第九章 利潤及稅金管理

1、第九章 利潤及稅金管理,,主要內(nèi)容,利潤管理稅金管理,[核心概念]利潤(Profit)利潤分配(Appropriation of Profit)股利政策(Dividend Policy)稅金(Taxation),第一節(jié) 利潤管理,一、利潤管理概述 （一）利潤總額的計算 利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收入 —營業(yè)外支出（二）凈利潤的計算 凈利潤=利潤

2、總額—所得稅額,二、利潤分配項目,盈余公積金,稅后利潤×10%,由股東會根據(jù)需要決定,注：當年盈余公積金累計額達到公司注冊資本50%時，可不再提取。,按我國《公司法》規(guī)定，公司利潤分配的項目包括以下三個部分：,1. 盈余公積金 從稅后凈利潤中提取的，用于彌補公司虧損、 擴大公司生產(chǎn)經(jīng)營或轉(zhuǎn)增公司資本資金。,2. 公益金,按稅后利潤的5%～10%的比例提取,從凈利潤中提取，專門用于職工集體福利。,3. 股利

3、 股利（利潤）的分配應以各股東持有股份的數(shù)額為依據(jù)，每一股東取得的股利與其持有的股份數(shù)成正比。 股份有限公司原則上應從累計盈利中分派，無盈利不得支付股利，即所謂“無利不分”原則。但若公司用盈余公積金抵補虧損后，為維持其股票信譽，經(jīng)股東大會特別決議，也可用盈余公積金支付股利，不過留存的法定公積金不得低于注冊資本的25%。,稅后利潤分配的順序 ● 彌補虧損 ● 計提法定盈余公積金 ● 計

4、提公益金 ● 計提任意盈余公積金 ● 向普通股股東（投資者）支付股利（分配利潤）,影響利潤分配決策的因素,1．盈余的穩(wěn)定性 2．資產(chǎn)的流動性3．舉債能力 4．投資機會5．資本成本 6．債務需要7．其他因素如債務合同約束、通貨膨脹等。,三、股利政策 （一）利潤分配與股利1．對股利分配的認識 在公司發(fā)展需要留存收益與股東需要股利間權(quán)衡。2．股東對股利分配

5、的態(tài)度（1）董事類型的股東：少發(fā)股利（2）投資類型的股東：長期持有，獲取股利（3）投機類型的股東 ：不長期持有，獲取資本利得,股利政策與投資、籌資決策,股利政策所涉及的主要是公司對其收益進行分配或留存以用于再投資的決策問題，通常用股利支付率表示。,股利支付率＝每股股利÷每股收益,投資決策既定的情況下，股利政策的選擇實質(zhì)上歸結(jié)于公司是否用留存收益（內(nèi)部籌資）或以出售新股票（外部籌資）來融通投資所需要的股權(quán)資本。

6、,公司三大財務決策——投資、籌資和股利分配決策之間的關系,分析,【例】假設某公司當前的政策是：負債與股權(quán)之比為1:1；總資產(chǎn)收益率為15%；股利支付率為33%。公司未來有一個投資機會，需要增加資本25萬元?，F(xiàn)有四個調(diào)整方案： A：改變股利支付率，即采取剩余股利政策，將股利支付率從原來的33%下降到16.67%，以滿足投資資本需要和保持資本結(jié)構(gòu)不變。 B：改變目標資本結(jié)構(gòu)，將原來負債比率從50%提高到52%

7、，以滿足投資需要并保持股利政策不變。 C：改變投資規(guī)模，將投資額削減到20萬元，以保持當前的目標資本結(jié)構(gòu)和股利政策不變。 D：發(fā)行新股籌資，增發(fā)新的普通股2.5萬元，以滿足投資需要，并保持當前的目標資本結(jié)構(gòu)和股利政策。,圖 投資決策、籌資決策與股利政策 （單位：萬元）,（二）股利理論 主要分析公司凈利潤留存企業(yè)與發(fā)放股利對公司的股票價格以及對公司價值有無影響，是否存在最佳的股利

8、支付率。 1．股利無關論2．股利相關論,1、股利無關論,● 由米勒（Miller）和莫迪格萊尼(Modigliani）首次提出的。 ● MM理論認為：在完善的資本市場條件下，股利政策不會影響公司的價值。公司價值是由公司投資決策所確定的本身獲利能力和風險組合所決定，而不是由公司股利分配政策所決定。,● MM理論的基本假設： ⑴ 公司所有的股東均能準確地掌握公司的情況，對于將來的投資機會，投資者與管理者擁有相同的信息。 ⑵

9、 不存在個人或公司所得稅，對投資者來說，無論收到股利或是資本利得都是無差別的。 ⑶ 不存在任何股票發(fā)行或交易費用。 ⑷ 公司的投資決策獨立于其股利政策。,● MM理論認為，在不改變投資決策和目標資本結(jié)構(gòu)的條件下，無論用剩余現(xiàn)金流量支付的股利是多少，都不會影響股東的財富。,（1）公司擁有剩余現(xiàn)金發(fā)放股利 假設公司在滿足項目投資需要之后，尚有剩余現(xiàn)金N元支付股利。,（2）公司發(fā)行新股籌資，發(fā)放現(xiàn)金股利 如果公司沒有足夠的現(xiàn)金

10、支付N元股利，則需要先增發(fā)N元新股，這可以暫時地增加公司價值，股利支付后，公司價值又回到原來發(fā)行新股前的價值。,（3）公司不發(fā)放現(xiàn)金股利，股東自制股利 假設公司不支付股利，現(xiàn)有股東為獲取現(xiàn)金在資本市場上出售部分股票給新的投資者，結(jié)果是新老股東之間的價值轉(zhuǎn)移，而公司的價值保持不變。,【例】ACC公司目前有2 000元現(xiàn)金既可用于項目投資（凈現(xiàn)值為1 000元），也可用于支付股利。假設該公司的投資決策和資本結(jié)構(gòu)保持不變，那么，股利政

11、策對公司價值會產(chǎn)生什么影響？ 為討論方便，假設該公司面臨兩種選擇： （1）不發(fā)放現(xiàn)金股利，直接用2 000元進行項目投資； （2）發(fā)放現(xiàn)金股利，然后發(fā)行新股籌資2 000元用于項目投資。,表 ACC公司資產(chǎn)負債表（不發(fā)放股利） 金額單位:元,表 ACC公司資產(chǎn)負債表（發(fā)放股利）

12、 金額單位:元,2、“一鳥在手”理論（股利相關論）,● 主要代表人物M.Gordon 和 D.Durand ● 基本思想：股票投資收益包括股利收入和資本利得兩種，即 股票投資收益率＝股利收益率＋ 資本利得 （風險?。?（風險大） 由于大部分投資者都是風險厭惡型，他們寧愿要相對可靠的股利收入而不愿意要未來不確定的資本利得，因此公司應維持較高的股利支付率，即：“

13、雙鳥在林，不如一鳥在手”。,（三）影響股利政策的因素,小結(jié)：影響股利政策的因素1．法律因素2．契約限制3．資產(chǎn)的流動性4．利潤的穩(wěn)定性5．籌資能力6．公司控制權(quán)7．投資機會8．資本成本的比較,（四）股利政策種類1．剩余股利政策2．固定股利額政策3．固定股利支付率政策4．低正常股利加額外股利政策,1、剩余股利政策,① 確定最佳資本支出水平（根據(jù)資本投資計劃和加權(quán)平均資本成本）,◆ 如果滿足

14、后有剩余，則發(fā)放股利,② 設定目標資本結(jié)構(gòu)（股東權(quán)益資本/債務資本）,,留 存收 益,◆ 如果留存收益不足，需發(fā)行新股,◎ 公司的收益首先應當用于盈利性投資項目資本的需要，在滿足了盈利性投資項目的資本需要之后，若有剩余，則公司可將剩余部分作為股利發(fā)放給股東。,① 確定最佳資本支出水平 120萬元,滿足后剩余：150－84＝66（萬元） 股利發(fā)放額：66萬元 股利支付率（66÷150）×100%＝44%,②

15、設定目標資本結(jié)構(gòu)（股東權(quán)益資本70%，債務資本30%）,留 存收 益150萬元,【例】某公司現(xiàn)有利潤150萬元，可用于發(fā)放股利，也可留存，用于再投資。假設該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為30%的負債和70%的股東權(quán)益。根據(jù)公司加權(quán)平均的邊際資本成本和投資機會計劃決定的最佳資本支出為120萬元。,此時，現(xiàn)存的收益（150萬元）滿足不了資本預算對股權(quán)資本的需要量（210萬元），∴不能發(fā)放股利，需要發(fā)行新普通股60(210－150)萬元，以彌補

16、股權(quán)資本的不足。,【例】承上例假設資本支出預算分別為200萬元和300萬元，則采取剩余股利政策，該公司的股利發(fā)放額和股利支付率為：,◎ 剩余股利政策評價： 按照剩余股利政策，股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的變動而變動。 ◇ 在盈利水平不變的情況下，股利將與投資機會的多少呈反方向變動，投資機會越多，股利越少。反之，投資機會越少股利發(fā)放越多。 ◇ 在投資機會不變的情況下，股利的多少隨著每年收益的多少而變動。,2、固定

17、股利或穩(wěn)定增長股利,重要原則絕對不要降低年度股利的發(fā)放額。,◎ 將每年發(fā)放的每股股利定在某一特定的水平上，然后在一段時期內(nèi)維持不變，只有當公司認為未來收益的增加足以使它能夠?qū)⒐衫S持到一個更高水平時，公司才會提高股利的發(fā)放額。,圖 固定股利或穩(wěn)定增長股利,,◎ 固定股利政策的評價,◇ 缺點：股利支付不能很好地與盈利情況配合，盈利降低時也固定不變地支付股利，可能會出現(xiàn)資金短缺，財務狀況惡化的后果；在投資需要大量資金的時候還會

18、影響到投資所需的現(xiàn)金流。,◇ 優(yōu)點：有利于股票價格的穩(wěn)定，投資者風險較小。,3、固定股利支付率,◎ 公司從其收益中提取固定的百分比，以作為股利發(fā)放給股東。 在這種情況下，公司每年所發(fā)放的股利會隨著公司收益的變動而變動，從而使公司的股利支付極不穩(wěn)定，由此導致股票市價上下波動，很難使公司的價值達到最大。,圖 固定股利支付率（固定股利支付率為50%）,,◎ 固定股利支付率政策的評價,◇ 缺點：不利于股票價格的穩(wěn)定，有時候

19、還不能滿足投資的需求。,◇ 優(yōu)點：公司的盈余與股利的支付能夠很好的配合。,4、低正常股利及額外股利政策,◎ 公司每年只支付數(shù)額較低的正常股利，只有在公司繁榮時期向股東發(fā)放額外股利。,◎ 評價：該股利政策具有較大的靈活性，既可以使公司保持固定股利的穩(wěn)定記錄，又可以使股東分享公司繁榮的好處，使靈活性與穩(wěn)定性較好地結(jié)合起來。但如果公司經(jīng)常連續(xù)支付額外股利，那么它就失去了原有的目的，額外股利就變成了一種期望回報。,（五）股利發(fā)放形式1．現(xiàn)金

20、股利（1）正常股利（2）額外股利（3）清算股利2．股票股利我國上市公司在支付股票股利時的做法送股、配股公司采取股票股利方式的原因降低股價；不必支付現(xiàn)金公司采取股票股利方式的條件具有足夠的公積金、控股者是否采納此方法、選擇有利時機3．實物股利 各種有價證券、實物財產(chǎn)等,股利支付方式,通常，公司的股利支付方式主要有以下幾種： ◇ 現(xiàn)金股利 ◇ 股票股利

21、 ◇ 財產(chǎn)股利 ◇ 負債股利,股票股利與股票分割,★ 股票股利,公司將應分給投資者的股利以股票的形式發(fā)放。,從會計的角度看，股票股利使資本在股東權(quán)益賬戶之間的轉(zhuǎn)移，即將資本從留存收益（或資本公積）賬戶轉(zhuǎn)移到其他股東權(quán)益賬戶。,股票股利一般會使發(fā)行在外的股數(shù)增加、每股價格降低，但它并未改變每位股東的股權(quán)比例，也不增加公司資產(chǎn)。,表 資產(chǎn)負債表

22、 金額單位：萬元,【例】 某公司發(fā)放10%股票股利前后的資產(chǎn)負債表如下表所示。,表 投資者股利支付前后的收益 金額單位：元,隨著股票總數(shù)的增加，股票的市場價格下跌。,▲ 發(fā)放前股票市場價格：每股10元,【例】假設某股東持有上述公司的股票100 000股，公司最近的收益為2 000 000元，且在近期內(nèi)不會發(fā)生變動，則股票股利支付后對該股東的影響見下表所示。,▲,管理當局發(fā)放股票股利的

23、動機和目的： ◆ 在盈利和現(xiàn)金股利預期不會增加的情況下，股票股利的發(fā)放可以有效地降低每股價格，由此可提高投資者的投資興趣。 ◆ 股票股利的發(fā)放是讓股東分享公司的收益而無須分配現(xiàn)金，由此可以將更多的現(xiàn)金留存下來，用于再投資，有利于公司的長期健康、穩(wěn)定的發(fā)展。,★ 股票分割,將一面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為。,股票分割不屬于某種股利，但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利十分相近。,從會計的角度看，股票分割對公司的財務結(jié)構(gòu)不

24、會產(chǎn)生任何影響，一般只會使發(fā)行在外的股數(shù)增加、每股面值降低，并由此使每股市價下跌，而資產(chǎn)負債表中股東權(quán)益各賬戶的余額都保持不變，股東權(quán)益合計數(shù)也維持不變。,表 股票分割前后的股東權(quán)益 金額 單位：萬元,【例】承上例假設上述公司決定實施兩股換一股的股票分割計劃以代替10%的股票股利，股票的市場公平價格從每股1元降到每股0.5元，每一位股東都會收到新的股票。股票分割前后

25、的資本結(jié)構(gòu)如下表。,公司管理當局實行股票分割的主要目的和動機 ◆ 降低股票市價 ◆ 為新股發(fā)行做準備 ◆ 有助于公司兼并、合并政策的實施,股票股利和股票分割的比較,股票回購與現(xiàn)金股利,公司出資購回其本身發(fā)行的流通在外的股票。被購回的股票通常稱為庫藏股票，如果需要也可重新出售。,★ 股票回購 實際上是現(xiàn)金股利的一種替代形式，股票回購一般會改變公司的資本結(jié)構(gòu)，減少流通在外的普通股股數(shù)，提高財務杠桿比率。,★ 現(xiàn)金股利

26、 表明公司獲利能力強，經(jīng)營現(xiàn)金充足；但有時也可能暗示公司缺少良好的投資機會。與股票回購后股票價格保持不變相比，現(xiàn)金股利后股票價格通常會下降。,表 股票回購與現(xiàn)金股利 金額單位：元,【例】股票回購前后及發(fā)放現(xiàn)金股利后的資產(chǎn)負債表如下表。,,公司管理當局采取股票回購方式的主要目的和動機 ◆ 用于公司兼并或收購 ◆ 滿

27、足可轉(zhuǎn)換條款和有助于認股權(quán)的行使 ◆ 改善公司的資本結(jié)構(gòu) ◆ 分配公司的超額現(xiàn)金,（六）股利支付程序1．股利宣告日2．股權(quán)登記日3．除息日4．股利支付日,股利支付程序,圖 股利支付程序,董事會宣告發(fā)放股利的日期,確定股東是否有資格領取股利的截止日期,領取股利的權(quán)利與股票彼此分開的那一日,企業(yè)向股東發(fā)放股利的日期,第二節(jié)　稅金管理,一、企業(yè)稅金種類及計算　　　　　 （一）稅金的種類 １．營

28、業(yè)稅２．城市維護建設稅３．增值稅４．所得稅５．車船使用稅６．房產(chǎn)稅７．土地使用稅８．印花稅,（二） 稅金的計算1.營業(yè)稅的計算 應交營業(yè)稅＝營業(yè)收入額×稅率 2.增值稅的計算 應納稅額=當期銷項稅額—當期進項稅額 3.城市維護建設稅的計算 城市維護建設稅＝（應交營業(yè)稅+應交增值稅）×適用稅率,4.所得稅的計算 （1）企業(yè)所得稅計算 （2）個人所得稅計算