒng)具有一定的信息傳導(dǎo)功能。不同的信息需求者如何通過信息影響價(jià)格系統(tǒng)，傳導(dǎo)模型解釋了信息如何通過競爭價(jià)格系統(tǒng)傳遞信息。關(guān)鍵詞：信息；價(jià)格系統(tǒng)；傳遞模型中圖分類號(hào)：F12316文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：CN43—1027／F(2011)01一01902作者：湖南師范大學(xué)；湖南，長沙，410081在傳統(tǒng)的觀念中，價(jià)格系統(tǒng)是一個(gè)有效的傳遞信息的途徑，并且能夠達(dá)到資源配置的帕累托最優(yōu)，

2、但這個(gè)價(jià)格系統(tǒng)的前提條件卻沒有被適合的評(píng)估過。有一些問題還沒有被涉及過：這個(gè)價(jià)格系統(tǒng)是怎樣去引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)對(duì)一個(gè)新的情況做出反應(yīng)的；他是怎樣將信息從信息靈通者傳遞到信息不靈通者的；他是怎樣將不同的個(gè)人所擁有的不同的信息搜集起來的。一、設(shè)定行為假設(shè)和建立模型假設(shè)存在兩份資產(chǎn)，一份是安全的另外一份是有風(fēng)險(xiǎn)的，有風(fēng)險(xiǎn)的證券7，取決于一個(gè)隨機(jī)變量q(可以南花費(fèi)一個(gè)成本價(jià)觀察而來)和一個(gè)不能被觀測(cè)的隨機(jī)變量E。同時(shí)假設(shè)市場(chǎng)上的價(jià)格不受資產(chǎn)供需影響：嚴(yán)1

3、l￡(1)在(1)式中?！旰蚑l是獨(dú)立的正態(tài)分布隨機(jī)變量，已知曰下降時(shí)并不會(huì)減少資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，那么那些對(duì)于Tl的信息靈通者的人均的資產(chǎn)需求XI就取決于資產(chǎn)的售價(jià)和1l的價(jià)值。XI=xI(P，T1)(2)在(2)式中，我們假設(shè)aⅪ／氆0和axI／aIo0和ax.apt(4)任何時(shí)候都是完全套利的，那么王軍利活動(dòng)在p給定的情況下.XS和E的分布決將被有任何的收菇。如果是這樣，那些警定γ的分布，因?yàn)橄⒉混`通者只能觀察利者又是如何賺錢的呢特別是

4、與取得市到y(tǒng)和p.他們就舍得IH~個(gè)基于p的Y場(chǎng)是否被完全套利的俯息需要戚本是他們的條件分布。當(dāng)他們得到一個(gè)p時(shí)，他們是如何賺錢的傳統(tǒng)的問答是:當(dāng)市場(chǎng)沒就會(huì)使用這個(gè)分布通過購買一定數(shù)額的風(fēng)有被完全套利的時(shí)候，市場(chǎng)上就有收益可險(xiǎn)資產(chǎn)來得出他們的預(yù)期效用。xu就是以取得.這樣的均衡就必然導(dǎo)致完全套和111使效用最大化的需求。這就是(3)中消息收益的增長來自于對(duì)一些x法酒明的非均不靈通翁的需求的數(shù)的決定過程。最后，衡的反應(yīng)過穗。有效市場(chǎng)假說使

5、這個(gè)經(jīng)典它作為…個(gè)均衡式，對(duì)于所有的可和XS來難題的一個(gè)特別的例子，他主張資本市場(chǎng)說p==問，XS)都應(yīng)當(dāng)是這個(gè)式子的一個(gè)上的價(jià)格能夠及時(shí)反映所有的情息.解.這樣的均衡導(dǎo)敢理性的自利的預(yù)期.在以上模型中，市場(chǎng)是不可能完全調(diào)企業(yè)家天地.019宏觀管理農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式的有效途徑摘要：農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化從根本上改變了傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的落后生產(chǎn)方式和經(jīng)營方式，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是克服小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與大市場(chǎng)需求矛盾的根本出路，也是從根本上改變農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民問題

6、的出路和保障，是構(gòu)建社會(huì)主義新農(nóng)村的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化；生產(chǎn)方式；有效途徑中圖分類號(hào)：F12316文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：CN43—1027／F(2011)01—020一02作者：中共福州市委黨校；福建，福州市，350014農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化就是指改造傳統(tǒng)的自給半自給的農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，積極與市場(chǎng)接軌，在家庭經(jīng)營的基礎(chǔ)上，逐步實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)整好的。價(jià)格也不可能完全反應(yīng)信息靈通者的信息。資本市場(chǎng)也并不是完全有效地。但不同之處在于，它可以提供

7、足夠的回報(bào)來彌補(bǔ)信息靈通者購買信息所花費(fèi)的費(fèi)用。均衡式中信息靈通商人占總?cè)藬?shù)的比重天是和價(jià)格系統(tǒng)的信息傳遞效率緊密聯(lián)系在一起的，并通過這種方式產(chǎn)生套利的競爭回報(bào)。完全套利市場(chǎng)有一個(gè)很鶯要的隱含條件——并不是所有的交易者都需要成為信息靈通者。信息靈通的交易者使價(jià)格反映真實(shí)的價(jià)值，而信息不靈通者可以很簡單的利用信息靈通者提供的這種信息。在以上的分析看來這是不正確的。確實(shí)，這僅僅是因?yàn)閮r(jià)格并不能夠精確的表示證券的真正價(jià)值(也就是說，信息靈通者

8、的信息并不會(huì)通過價(jià)格系統(tǒng)完全地傳遞給信息不靈通者)，從而信息靈通者就可以取得回報(bào)，用以補(bǔ)償他們?yōu)榱双@取信息所產(chǎn)生的成290對(duì)弱式“有效市場(chǎng)假說”的實(shí)證研究有力的支撐了以上模型。在這個(gè)弱式假說中，只關(guān)注證券現(xiàn)在的價(jià)格和以往的收益是不能夠獲得收益的。它的假設(shè)是信息不靈通者有理性的預(yù)期。但是和強(qiáng)式“有效市場(chǎng)假說”相反，在這里，價(jià)格并不能夠完020ENTREPRENEIJRWORLD林麗娟的專業(yè)化、商品化和社會(huì)化。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，通過將農(nóng)業(yè)生

9、產(chǎn)的產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后諸環(huán)節(jié)整合為一個(gè)完整的產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)種養(yǎng)加、產(chǎn)供銷、貿(mào)工農(nóng)一體化經(jīng)營，提高農(nóng)業(yè)的增值能力和比較效益，形成自我積累、自我發(fā)展的良性循環(huán)的發(fā)展機(jī)制?？梢?，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化過程就是農(nóng)業(yè)市場(chǎng)化、社會(huì)化、集約化過程。農(nóng)業(yè)市場(chǎng)化就是以市場(chǎng)為導(dǎo)向，依據(jù)市場(chǎng)的需要調(diào)整農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及其產(chǎn)量；農(nóng)業(yè)社會(huì)化，就是逐步擴(kuò)大農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，實(shí)行農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的專業(yè)化分工，以及加強(qiáng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、加1二和流通等再生產(chǎn)諸環(huán)節(jié)的內(nèi)在有機(jī)聯(lián)系。直至達(dá)到一體化；農(nóng)業(yè)

10、集約化，就是通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化、技術(shù)進(jìn)步和實(shí)施科學(xué)管理提高農(nóng)業(yè)經(jīng)全反應(yīng)所有有用的信息特別是信息靈通者的信息：從而，信息靈通者能夠比信息不靈通者做出更好的投資組合。持“有效市場(chǎng)論”的學(xué)者只是將免費(fèi)信息當(dāng)作價(jià)格能夠反映所有有用信息的充分條件。他們并沒有意識(shí)到它同時(shí)也是必要條件。但這又是矛盾的，因?yàn)閮r(jià)格只有在取得信息需要成本的時(shí)候才是鶯要的。因此一個(gè)通過丟飛鏢的形勢(shì)隨意決定自己的投資組合的人是不可能和一個(gè)信息靈通者做得一樣好的。通過拋擲硬幣這種方式

11、只能決定你想成為信息靈通者還是信息不靈通者，而不能用來決定你的投資組合。三、結(jié)論在建立上述模型時(shí)，是在資產(chǎn)的供需不對(duì)資產(chǎn)的價(jià)格造成影響的前提下。在正常情況下，供給的上升會(huì)導(dǎo)致價(jià)格的下降，因?yàn)閮r(jià)格的普遍下降可以看成是回報(bào)的下降造成的。所以價(jià)格的下降就會(huì)導(dǎo)致，信息不靈通者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)證券的評(píng)估下降，從而最終導(dǎo)致他們的需求下降。沒有人能夠通過描述這個(gè)均衡式來制出一段時(shí)間以內(nèi)的真正意義上的需求與供給相互獨(dú)立的關(guān)系表，因?yàn)樾枨笄€是隨著供給的概率分布而

12、定的。價(jià)格上漲成為了導(dǎo)致需求上升的濟(jì)效益(一)發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)必須改變傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)以一家一戶為主的小農(nóng)生產(chǎn)方式。這是由于土地耕種權(quán)歸農(nóng)民個(gè)人所有。所以農(nóng)民生產(chǎn)什么、生產(chǎn)多少怎樣生產(chǎn)都是他們自己的事，由于農(nóng)民自身素質(zhì)比較低，很多農(nóng)民在做出這些決定時(shí)主要憑經(jīng)驗(yàn)或看別人怎么做的，這樣，必然導(dǎo)致了農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的盲目性、隨意性和無序性。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是在不改變現(xiàn)有的家庭承包制度的前提下。把分散的一家一戶為單位的小規(guī)模生產(chǎn)，按食業(yè)生產(chǎn)的需要組織起來。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是

13、嗣繞一個(gè)或多個(gè)相關(guān)的農(nóng)副產(chǎn)品項(xiàng)目，更主要的因素；從這個(gè)角度來說，當(dāng)交易者考慮到價(jià)格的因素時(shí)，向下傾斜的需求曲線就不會(huì)斜的那么厲害了。經(jīng)過驗(yàn)證，該模型r=Qe)(I=xl(p，n)堝(p11)(1一入)‰(p)=潦r=t(pXs)￡能在資產(chǎn)的供需不對(duì)資產(chǎn)的價(jià)格造成影響的前提下，描述信息在價(jià)格系統(tǒng)是如何傳遞的。參考文獻(xiàn)：[1]RCMerton，JournalofFinance，1987。Asimplemodelofcapitalmarket

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15、ontroIofcapital”I4]jt雛博迪、羅伯特默塤，《金融學(xué))，中國人民大學(xué)出版社(女任縮輯：謝嵩)萬方數(shù)據(jù)宏觀管理農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式的有效途徑摘篝:農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化從根本上改變丁傳統(tǒng)農(nóng)止的落后生產(chǎn)方式和經(jīng)管方式，農(nóng)業(yè)產(chǎn)先化是.t服小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與大市場(chǎng)需求矛厲的根本出格，也是從根本上改變農(nóng).:Ik.、農(nóng)村、農(nóng)民問題的出路和保障，是構(gòu)建社會(huì)主義新農(nóng)村的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。關(guān)鍵詡2農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)方式有效途徑中回份提號(hào):F123.16寬獻(xiàn)標(biāo)

16、識(shí)碼:A文章編每:CN43…1027F(2011)01…02002作者:中共福州市委黨校4椅建，福州市，350014農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化就是指改造傳統(tǒng)的自給半自給的農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)，職極與市場(chǎng)接軌，在家庭經(jīng)營的基礎(chǔ)上，逐步實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)林麗娟的專業(yè)化、商品化和社會(huì)化.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，通過將農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)廚請(qǐng)環(huán)節(jié)在合為一個(gè)究富的產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)種養(yǎng)加、產(chǎn)供銷、貿(mào)工農(nóng)一體化經(jīng)營，提高農(nóng)業(yè)的增值能力和比較效益，形成向我相累、自我發(fā)腥的良性循環(huán)的發(fā)

17、展機(jī)制?？梢?，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化過程就是農(nóng)業(yè)市場(chǎng)化、社會(huì)化、集約化過程。農(nóng)業(yè)市場(chǎng)化就是以市場(chǎng)為導(dǎo)向，依據(jù)市場(chǎng)的需要調(diào)整農(nóng)業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及英產(chǎn)量農(nóng)業(yè)社會(huì)化，就是逐步擴(kuò)大農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，實(shí)行農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的專業(yè)化分工，以及加強(qiáng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、加t和流通等再生產(chǎn)諸環(huán)節(jié)的內(nèi)在有機(jī)聯(lián)系.直至站到…體化農(nóng)業(yè)集的化，就是通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化、技術(shù)進(jìn)步和實(shí)施科學(xué)管理，提高農(nóng)業(yè)經(jīng)擠效益.…發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)必須改變傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)以一家一戶為主的小農(nóng)生產(chǎn)方式。這最由于土地耕種權(quán)歸農(nóng)民個(gè)人所有，

18、所以農(nóng)民生產(chǎn)什么、生產(chǎn)多少怎樣生產(chǎn)都是他們自己的事，由于農(nóng)民自身素質(zhì)比較低，很多農(nóng)民在做出路接決定時(shí)主要憑經(jīng)驗(yàn)或著別人怎么做的，這樣，必然導(dǎo)敖了農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)的商目性、隨意性和無序性a農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是在不改變現(xiàn)有的家庭承包制度的前提下，把分散的…家…戶為單位的小規(guī)模生產(chǎn)，按命業(yè)生產(chǎn)的需要組織起來。農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化是閘繞一個(gè)或多個(gè)相關(guān)的農(nóng)副產(chǎn)品項(xiàng)目，。OO.OO.OO.OO.OO.OO.OO.OO.OO.I)OOO.QO.OO.J(，忡，可)十(1).

19、Xu(p)=XSr=t(p.XSE能在資產(chǎn)的供需不對(duì)資產(chǎn)的價(jià)格造成影響的前提下，描述信息在價(jià)格系統(tǒng)是如何傳遞的.，考文由g[1JRC.Mert俑.JoumalofFinance.1987.“Asimplemodelof叩talmarketequilibriumwithincompleteinfmation“[2J陽.Aumann.Theannalsofstatistics.1976“伽theefficiencyofcompetitive