關(guān)于完善上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的若干思考

1、發(fā)展DevelopmentForum論壇嘲嘲瞄■瞄豳黼關(guān)于完善上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的若干思考趙蔭宏源證券股份有限公司【摘要】對(duì)于上市公司而言，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的建立與完善是不斷刺激公司內(nèi)部發(fā)展動(dòng)力的主要工具，是公司面對(duì)國(guó)內(nèi)外激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的保障。從當(dāng)前國(guó)內(nèi)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作用發(fā)揮的現(xiàn)狀來看，國(guó)內(nèi)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制依然存在著諸多問，諸如股權(quán)激勵(lì)自主性不足、股權(quán)激勵(lì)約束性不足以及股權(quán)激勵(lì)機(jī)制配套措施不完善等。對(duì)于上市公司而言，解決上述

2、問題是建立及完善上市公司建立和的關(guān)鍵?！娟P(guān)鍵詞】上市公司；股權(quán)激勵(lì)；效益一、股權(quán)激勵(lì)機(jī)制對(duì)于上市公司的意義1形成統(tǒng)一的利益鏈條對(duì)于上市公司而言，他們的工作可以分為兩種，一種是股東性質(zhì)的企業(yè)員工，而另一種則是非股東性質(zhì)的企業(yè)員工，股東性質(zhì)的企業(yè)員工的收益與企業(yè)收益直接掛鉤，而非股東性質(zhì)的企業(yè)員工，他們的收益則與企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果沒有太大關(guān)系。這就很容易造成非股東性質(zhì)的企業(yè)員工與股東性質(zhì)的企業(yè)員工及企業(yè)整體之間的利益博弈。隨著上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

3、作用的發(fā)揮，把股權(quán)以激勵(lì)機(jī)制的手段派發(fā)給一般員工，把他們納人到企業(yè)利益整體中，這樣就能夠形成統(tǒng)一的利益鏈條，減少企業(yè)內(nèi)部利益博弈。2遏制利益短視行為當(dāng)下上市公司在發(fā)放經(jīng)營(yíng)管理人員的年終獎(jiǎng)金時(shí)，更多的參考的是他們?cè)谀骋荒甓葍?nèi)的工作成果。在這樣的考核依據(jù)的誤導(dǎo)下，經(jīng)營(yíng)管理人員為了提高個(gè)人收益，不惜以長(zhǎng)期利益來換取巨額短期利益，給上市公司的長(zhǎng)期發(fā)展帶來隱患。通過股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作用的發(fā)揮，經(jīng)營(yíng)管理人員的考核將考慮到更多的企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展因素，故此經(jīng)營(yíng)

4、管理人員要想提高個(gè)人收益，就必須放棄短視行為，注重培育企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力。3吸引人才和留住人才人力資源是上市公司在21世紀(jì)生存和發(fā)展所以來的基礎(chǔ)性資源，也是企業(yè)21世紀(jì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心資源。隨著社會(huì)浮躁風(fēng)氣的高漲，當(dāng)下上市公司企業(yè)員工流失問題日漸嚴(yán)重。通過企業(yè)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的建立，一方面可以讓企業(yè)員工感受到企業(yè)發(fā)展所帶來的直接收益，增強(qiáng)其對(duì)公司的認(rèn)同感；另一方面當(dāng)企業(yè)員工離開企業(yè)時(shí)，也會(huì)不舍得既得利益，減少員工辭職的幾率。4提高企業(yè)創(chuàng)新能力

5、創(chuàng)新是一個(gè)企業(yè)生存和發(fā)展的靈魂，創(chuàng)新為一個(gè)企業(yè)的進(jìn)步提供源源不斷的動(dòng)力。上市公司通過股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，讓企業(yè)員工成為企業(yè)的股東，在給員工帶來獲益權(quán)利的同時(shí)，也帶給了他們促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，提高企業(yè)利益的責(zé)任。為了提高企業(yè)利益和個(gè)人收益，企業(yè)職工就會(huì)增加工作的積極性和創(chuàng)造性，想方設(shè)法的去創(chuàng)新工作方法、創(chuàng)新工作技藝、創(chuàng)新勞動(dòng)工具，促使企業(yè)整體創(chuàng)新能力的提升。二、當(dāng)前上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中存在的問題1股權(quán)激勵(lì)的自主性不足股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在我國(guó)的發(fā)展，走的是

6、一條經(jīng)國(guó)營(yíng)經(jīng)濟(jì)走向民128中國(guó)經(jīng)貿(mào)營(yíng)企業(yè)、私人企業(yè)和股份制企業(yè)的道路。我國(guó)現(xiàn)行的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》，更多的也是以國(guó)營(yíng)企業(yè)為研究對(duì)象而制定的，進(jìn)而全面推廣到各類企業(yè)(包括上市公司)。雖然在上市公司推行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的過程中減少了內(nèi)部人控制的問題，但是大股東作為持有者同時(shí)參與企業(yè)管理，讓股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的推行必然受到大股東的監(jiān)督和制約。同時(shí)，《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》中還對(duì)上市公司的股權(quán)激勵(lì)規(guī)模有著嚴(yán)格的要求，這也不利

7、于上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的全面推行。2股權(quán)激勵(lì)的約束性不足上市公司的股權(quán)激勵(lì)與公司的績(jī)效考核工作關(guān)聯(lián)甚大，獎(jiǎng)勵(lì)性股權(quán)發(fā)放，也要參考公司績(jī)效考核的結(jié)果、但從當(dāng)下國(guó)內(nèi)上市公司的股權(quán)激勵(lì)與績(jī)效考核工作的現(xiàn)狀來看，為了滿足股權(quán)激勵(lì)工作的需要，公司績(jī)效考核的標(biāo)準(zhǔn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司的歷年業(yè)績(jī)水平，股權(quán)激勵(lì)約束條件過低，甚至在很多上市公司中股權(quán)激勵(lì)條件還流于形式。這就是諸多學(xué)者們所關(guān)心和討論的熱點(diǎn)問題，上市公司的股權(quán)激勵(lì)，究竟是一種“激勵(lì)”，還是一種“獎(jiǎng)勵(lì)

8、”監(jiān)管部門所設(shè)立的這一股權(quán)激勵(lì)的超低門檻，所造成上市公司股權(quán)激勵(lì)工作的結(jié)果是發(fā)展，還是退步與上市公司股權(quán)激勵(lì)工作相關(guān)的另一因素就是股價(jià)受益，但股價(jià)受益又可分為內(nèi)部發(fā)展帶來的收益和股票市場(chǎng)上漲帶來的收益這兩種，內(nèi)部發(fā)展帶來的收益一般與激勵(lì)對(duì)象的工作努力程度相關(guān)，股票市場(chǎng)的上漲帶來的收益則與激勵(lì)對(duì)象的工作狀態(tài)關(guān)系甚小。但在上市公司股權(quán)激勵(lì)工作中，卻并未能把因?yàn)楣善笔袌?chǎng)上漲所帶來的收益刨除在外，這顯然也是上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制中的一個(gè)漏洞。3股

9、權(quán)激勵(lì)的配套措施不完善與上市公司股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的配套措施主要包括兩點(diǎn)，其一是會(huì)計(jì)處理方面的，其二則是稅收方面的。首先從會(huì)計(jì)處理方面來看，股權(quán)激勵(lì)收股票收益的影響，而股票收益則與會(huì)計(jì)處理中的公允價(jià)值計(jì)量關(guān)系甚密，目前上市公司中所使用的公允價(jià)值計(jì)量模型很多，不同的公允價(jià)值計(jì)量模型所計(jì)算出來的公允價(jià)值也相差甚大，這就大大增加了上市公司股權(quán)激勵(lì)工作中的人為控制因素；其二是稅收方面的。《關(guān)于股權(quán)激勵(lì)有關(guān)個(gè)人所得稅問題的通知》要求股票期權(quán)在行權(quán)時(shí)就要

10、繳納較重的稅款，這也打消了上市公司推行股權(quán)激勵(lì)的積極性。O—evelopmontForum簇墨嘲麟嘲礴鞠瞄矚辯論壇—曩蘭、完善上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的舉措1放松管制，提高激勵(lì)自主性!苧：，的查關(guān)于客戶價(jià)值主張等概念的認(rèn)知公司的持有者和參與管理者，大股東對(duì)于股權(quán)激勵(lì)認(rèn)識(shí)不到位，i’’一’一’。就有可能在上市公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的過程中百般阻撓。提高大股張勇峰東對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的認(rèn)知，讓他們認(rèn)識(shí)到派發(fā)獎(jiǎng)勵(lì)性股權(quán)，將更多；廈門建發(fā)集團(tuán)有限公司的員工納入

11、到公司利益鏈條中，其實(shí)更有利于激發(fā)職工工作積極；性和創(chuàng)造性，更有利于提高企業(yè)長(zhǎng)期利益。從而讓大股東放松對(duì)【摘要】品牌宣傳工作是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，其最終的目的就于公司推行股權(quán)激勵(lì)工作的管制，為上市公司推行股權(quán)激勵(lì)營(yíng)造；是要彰顯品牌的價(jià)值，并讓品牌價(jià)值得到受眾的認(rèn)可。所以，品一個(gè)相對(duì)寬松的內(nèi)部環(huán)境。牌宣傳有一個(gè)不可或缺的要素，就是品牌的價(jià)值主張。對(duì)于服務(wù)其二，不斷調(diào)整相關(guān)制度、規(guī)章?！渡鲜泄竟蓹?quán)激勵(lì)管理辦型企業(yè)的品牌傳播來說，價(jià)值主張顯得更為

12、重要。在此，品牌管法(試行)》中明確規(guī)定，“上市公司激勵(lì)計(jì)劃所涉及的股權(quán)激勵(lì)i理工作中提出了一個(gè)我們長(zhǎng)期忽視的問題——建發(fā)股份的價(jià)值主股份不得超過上市公司總股本的10％”，但這一股權(quán)激勵(lì)股份標(biāo)準(zhǔn)；張是什么或者說在供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)商的定位上我們應(yīng)該提出什么樣已經(jīng)很難滿足當(dāng)下上市公司對(duì)于股權(quán)激勵(lì)的需求了。所以，相關(guān)的價(jià)值主張對(duì)此，我想談?wù)勛约簩?duì)品牌價(jià)值主張，以及品牌價(jià)機(jī)構(gòu)應(yīng)該對(duì)相關(guān)的制度、規(guī)章結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際，對(duì)現(xiàn)行制度、值主張與商業(yè)模式、企業(yè)

13、定位之間關(guān)系的一些膚淺理解，以供各規(guī)章進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。但爹巧循止。2強(qiáng)化約束，提高激勵(lì)約束性提高內(nèi)部約束。一方面，確實(shí)發(fā)揮董事會(huì)的監(jiān)督職能。董事；會(huì)和股東代表大會(huì)，是上市公司內(nèi)部企業(yè)管理中的主要機(jī)構(gòu)，同i時(shí)也行駛著對(duì)于股權(quán)激勵(lì)機(jī)制工作的監(jiān)督職能。隨著董事會(huì)獨(dú)立性的不斷加強(qiáng)，上市公司也必須不斷提高董事會(huì)對(duì)于股權(quán)激勵(lì)機(jī)!制的監(jiān)督力度。另一方面，增加股權(quán)激勵(lì)的約束性條件，比如追i回違規(guī)收益、提高業(yè)績(jī)門檻等等。提高外部約束。首先，確立統(tǒng)一的激勵(lì)標(biāo)

14、準(zhǔn)，比如對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司確立統(tǒng)一的公允價(jià)值計(jì)量模型，這樣就能夠增加上市公司；間的業(yè)績(jī)可比性，從而使得上市公司的股權(quán)激勵(lì)更加合理化。其次，加強(qiáng)對(duì)上市公司股權(quán)激勵(lì)的外部監(jiān)督。建立上市公司股權(quán)激勵(lì)的外部監(jiān)督體系，比如建立上市公司的信息披露機(jī)制等。i3完善配套，提高激勵(lì)保障條件i會(huì)計(jì)處理方面，統(tǒng)一口徑、統(tǒng)一方法、統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，允許在大的基礎(chǔ)條件下根據(jù)公司的特殊情況對(duì)相關(guān)的方法、標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行適當(dāng)i調(diào)整，如對(duì)上市公司公允價(jià)值的計(jì)量，可以統(tǒng)一使用“市價(jià)法”。稅

15、收方面，稅收部門應(yīng)該對(duì)現(xiàn)行的《關(guān)于股權(quán)激勵(lì)有關(guān)個(gè)人所得稅問題的通知》進(jìn)行調(diào)整，一方面降低股權(quán)激勵(lì)的所得稅納稅額，減輕激勵(lì)對(duì)象或上市公司的稅收負(fù)擔(dān)，增加其推行股權(quán)激勵(lì)機(jī)制；的積極性；另一方面，股權(quán)激勵(lì)的納稅時(shí)點(diǎn)應(yīng)該適當(dāng)延后，可考慮將股票期權(quán)的納稅時(shí)點(diǎn)由行權(quán)時(shí)改為實(shí)際出售時(shí)。另外，還應(yīng)!對(duì)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用進(jìn)行明確規(guī)定，避免發(fā)生重復(fù)繳稅的問題。!參考文獻(xiàn)：i[1】呂長(zhǎng)江，鄭慧蓮，嚴(yán)明珠，許靜靜上市公司股權(quán)激勵(lì)制度設(shè)計(jì)：i是激勵(lì)還是福利【M]

16、管理世界，2009(9)；【2]肖淑芳，張超上市公司股權(quán)激勵(lì)、行權(quán)價(jià)操縱與送轉(zhuǎn)股卟管理：：科學(xué)，2009(6)：【3】張海平，呂長(zhǎng)江上市公司股權(quán)激勵(lì)與會(huì)計(jì)政策選擇：基于資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)的分析【I財(cái)經(jīng)研究，2011(7)i【4]婁賀統(tǒng)，鄭慧蓮，張海平，呂長(zhǎng)江上市公司高管股權(quán)激勵(lì)所得稅j規(guī)定與激勵(lì)效用沖突分析【l財(cái)經(jīng)研究，2010(9)i【關(guān)鍵詞】客戶；價(jià)值主張；品牌傳播；商業(yè)模式什么是價(jià)值主張價(jià)值主張也稱為客戶價(jià)值主張或品牌價(jià)值主張，是指企業(yè)

17、的產(chǎn)品(包括服務(wù)產(chǎn)品)能為客戶帶來什么有別于他人產(chǎn)品的價(jià)值。一個(gè)生產(chǎn)實(shí)物產(chǎn)品的企業(yè)可以通過宣傳其特定產(chǎn)品的客戶價(jià)值主張來傳播企業(yè)品牌，而生產(chǎn)服務(wù)產(chǎn)品的企業(yè)則只能通過宣傳企業(yè)的價(jià)值主張來傳播企業(yè)品牌。服務(wù)型企業(yè)在缺乏價(jià)值主張的情況下雖然也可以做自己品牌的廣而告之，但充其量只是宣示自己的存在，并不能吸引客戶對(duì)自己產(chǎn)品的興趣，從而達(dá)到開發(fā)潛在客戶，鞏固已有客戶品牌忠誠(chéng)度的目的。任何一個(gè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的前提條件是其生產(chǎn)的產(chǎn)品具有公允的社會(huì)價(jià)值，

18、必備條件是其創(chuàng)造的產(chǎn)品價(jià)值能與其它社會(huì)成員的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)價(jià)值交換。所以，提出企業(yè)的客戶價(jià)值主張是任何一個(gè)試圖創(chuàng)立“百年老店”的企業(yè)所無法回避的問題。價(jià)值主張不僅是品牌傳播的內(nèi)在需求，也是創(chuàng)新商業(yè)模式的內(nèi)在需求。建發(fā)股份在新的五年發(fā)展規(guī)劃中確立了供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)商的市場(chǎng)定位，并且提出了向供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型的商業(yè)模式變革：療向。但是我們應(yīng)該看到，股份公司的五年發(fā)展規(guī)劃只是提出了公司可持續(xù)發(fā)展的路線圖和戰(zhàn)略設(shè)想，在執(zhí)行這個(gè)路線圖實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的過程中還有

19、很多障礙和問題亟待解決。幾年來“轉(zhuǎn)換商業(yè)模式”一詞在建發(fā)股份的干部和員工中可謂朗朗上口，那么什么是商業(yè)模式呢大家在實(shí)踐中對(duì)此常有只可意會(huì)不可言傳的感覺，可謂仁者見仁智者見智。實(shí)際上商業(yè)模式這個(gè)概念目前沒有統(tǒng)一的定義，未來也不會(huì)有。這就是現(xiàn)代管理科學(xué)的魅力所在，：在此不再贅述。商業(yè)模式雖然沒有統(tǒng)一的定義，但是商業(yè)模式的：基本構(gòu)成要素是可以確定的。商業(yè)模式由四個(gè)密切相關(guān)的要素構(gòu)成：客戶價(jià)值主張、盈利模式、關(guān)鍵資源和關(guān)鍵流程。轉(zhuǎn)換商業(yè)模式，說