企業(yè)并購的財務(wù)分析及對策研究

1、20131:在(第42卷)第12期Jltjj量真事錯F企業(yè)并購的財務(wù)分析及對策研究羅文寶(甘肅省電力公司建設(shè)公司財務(wù)部，甘肅蘭州73儀則)摘要:在企業(yè)的并購過程中，財務(wù)活動幾乎貫穿于始末，財務(wù)活動會引起財務(wù)風(fēng)險，因此財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)并購活動中必須進(jìn)行充分考慮的方面，對企業(yè)并購能否取得成功具有重要的影響。在我國，由于經(jīng)濟(jì)體制及社會性質(zhì)的基本屬性等原因，對企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險重視度不高，再加上企業(yè)并購發(fā)展模式尚不成熟，因此，在任何一個企業(yè)的并購決

2、策中，財務(wù)分析都占據(jù)著重要地位，對企業(yè)并購的財務(wù)分析要引起高度的重視。關(guān)鍵詢:企業(yè)并購財務(wù)分析風(fēng)險1企業(yè)并購申財務(wù)分析的意義和目的企業(yè)并購是企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身戰(zhàn)略意圖的重要的一步，而能否實(shí)現(xiàn)并購這一戰(zhàn)略意圖，其中財務(wù)分析起著至關(guān)重要的作用。對企業(yè)并購中的財務(wù)分析可以通過企業(yè)的償債能力分析、盈利能力分析、營運(yùn)能力分析、增長能力分析這四個財務(wù)指標(biāo)體系進(jìn)行企業(yè)并購中的財務(wù)分析。企業(yè)也可以運(yùn)用優(yōu)化管理、用適當(dāng)?shù)姆绞椒稚⒇攧?wù)風(fēng)險、確定融資額度、選擇融資

3、方式等措施來規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)分析主要在于評價企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，并在分析的基礎(chǔ)上預(yù)測企業(yè)未來可能面臨的風(fēng)險和報酬，為企業(yè)的經(jīng)營者進(jìn)行正確的決策提供依據(jù)和幫助。此外，財務(wù)分析還可以檢查企業(yè)預(yù)算的完成情況，為企業(yè)的薪酬考核和合理的激勵機(jī)制提供依據(jù)和幫助。因此，不論是在企業(yè)的日常管理中還是企業(yè)進(jìn)行并購的步驟中，都要依靠財務(wù)分析來為宏觀決策提供信息和進(jìn)行內(nèi)部監(jiān)督，其目的在于摸清自身的財務(wù)狀況并且深人了解利益相關(guān)者的財務(wù)狀況。2財務(wù)分析要

4、素2.1償債能力分析企業(yè)償債能力分析的內(nèi)容是受企業(yè)負(fù)債的內(nèi)容和償債所需資產(chǎn)內(nèi)容的制約，從這一方面來看對企業(yè)償債能力的分析由長期償債能力分析和短期償債能力分析兩部分組成。評價企業(yè)短期償債能力需要對流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之間的關(guān)系進(jìn)行判斷，對此比率分析法更為有效，此類比率主要有:流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。企業(yè)長期償債能力的比率分析主要包括:資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、已獲利息倍數(shù)。2.2盈利能力分析企業(yè)進(jìn)行盈利能力的分析主要是為了

5、衡量企業(yè)在一定時期內(nèi)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)所付出的成本和獲取的利潤。衡量企業(yè)盈利能力強(qiáng)弱的指標(biāo)主要有:營業(yè)毛利率、成本費(fèi)用利潤率、總資產(chǎn)利潤率、資本資金利潤率、權(quán)益利潤率。通過對企業(yè)的資產(chǎn)盈利分析可以反映出企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用效率的高低，從而反映投資效果。此外，股份公司的融資盈利能力分析也是盈利能力分析的主要內(nèi)容。2.3營運(yùn)能力分析企業(yè)的營運(yùn)能力分析可以衡量企業(yè)的營運(yùn)能力，為企業(yè)制定長期戰(zhàn)略指明方向。營運(yùn)能力分析作為企業(yè)償債能力分析和盈利能力分析，體現(xiàn)了

6、企業(yè)提高資產(chǎn)運(yùn)營能力的實(shí)質(zhì)要求。對企業(yè)營運(yùn)能力的分析應(yīng)當(dāng)要體現(xiàn)出資產(chǎn)的特點(diǎn)，據(jù)此，企業(yè)營運(yùn)能力的分析主要包括:固定資產(chǎn)運(yùn)營能力分析、流動資產(chǎn)運(yùn)營能力分析和全部資產(chǎn)運(yùn)營能力分析。分析的內(nèi)容包括:固定資產(chǎn)產(chǎn)值率和收人率分析、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快效果分析、存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析、全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。2.4增長能力分析增長能力主要是指企業(yè)在其未來的生產(chǎn)經(jīng)營活動作者簡介:羅文寶(1973).男，漢族，甘肅靖遠(yuǎn)人，大學(xué)本科，會計師，主要從事財務(wù)管理工

7、作。77財班量與椿20日軍〈第42卷〉第12期中的發(fā)展趨勢和發(fā)展?jié)撃?。在合理正確的分析和評價了企業(yè)的償債能力、盈利能力和營運(yùn)能力的基礎(chǔ)上，再深人分析企業(yè)的增長能力及其影響因素J可以為企業(yè)L制定長遠(yuǎn)的經(jīng)營策略和財務(wù)策略提供依據(jù)和幫助。增長能力的分析主要包括增長率分析和可持續(xù)增長分析。其指標(biāo)主要有:銷售增長率、收益增長率、資產(chǎn)增長率、股東權(quán)益增長率和可持續(xù)增長率。通過對增長能力指標(biāo)的分析，可以判斷企業(yè)各方面的變化趨勢，從而預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展

8、情況。3規(guī)避企業(yè)并購風(fēng)險的對策3.1合理的評估目標(biāo)企業(yè)，選擇合適的目標(biāo)企業(yè)在企業(yè)進(jìn)行并購行為時，目標(biāo)企業(yè)的購買價格是并購活動開始的標(biāo)志，購買價格的高低直接影響著并購風(fēng)險的高低。為了降低并購風(fēng)險，并購方事先應(yīng)該對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行正確合理的審查與評估，以此為基礎(chǔ)，盡可能客觀、公正的評估目標(biāo)企業(yè)。此外，并購方還需要進(jìn)行有力的合理談判，這就需要雙方在預(yù)期價值與評估價值之間進(jìn)行博弈，如果并購方的評估價值距離目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價值偏差較大，就及其容易造成并

9、購活動之后的整合風(fēng)險，因此，并購方在談判中應(yīng)該盡量控制風(fēng)險，以達(dá)到資源優(yōu)化的目的。3.2優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低并購中的財務(wù)鳳險并購活動中時的財務(wù)風(fēng)險是貫穿于企業(yè)并購的整個流程中的。是由于并購定價，融資，支付等各項(xiàng)財務(wù)決策引起的企業(yè)財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的不確定性。如果并購者只是針對風(fēng)險的強(qiáng)度以控制風(fēng)險擴(kuò)大的速度，由此來降低風(fēng)險帶來的嚴(yán)重后果的影響程度，不能從根本上解決問題。企業(yè)應(yīng)該在實(shí)施并購活動之后，與目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)管理進(jìn)行有效的整合。

10、只有這樣才能使并購方更好地轉(zhuǎn)移整合風(fēng)險，力求最大程度地降低并購中的財務(wù)風(fēng)險。3.3注意戰(zhàn)略的調(diào)整，規(guī)避合并中的戰(zhàn)略鳳險并購方在進(jìn)行并購時，首先要對所并購的企業(yè)進(jìn)行全面深入的了解L并購者可以采用SWOT模型來進(jìn)行分析，分析目標(biāo)企業(yè)的加入是否能給并購方帶來良好的經(jīng)濟(jì)效益，以達(dá)到相互促進(jìn)，共同發(fā)展的目的。目標(biāo)企業(yè)的加人除了能產(chǎn)生比如資源共享和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢以外，并購方要在增強(qiáng)自身綜合實(shí)力的同時，注意并購雙方在戰(zhàn)略上的整合，以規(guī)避戰(zhàn)略風(fēng)險。3.

11、4確定融資額度，選擇融資方式企業(yè)在實(shí)行融資時需要注意兩方面的問題:即融資的額度與融資的方式。當(dāng)前，市場競爭激烈、經(jīng)濟(jì)也不穩(wěn)定，在這種情況下，并購企業(yè)主要應(yīng)該擴(kuò)寬融資渠道，確定合理的融資結(jié)構(gòu)。要在融資成本最小化的原則下，保證股權(quán)資本和債務(wù)資本的合理比例，完成企業(yè)最初的并購方案。3.5與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行有效的并購整合，降低整合鳳險在企業(yè)實(shí)現(xiàn)并購活動以后，為了盡快的地實(shí)現(xiàn)與目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)整合，必須要對雙方的資產(chǎn)進(jìn)行重新的組合和分拆，并購方應(yīng)該對目

12、標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動進(jìn)行嚴(yán)格的控制和監(jiān)督，還應(yīng)該為目標(biāo)企業(yè)設(shè)計。合理有效的考核機(jī)制，并在掌握全行業(yè)的變動趨勢的基礎(chǔ)上，對目標(biāo)企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行優(yōu)化整合，以此來調(diào)整目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營策略，使其能盡快融入到并購方的經(jīng)營中來，提升企業(yè)的綜合實(shí)力。參考文獻(xiàn):[1]彭玉冰.企業(yè)再造中國企業(yè)并購后整合七大策略[M].廣州:中山大學(xué)出版社，2∞6.[2]李安民.危險的游戲一一企業(yè)并購失敗的文化深層分析[M].北京:中國社會科學(xué)出版社，2∞7.[3]唐

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