貴金屬行業(yè)黃金5月非農(nóng)超預(yù)期，但預(yù)防式降息仍是政策底色

1、黃金周觀點(diǎn)本周，黃金價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整，最新報(bào)收1388.65美元盎司，環(huán)比周跌幅1.44%。黃金股周上漲0.36%，12支個(gè)股，僅恒邦股份和山東黃金上漲，其余均下跌。美國(guó)5月非農(nóng)新增22.4萬(wàn)，大超市場(chǎng)預(yù)期。受此影響1年和10年期美債收益率分別較前日上漲7bp和8bp。雖然最新市場(chǎng)預(yù)期7月31日美聯(lián)儲(chǔ)降息概率仍為100%，但部分市場(chǎng)人士認(rèn)為是否會(huì)降息存有疑問(wèn)，19年半年會(huì)降幾次息也是個(gè)問(wèn)題。我們認(rèn)為預(yù)防式降息仍是美聯(lián)儲(chǔ)政策的底色。從近期包括

2、鮑威爾在內(nèi)的美聯(lián)儲(chǔ)主要領(lǐng)導(dǎo)多數(shù)都傾向于針對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在的下行風(fēng)險(xiǎn)采取行動(dòng)。從周五美國(guó)股市在非農(nóng)公布后大幅低開(kāi)，到收盤(pán)時(shí)收復(fù)大部分失地以及較低的VIX指數(shù)來(lái)看，市場(chǎng)仍對(duì)7月降息信心滿(mǎn)滿(mǎn)。從歐洲的情況來(lái)看，現(xiàn)任歐洲行長(zhǎng)德拉吉將于2019年10月卸任，現(xiàn)任IMF總裁拉加德有望接任。鑒于拉加德缺乏央行從業(yè)經(jīng)歷，歐洲有聲音希望德拉吉能重啟量化寬松，從而部分消除拉加德上任后的政策不確定性。一旦歐洲重啟量化寬松，將利好美元，打壓黃金。但從另外一個(gè)角度

3、來(lái)看，也無(wú)形中加大了美聯(lián)儲(chǔ)降息的壓力。Libra方面，2019年7月2日美國(guó)國(guó)會(huì)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)5名民主黨議員要求Facebook立刻暫停數(shù)字貨幣錢(qián)包項(xiàng)目LibraCalibra的所有工作。議員們一方面擔(dān)心Libra和Calibra可能會(huì)對(duì)以瑞士為中心的一個(gè)新全球金融體系產(chǎn)生幫助從而挑戰(zhàn)美國(guó)的貨幣政策和美元地位，另一方面擔(dān)心引發(fā)嚴(yán)重的隱私，交易，國(guó)家安全和貨幣政策問(wèn)題。我們認(rèn)為金融監(jiān)管和立法機(jī)構(gòu)越早介入數(shù)字貨幣創(chuàng)新，對(duì)數(shù)字貨幣的規(guī)范

4、化發(fā)展越有利。這個(gè)過(guò)程中會(huì)觸發(fā)兩個(gè)重要的問(wèn)題：1、央行可否直接發(fā)行數(shù)字貨幣？2、能不能發(fā)行和黃金掛鉤的數(shù)字貨幣？而后一個(gè)問(wèn)題直接關(guān)系到黃金。短期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯(cuò)以及之前市場(chǎng)關(guān)于7月以及19年下半年美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期過(guò)滿(mǎn)，在黃金大幅上漲之后，黃金面臨著調(diào)整的現(xiàn)實(shí)壓力。但從已經(jīng)回調(diào)的幅度，以及13801400美元已成為黃金重要的技術(shù)支持來(lái)看，黃金短期雖缺乏上漲的催化，但深度調(diào)整的概率也較小。中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金仍處于上漲通道，黃金股仍具備很強(qiáng)

5、的配置價(jià)值，建議重點(diǎn)關(guān)注銀泰資源，紫金礦業(yè)和盛達(dá)礦業(yè)。美元指數(shù)和國(guó)際匯率2019年7月5日，美元指數(shù)為97.2614；環(huán)比上周上升1.0684，漲幅為1.11%；較上月同期上升0.2382，月漲幅為0.25%；年初以來(lái)累計(jì)上升1.1873，累計(jì)漲幅為1.24%。美元兌人民幣離岸市場(chǎng)即期匯率收盤(pán)價(jià)為6.8954，較上周上升267個(gè)bp，人民幣兌美元周升值幅度為0.39%；較上月同期下跌259個(gè)bp，月貶值幅度為0.37%；年初以來(lái)上升25

6、2bp，累計(jì)升值幅度為0.37%。美元兌日元匯率為108.4850；環(huán)比上周上漲6500bp，升值升幅為0.60%；較上月同期貶值3350bp，月貶值幅度為0.31%；年初以來(lái)貶值10900bp，累計(jì)貶值幅度為0.99%。歐元兌美元匯率為1.1225；環(huán)比上周貶值147個(gè)bp，貶值跌幅為1.29%；較上月同期貶值27個(gè)bp，月跌幅為0.24%；年初以來(lái)貶值241個(gè)bp，累計(jì)跌幅為2.10%。2019年7月4日，比特幣收盤(pán)價(jià)為11146.