企業(yè)購并的成本效應(yīng)分析

1、【提要】企業(yè)購并是企業(yè)擴張的基本手段。在西方國家，企業(yè)購并極為普遍，許多國際知名企業(yè)都是通過不斷的購并才發(fā)展壯大起來的。近年來，隨著市場競爭的加劇，企業(yè)購并的浪潮更是一浪高過一浪。在我國，隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的逐步建立和完善，企業(yè)兼并、相互持股的情況也已經(jīng)十分普遍。企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模有兩種基本途徑：一是內(nèi)部擴展，二是外部擴展。所謂內(nèi)部擴展就是利用企業(yè)自有資金和渠道，通過研制和開發(fā)新產(chǎn)品，購置新設(shè)備，或?qū)υ性O(shè)備進行技術(shù)改造等方式來擴大

2、生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模；所謂外部擴展，就是通過企業(yè)購并等方式來擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，增強競爭實力。與內(nèi)部擴展相比，外部擴展的企業(yè)具有如下優(yōu)點：一、交易成本的降低通過企業(yè)購并方式擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，通常要比通過內(nèi)部擴展方式擴大同樣生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的成本低得多。從企業(yè)購并的角度來看，交易成本降低原因主要表現(xiàn)在以下幾方面：1規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。追求規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)是企業(yè)購并的重要動機之一。規(guī)模經(jīng)濟是指隨著生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模的擴大而出現(xiàn)的成本下降、收益遞增的現(xiàn)象。規(guī)模經(jīng)濟帶來的

3、收益，反映為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本的降低，是企業(yè)購并的直接結(jié)果，與交易成本降低作用于同一方向。企業(yè)通過購并，一方面可以對企業(yè)資產(chǎn)進行補充、調(diào)整，達到最佳規(guī)模經(jīng)濟要求，壯大主導(dǎo)產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)大批量專業(yè)化生產(chǎn)，提高技術(shù)熟練程度，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本；另一方面大規(guī)模生產(chǎn)便于實行大量銷售和大量采購，從而節(jié)省購銷費用，獲得規(guī)模收益。具體而言，如果一個行業(yè)的技術(shù)條件屬于規(guī)模收益遞增階段，具有大型生產(chǎn)設(shè)施的購并企業(yè)的生產(chǎn)成本就比一般小企業(yè)

4、低。因為通過購并后的大企業(yè)擁有科學(xué)的專業(yè)化分工、較高的自動化生產(chǎn)技術(shù)等，隨著產(chǎn)品交易數(shù)量的增多，單位產(chǎn)品分攤的間接費用逐漸減少，從而使成本相對降低。此外，大企業(yè)的買主壟斷地位也引起成本的節(jié)約，即大企業(yè)由于有較強的市場控制力，在討價還價、市場開發(fā)等方面較之小企業(yè)更容易獲得利益，從而使交易成本絕對數(shù)額減少。2縱向整合效應(yīng)。企業(yè)實施縱向購并戰(zhàn)略的目的是以企業(yè)內(nèi)部的管理協(xié)調(diào)替代部分市場協(xié)調(diào)，從而有效地解決專業(yè)化分工引起的生產(chǎn)流程的分離，減少生產(chǎn)

5、過程中各種損耗和時間浪費，降低交易成本，實現(xiàn)縱向整合效應(yīng)。具體說：(1)降低了搜尋過程的成本。市場不確定意味著有關(guān)價格、質(zhì)量、品種、交易伙伴以及供求雙方等方面的情況難以預(yù)料，為了使自己免受或少受市場變化的不利影響，企業(yè)會盡可能搜尋有關(guān)市場交易信息，從而花費大量的搜尋成本。企業(yè)購并后，通過縱向整合實現(xiàn)垂直一體化，將本企業(yè)正常生產(chǎn)業(yè)務(wù)向兩端延伸至銷售、零部件自制和原材料供應(yīng)，使尋找和發(fā)現(xiàn)交易對象的成本，以及了解交易價格的成本降至最低，減少了

6、市場所帶來的交易成本。(2)降低了討價還價成本。縱向整合使不同企業(yè)之間的不同生產(chǎn)階段建立了永久性聯(lián)系，企業(yè)不需尋找供應(yīng)者和銷售商，通過內(nèi)部交易即可使原材料、中間產(chǎn)品的供給得到保證，減少了企業(yè)對供應(yīng)商的依賴程度，減少了采購成本、銷售費用等討價還價成本。(3)降低了履約成本。由于市場的不確定性，訂立合同對交易雙方而言是一種承諾，雖然合同本身不能保證避免對合同條款的違約行為，但可以作為訴諸法律的憑據(jù)。因此，交易雙方都在談判和簽訂合同時強調(diào)合同

7、的履行，并愿意為此自愿付出一定的監(jiān)督和履約成本。而購并之后統(tǒng)一的企業(yè)，就可以減少監(jiān)督合約履行的成本以及制約違約行為的成本。3協(xié)同效應(yīng)。系統(tǒng)論認為，作為一個整體性的系統(tǒng)，其功能不同于系統(tǒng)各要素功能的簡單的相加，而是要往往大于各個部分功能的總和。即一次適宜的購并行為給公司帶來的價值，將超過購并前兩個獨立公司的價值之和，這就是所謂的112。通過購并產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在以下幾方面：(1)優(yōu)勢互補。購并使不同企業(yè)的優(yōu)勢融合在一起，發(fā)揮原有企業(yè)在技

8、術(shù)、市場、專利、產(chǎn)品管理、企業(yè)文化等方面的特長，從而提高企業(yè)運營效率，減少了企業(yè)成本。(2)降低不確定性。通過購并把強有力的競爭對手收購過來，一方面減少了企業(yè)之間的競爭，使行業(yè)中所有企業(yè)都不同程度地增加了利潤，增強了企業(yè)的市場控制力；別一方面增強了企業(yè)抗風(fēng)險的能力，通過購并使企業(yè)產(chǎn)品系列多樣化，盈利產(chǎn)品抵補了虧損產(chǎn)品的虧空，使資源迅速按照需求變化在部門之間轉(zhuǎn)移，減少利潤波動。二、通過資本運作，增加企業(yè)融資能力，獲取股權(quán)收益購并為所有企業(yè)

9、帶來了融資新概念。購并的經(jīng)濟學(xué)意義在于當(dāng)企業(yè)購并目標企業(yè)時，得到了現(xiàn)實的生產(chǎn)資源，而且通過對這些資源進行資產(chǎn)重組后，企業(yè)價值能夠激增，企業(yè)購并的融資、再融資過程也獲得了進一步發(fā)展的機會。資金是企業(yè)機體內(nèi)的流動血液，是一個企業(yè)得以進行正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的必要條件。企業(yè)發(fā)展所必需的資金注入應(yīng)從多渠道萬方數(shù)據(jù)[提要]企業(yè)購并是企業(yè)擴張的基本手段。在西方國家，企業(yè)購并極為普遍，許多國際知名企業(yè)都是通過不斷的購并才發(fā)展壯大起來的。近年來，隨著市場競

10、爭的加劇，企業(yè)購并的浪潮更是一浪高過一浪。在我國，隨著社合主義市場經(jīng)濟體制的遙步建立和完善，企業(yè)兼并企業(yè)擴大經(jīng)營規(guī)模有兩種基本途徑:一是內(nèi)部擴展，二是外部擴展。所謂內(nèi)部擴展就是利用企業(yè)自有資金和渠道，通過研制和開發(fā)新產(chǎn)品，購置新設(shè)備，或?qū)υ性O(shè)備進行技術(shù)改造等方式來擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模所謂外部擴展，就是通過企業(yè)購井等方式來擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，增強競爭實力。與內(nèi)部擴展相比，外部擴展的企業(yè)具有如下優(yōu)點:一、交易成本的陽自通過企業(yè)購井方式擴大生產(chǎn)經(jīng)

11、營規(guī)模，通常要比通過內(nèi)部擴展方式擴大同樣生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的成本低得多。從企業(yè)購井的角度來看，交易戚本降低原因主要表現(xiàn)在以下幾方面:1.規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。追求規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)是企業(yè)購井的重要動機之一。規(guī)模經(jīng)濟是指隨著生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模的擴大而出現(xiàn)的成本下降、收益遞增的現(xiàn)象。規(guī)模經(jīng)濟帶來的收益，反映為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本的降低，是企業(yè)購井的直接結(jié)果，與交易成本降低作用于同一方向。企業(yè)通過購并，一方面可以對企業(yè)資產(chǎn)進行補充、調(diào)整，達到最佳規(guī)模經(jīng)濟要求，壯大主導(dǎo)產(chǎn)

12、品的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，實現(xiàn)大批量專業(yè)化生產(chǎn)，提高技術(shù)熟練程度，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品戚本另一方面大規(guī)模生產(chǎn)便于實行大量銷售和大量采購，從而節(jié)省購銷費用，獲得規(guī)模收益。具體而言，如果一個行業(yè)的技術(shù)條件屬于規(guī)模收益遞增階段，具有大型生產(chǎn)設(shè)施的購并企業(yè)的生產(chǎn)成本就比一般小企業(yè)低。因為通過購并后的大企業(yè)擁有科學(xué)的專業(yè)化分工、較高的自動化生產(chǎn)技術(shù)等，隨著產(chǎn)品交易數(shù)量的增多，單位產(chǎn)品分攤的間接費用逐漸減少，從而使成本相對降低。此外，大企業(yè)的買主壟斷地

13、位也引起成本的節(jié)約，即大企業(yè)由于有較強的市場控制力，在討價還價、市場開發(fā)等方面較之小企業(yè)更容易獲得利益，從而使交易戚本絕對數(shù)額減少。2.縱向整合效應(yīng)。企業(yè)實施縱向購并戰(zhàn)略的目的是以企業(yè)內(nèi)部的管理協(xié)調(diào)替代部分市場協(xié)調(diào)，從而有效地解決專業(yè)化分工引起的生產(chǎn)流程的分離，減少生產(chǎn)過程中各種損耗和時間浪費，降低交易成本，實現(xiàn)縱向整合效應(yīng)。具體說:(I)降低了搜尋過程的戚本。市場不確定意味著有關(guān)價格、質(zhì)量、品MetalluTf(icalFinanci

14、alAccountinf(成本效應(yīng)分本種、交易伙伴以及供求雙方等方面的情況難以預(yù)料，為了使自己免受或少受市場變化的不利影響，企業(yè)會盡可能搜尋有關(guān)市場交易信息，從而花費大量的搜尋戚本。企業(yè)購并后，通過縱向整合實現(xiàn)垂直一體化，將本企業(yè)正常生產(chǎn)業(yè)務(wù)向兩端延伸至銷售、零部件自制和原材料供應(yīng)，使尋找和發(fā)現(xiàn)交易對象的成本，以及了解交易價格的成本降至最低，減少了市場所帶來的交易成本。(2)降低了討價還價戚本?？v向整合使不同企業(yè)之間的不同生產(chǎn)階段建立了

15、永久性聯(lián)系，企業(yè)不需尋找供應(yīng)者和銷售商，通過內(nèi)部交易即可使原材料、中間產(chǎn)品的供給得到保證，減少了企業(yè)對供應(yīng)商的依賴程度，減少了采購戚本、銷售費用等討價還價戚本。(3)降低了履約成本。由于市場的不確定性，訂立合同對交易雙方而言是一種承諾，雖然合同本身不能保證避免對合同條款的違約行為，但可以作為訴諸法律的憑據(jù)。因此，交易雙方都在談判和簽訂合同時強調(diào)合同的履行，并愿意為此自愿付出一定的監(jiān)督和履約成本。而購井之后統(tǒng)一的企業(yè)，就可以減少監(jiān)督合約履

16、行的成本以及制約違約行為的戚本。3.協(xié)同效應(yīng)。系統(tǒng)論認為，作為一個整體性的系統(tǒng)，其功能不同于系統(tǒng)各要素功能的簡單的相加，而是要往往大于各個部分功能的總和。即一次適宜的購并行為給公司帶來的價值，將超過購并前兩個獨立公司的價值之和，這就是所謂的11泣。通過購并產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在以下幾方面:(I)優(yōu)勢互補。購并使不同企業(yè)的優(yōu)勢融合在一起，發(fā)揮原有企業(yè)在技術(shù)、市場、專利、產(chǎn)品管理、企業(yè)文化等方面的特長，從而提高企業(yè)運營效率，減少了企業(yè)成本。(

17、2)降低不確定性。通過購并把強有力的競爭對手收購過來，一方面減少了企業(yè)之間的競爭，使行業(yè)中所有企業(yè)都不同程度地增加了利潤，增強了企業(yè)的市場控制力別一方面增強了企業(yè)抗風(fēng)險的能力，通過購并使企業(yè)產(chǎn)品系列多樣化，盈利產(chǎn)品抵補了虧損產(chǎn)品的虧空，使資源迅速按照需求變化在部門之間轉(zhuǎn)移，減少利潤波動。二、通過資本運作，增加企業(yè)融資能力，獲取股權(quán)收益購并為所有企業(yè)帶來了融資新概念。購井的經(jīng)濟學(xué)意義在于當(dāng)企業(yè)購并目標企業(yè)時，得到了現(xiàn)實的生產(chǎn)資源，而且通過

18、對這些資源進行資產(chǎn)重組后，企業(yè)價值能夠激增，企業(yè)購并的融資、再融資過程也獲得了進一步發(fā)展的機會。資金是企業(yè)機體內(nèi)的流動血液，是一個企業(yè)得以進行正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的必要條件。企業(yè)發(fā)展所必需的資金注人應(yīng)從多渠道融資，其中的有效渠道即是購并。急需資金的企業(yè)通過出讓一部分資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)，可以融人生產(chǎn)啟動資金，在企業(yè)資本保持控制力的前提下，以變動資本金結(jié)構(gòu)的方式換取資金，緩解負債的壓力。通過資本運作，企業(yè)購并還有可能在市場上獲得價值被低估公司的產(chǎn)權(quán)。在資

19、本市場上，由于環(huán)境的影響，信息的不對稱和未來不確定性等方面的原因，上市公司的價值有可能被低估。企業(yè)通過對這種上市公司股權(quán)的收購，控制其經(jīng)營權(quán)，改善其經(jīng)營業(yè)績，從而獲得股票價格上升所帶來的利益。企業(yè)也可以將目標公司收購后經(jīng)過包裝重新出售，在短期內(nèi)獲取巨額收益。三、企業(yè)購并的負面效應(yīng)企業(yè)購并會產(chǎn)生一定的負面效應(yīng)，主要表現(xiàn)在企業(yè)購并后管理成本的提高。從企業(yè)購并的角度來看，管理成本升高的原因主要表現(xiàn)在以下幾方面：1規(guī)模不經(jīng)濟。規(guī)模不經(jīng)濟體現(xiàn)為隨

20、著企業(yè)生產(chǎn)能力擴大而形成的單位成本提高、收益遞減的現(xiàn)象。購并使企業(yè)規(guī)模增大，而管理成本則隨著管理幅度及其層次的增加而增加，可見企業(yè)規(guī)模不是越小越好，同樣也不是越大越好。當(dāng)企業(yè)規(guī)模逐漸擴大時，因新的技術(shù)、新的組織方式的運用，企業(yè)管理成本可能出現(xiàn)相對降低的趨勢。但是，如果一個企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模過大，管理層次和管理幅度超過了一定限度，企業(yè)內(nèi)部各方面協(xié)調(diào)的難度就加大了，使得管理成本將以遞增的方式上升，形成規(guī)模不經(jīng)濟。此外，企業(yè)規(guī)模過大，中間環(huán)節(jié)太多

21、，高級管理人員難以了解基層情況，也使得管理效率降低，相應(yīng)提高了企業(yè)內(nèi)部組織成本以及正常的管理支出。2信息不完全、不對稱。所謂信息不安全是指由于人的有限理性，使其所掌握的信息不能預(yù)見一切；由于環(huán)境的不確定性，人們也不可能掌握全部的信息。所謂信息不對稱是指交易一方持有與交易行為相關(guān)的信息而另一方不知道，而不知情方要獲取這些信息需付出昂貴的驗證成本。管理成本是一種內(nèi)部成本，由于企業(yè)內(nèi)部信息交換的不完全、不對稱而引起管理成本的提高主要表現(xiàn)在以下

22、兩點：(1)增加了監(jiān)督成本。在企業(yè)管理組織中，通過自下而上的信息傳遞，能夠使上級管理層了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，通過自上而下的信息傳遞，使企業(yè)決策目標被員工所理解而得以實現(xiàn)。如果企業(yè)的管理幅度和管理層次增加，信息傳遞的質(zhì)量就會降低，這就需要利用監(jiān)督職能來保證信息質(zhì)量，因而增大了管理成本。(2)增加了激勵約束成本。由于下級和上級管理階層經(jīng)營目標的差異，使下級有可能向上級傳遞有利于自己的虛假信息，甚至在一定環(huán)境下會產(chǎn)生道德風(fēng)險和逆向選擇，對此

23、，企業(yè)需要實施必要的激勵和約束機制，加大管理成本支出。3委托代理關(guān)系的局限性。調(diào)整企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)是購并企業(yè)組織管理目標之一。企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)一般由以下組織組成：股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理。在現(xiàn)代企業(yè)中，形成了一系列的委托代理關(guān)系，主要包括股東和經(jīng)營者之間的委托代理關(guān)系，經(jīng)營者和管理者(分公司經(jīng)理、職能部門經(jīng)理)之間的委托代理關(guān)系，管理者和員工的委托代下關(guān)系。委托代理關(guān)系的費用支出體現(xiàn)為代理成本。從理論上講，購并企業(yè)

24、應(yīng)力圖使委托代理關(guān)系的總代理成本最小，然而在實際中，客觀存在的種種復(fù)雜因素又影響著代理成本。從受托人方面看，其經(jīng)營動機一般是希望以盡可能少的付出，得到最大的收獲，為滿足其個人需要，在特定情況下，受托人可以不擇手段，甚至?xí)龀鲇袚p于委托人利益的行為來。對此，委托人只得加大監(jiān)督力度，通過訂立合約、采用激勵和約束手段等方式防范受托人的不規(guī)范行為，這就提了直接的合約成本以及監(jiān)督成本，使管理成本加大。4企業(yè)文化差異的整合成本。大量的購并實踐都證明

25、購并的成功進行其關(guān)鍵在于文化的整合。企業(yè)文化是企業(yè)系統(tǒng)中最基本、核心的因素，它決定了企業(yè)的經(jīng)營理念、行為準則和規(guī)范，從而深刻地影響著人們行動的取向和相互協(xié)同的方式。當(dāng)兩個文化背景大不相同的企業(yè)由于購并而成為一個整體時，其運行的效率從根本上取決于其文化的整合。企業(yè)購并完成后，只有購并雙方的企業(yè)文化朝互相融合的方向發(fā)展，企業(yè)購并的最終成功才是可能的。在文化整合方面，首先要深入分析目標企業(yè)文化形成的歷史背景，判斷其優(yōu)缺點，分析雙方文化融合的可

26、能性。在此基礎(chǔ)上，有計劃地開展文化整合活動，努力做到雙方文化中的優(yōu)點互相融合，形成一種優(yōu)秀的、有利于購并后企業(yè)戰(zhàn)略實現(xiàn)的企業(yè)文化。為此，就需要投入大量的人、財、物成本。四、在企業(yè)購并中應(yīng)注意的問題1適度規(guī)模。購并是企業(yè)外部資本運營，其目的是為了提高企業(yè)市場競爭力，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，在擴張中實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。如果企業(yè)過分強調(diào)規(guī)模擴張，大量新建或購并企業(yè)，而企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營管理體制沒有得到相應(yīng)改進的話，必然導(dǎo)致企業(yè)鏈條過長，管理成本加大，形成規(guī)模

27、不經(jīng)濟現(xiàn)象。因此，就我國現(xiàn)階段而言，購并并非是所有產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的共同行為，只有通過購并使企業(yè)規(guī)模達到適度，使管理成本和交易成本達到均衡的企業(yè)，才能夠在市場競爭中較好地存活下來。2企業(yè)融合。并非適度規(guī)模就一定能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。隨著企業(yè)初步購并的完成，購并還需要一個磨合過程，即實現(xiàn)兩個企業(yè)在文化、制度方面的融合以及政策、管理方面的調(diào)整，保證企業(yè)經(jīng)營的順利進行。具體而言，通過兩個企業(yè)的企業(yè)文化進行比較分析，取長補短，倡導(dǎo)一種積極向上的企業(yè)精神、

28、價值觀念、行為方式、工作作風(fēng)等，并把這種企業(yè)文化滲透到其他方面工作中，使企業(yè)制度整合、人事整合、經(jīng)營整合、管理整合等工作有效率、有步驟地進行，提高購并企業(yè)與被購并企業(yè)的共同業(yè)績，達到企業(yè)購并后的融合發(fā)展，實現(xiàn)真正的規(guī)模效應(yīng)。(作者無錫焦化有限公司)萬方數(shù)據(jù)MetallurgicalFinancialAccounting融資，其中的有效渠道即是購井。急需資金的企業(yè)通過出讓一部分資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)，可以融人生產(chǎn)啟動資金，在企業(yè)資本保持控制力的前提下，

29、以變動資本金結(jié)構(gòu)的方式換取資金，緩解負債的壓力。通過資本運作，企業(yè)購井還有可能在市場上挾得價值被低估公司的產(chǎn)權(quán)。在資本市場上，由于環(huán)境的影響，信息的不時稱和未來不確定性等方面的原因，上市公司的價值有可能被低估。企業(yè)通過對這種上市公司股權(quán)的收購，控制其經(jīng)營權(quán)，改善其經(jīng)營業(yè)績，從而獲得股票價格上升所帶來的利益。企業(yè)也可以將目標公司收購股繞過包裝重新出售，在短期內(nèi)獲取巨額收益O三、企業(yè)購抖的負麗娘應(yīng)企業(yè)購并會產(chǎn)生…定的負面效應(yīng)，主要表現(xiàn)在企業(yè)

30、購井后管理成本的提高。從企業(yè)購井的角度來看，管理戚本升高的原因主要表現(xiàn)在以下幾方面:1.規(guī)模不經(jīng)濟。規(guī)模不經(jīng)濟體現(xiàn)為隨著企業(yè)生產(chǎn)能力擴大而形成的單位成本提高、收益遞減的現(xiàn)象。購并使企業(yè)規(guī)模增大，而管理戚本則隨著管理幅度及其層次的增加而增加，可見企業(yè)規(guī)模不是越小越好，同樣也不是越大越好o當(dāng)企業(yè)規(guī)模逐漸擴大時，因新的技術(shù)、新的組織方式的運用，企業(yè)管理成本可能出現(xiàn)相對降低的趨勢。但是，如果一個企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模過大，管理層次和管理楠度超過了…定限

31、度，企業(yè)內(nèi)部各方面協(xié)調(diào)的難度就加大了，使得管理戚本將以遞增的方式上升，形成規(guī)模不經(jīng)濟。此外，企業(yè)規(guī)模過大，中間環(huán)節(jié)太多，高級管現(xiàn)人員難以了解基層情況，也使得管理效率降低，相應(yīng)提高了企業(yè)內(nèi)部組織成本以及正常的管理支出o2.信息不完全、不對稱。所謂信息不安全是指由于人的有限理性，使其所掌握的信息不能預(yù)見一切由于環(huán)境的不確定性，人們也不可能掌握全部的信息。所謂信息不對稱是指交易→方持有與交易行為相關(guān)的信息而另一方不知道，而不知情方要在取這些信

32、息需付出昂貴的驗證戚本。管理戚本是→種內(nèi)部戚本，由于企業(yè)內(nèi)部信息交換的不完全、不對稱而引起管理戚本的提高主要表現(xiàn)在以下兩點:(1)增加了監(jiān)督戚本。在企業(yè)管理組織中，通過自下附上的信息傳遞，能夠使上級管理層了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，通過自上而下的信息傳遞，使企業(yè)決策目標被員工所踉解鬧得以實現(xiàn)。如果企業(yè)的管理幅度租管理應(yīng)次增加，信息傳遞的質(zhì)量就會降低，這就需要利用監(jiān)督職能來保證信息質(zhì)量，因而增大了管理戚本。(2)增加了激勵約束成本。由于下級和

33、上級管理階層經(jīng)營目標的差異，使下級有可能向上級傳遞有利于自己的虛假信息，甚:i在一定環(huán)境下會產(chǎn)生道德風(fēng)險和逆向選擇，對此，企業(yè)需要實施必要的激勵和約束機制，加大管理戚本支出。3.委托代攻關(guān)系的局限性。調(diào)整企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)是購并企業(yè)組織管理目標之一。企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)一般由以下組織組成:股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)現(xiàn)。在現(xiàn)代企業(yè)中，形成了一系列的委托代理關(guān)系，主要包括股東和經(jīng)營者之間的委托代理關(guān)系，經(jīng)營者和管理者(分公司經(jīng)蝶

34、、職能部門經(jīng)理)之間的委托代盟關(guān)系，管理者和員工的委托代下關(guān)系。委托代理關(guān)系的費用支出體現(xiàn)為代理戚本。從理論t講，購并企業(yè)應(yīng)力圖使委托代理關(guān)系的總代理成本最小，然而在實際中，客觀存在的種種復(fù)雜因素又影響著代理成本。從受托人方面肴，其經(jīng)營動機一般是希望以盡可能少的付出，得到最大的收夜，為滿足其個人需要，在特定情況下，受托人可以不擇手段，甚至?xí)龀鲇袚p于委托人利益的行為來。對此，委托人只得加大監(jiān)督力度，通過訂立合約、采用激勵和約束手段等方式

35、防范受托人的不規(guī)施行為，這就提了直接的合約成本以及監(jiān)督戚本，使管理戚本加大。4.企業(yè)文化差異的整合成本。大蠢的購并實踐都證明購井的成功進行其關(guān)鍵在于文化的整合。企業(yè)文化是企業(yè)系統(tǒng)中最慕本、核心的因素，它決定了企業(yè)的經(jīng)營理念、行為準則和規(guī)范，從而深刻地影響著人們行動的取向和相互協(xié)同的方式。當(dāng)兩個文化背景大不相同的企業(yè)由于購井而成為一個黯體時，其運行的效率從根本t取決于其文化的整合。企業(yè)購井究成后，只有購井雙方的企業(yè)文化朝互相融合的方向發(fā)展

36、，企業(yè)購井的最終成功才是可能的。在文化整合方面，首先要探人分析目標企業(yè)文化形成的歷史背景，判晰其優(yōu)缺點，分析雙方文化融合的可能性。在此基礎(chǔ)上，有計劃地開展文化整合活功，努力做到雙方文化中的優(yōu)點互相融合，形成一種優(yōu)秀的、有利于購并后企業(yè)戰(zhàn)略實現(xiàn)的企業(yè)文化。為此，就需要投人大量的人、財、物戚本。四、在企業(yè)購并申臟法意的問題1.適度規(guī)模。購井是企業(yè)外部資本運營，其目的是為了提高企業(yè)市場竟?fàn)幜?，?yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，在擴張中實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。如果企業(yè)過分強

37、調(diào)規(guī)模擴張，大最新建或購并企業(yè)，而企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營管理體制沒有得到相應(yīng)改進的話，必然導(dǎo)致企業(yè)鏈條過長，管理戚本加大，形成規(guī)模不經(jīng)濟現(xiàn)象。因此，就我國現(xiàn)階段而言，購井并非是所有產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的共同行為，只有通過購并使企業(yè)規(guī)模達到適度，使管理戚本和交易戚本達到均衡的企業(yè)，才能夠在市場競爭中較好地存活下來。2.企此融合。并非適度翩就一定能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。隨著企業(yè)初步購井的完成，購并還需要…個磨合過程，即實現(xiàn)兩個企業(yè)在文化、制度方面的融合以及政策