通脹目標(biāo)制理論研究與借鑒.pdf

1、貨幣政策是一個(gè)國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分.一個(gè)有效的貨幣政策操作框架包括貨幣政策的目標(biāo)、貨幣政策中介目標(biāo)和貨幣政策操作工具等幾部分.央行在實(shí)際貨幣政策操作過程其中,由于貨幣政策效果存在時(shí)滯,央行很難對(duì)貨幣政策操作的實(shí)際效果是否與最終政策目標(biāo)相符做出評(píng)估,因此,各國央行在設(shè)定一個(gè)最終政策目標(biāo)的同時(shí),都還設(shè)定一個(gè)可以直接評(píng)估貨幣政策操作效果的短期目標(biāo),即貨幣政策中介目標(biāo).在20世紀(jì)70年代以前,受凱恩斯主義的影響,西方國家主要利以率作為

2、貨幣政策的中介目標(biāo),對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)施積極調(diào)控.然而,隨著西方國家在20世紀(jì)70年代"經(jīng)濟(jì)滯脹"現(xiàn)象的出現(xiàn)和主張宏觀干預(yù)政策無效的貨幣主義的興起,貨幣供應(yīng)量成為各國央行中介目標(biāo)的首選.但是,20世紀(jì)80年代以來,金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn),貨幣供應(yīng)量的基礎(chǔ)不斷變動(dòng),貨幣的流通速度也變得越發(fā)不穩(wěn)定,使得貨幣供應(yīng)量與貨幣政策的最終目標(biāo)的相關(guān)性大大削弱,貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的可靠性受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn).90年代以來,西方一些國家直接把通貨膨脹率作為貨幣政策目標(biāo),

3、即所謂的通脹目標(biāo)制.20世紀(jì)90年代以來,西方各國紛紛放棄貨幣供應(yīng)量目標(biāo)或利率目標(biāo),明確或不明確地實(shí)行通脹目標(biāo).通過十幾年的實(shí)踐,通脹目標(biāo)制在實(shí)際運(yùn)行過程中取得了良好政策效果,同時(shí)在西方貨幣政策理論研究中掀起了研究高潮.該文全面系統(tǒng)地總結(jié)了該理論的最新研究成果,使之更加合理化、科學(xué)化.同時(shí)考察了中國近年來貨幣政策的運(yùn)行情況,分析了貨幣供應(yīng)量目標(biāo)作為貨幣政策中介目標(biāo)的不足和原因,對(duì)中國實(shí)施通脹目標(biāo)制的可行性作了分析,提出了中國實(shí)施通脹目標(biāo)