建筑裝飾行業(yè)2018h1對外工程行業(yè)財(cái)報(bào)匯總分析人民幣貶值利好對外工程，未來或持續(xù)加大國內(nèi)布局

1、請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明2內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄1.機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，新簽合同額有所下降機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，新簽合同額有所下降..................................................................................42.行業(yè)營收有所減少，毛利率處于歷史高位行業(yè)營收有所減少，毛利率處于歷史高位...................................

2、...........................................52.1.受全球環(huán)境影響，行業(yè)營收增速下滑.....................................................................................52.2.毛利率達(dá)到歷史最高水平，未來或有所下滑...............................................

3、........................73.期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定，受益人民幣貶值，匯兌收益有望大幅增加期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定，受益人民幣貶值，匯兌收益有望大幅增加....................................84.資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)改善，行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流微幅下滑資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)改善，行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流微幅下滑........................................................

4、........124.1.行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)改善..........................................................................................................124.2.行業(yè)回款惡化，經(jīng)營現(xiàn)金流微幅下滑...................................................................

5、................125.投資建議投資建議.......................................................................................................................................146.風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示.............................................

6、..........................................................................................14圖表目錄圖表目錄圖1：對完工程承包完成營業(yè)額（億美元）..........................................................................................4圖2：對完工程承包新

7、簽合同額（億美元）..........................................................................................4圖3：2017H1和2018H1“一帶一路”沿線國家新簽合同額及營業(yè)額......................................4圖4：2018h1新簽及中標(biāo)未簽約訂單（億元）與已簽約未完工訂單2017年?duì)I收（右軸）...

8、..............................................................................................................................................................................4圖5：對外工程行業(yè)營收（億元）及同比增速.........................

9、............................................................6圖6：各個(gè)公司營收增速對比.....................................................................................................................6圖7：對外工程行業(yè)國內(nèi)外營收（億元）及同比增速.....

10、..................................................................6圖8：個(gè)股2018H1國內(nèi)外營收增速對比...............................................................................................6圖9：對外工程行業(yè)毛利率變化.......................

11、..........................................................................................7圖10：各個(gè)公司毛利率對比....................................................................................................................

12、....7圖11：個(gè)股國內(nèi)外業(yè)務(wù)毛利率對比..........................................................................................................8圖12：對外工程板塊期間費(fèi)用率.............................................................................

13、.................................8圖13：個(gè)股財(cái)務(wù)費(fèi)用率.................................................................................................................................8圖14：個(gè)股管理費(fèi)用率..................................

14、.............................................................................................10圖15：個(gè)股銷售費(fèi)用率..................................................................................................................

15、.............10圖16：資產(chǎn)減值損失收入........................................................................................................................10圖17：個(gè)股資產(chǎn)減值損失收入.........................................................

16、......................................................10圖18：對外工程行業(yè)投資收益（百萬元）..........................................................................................11圖19：對外工程行業(yè)營業(yè)外收入（百萬元）.................................

17、....................................................11圖20：凈利潤增長........................................................................................................................................11圖21：凈利潤增長對比........

18、.......................................................................................................................11圖22：對外工程板塊凈利率......................................................................................

19、................................12圖23：個(gè)股凈利率變化...............................................................................................................................12圖24：對外工程板塊資產(chǎn)負(fù)債率...............................

20、.............................................................................12圖25：個(gè)股資產(chǎn)負(fù)債率...............................................................................................................................12行

21、業(yè)報(bào)告行業(yè)報(bào)告||行業(yè)專題研究行業(yè)專題研究請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明41.機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，新簽合同額有所下降機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，新簽合同額有所下降2018年上半年，“一帶一路”倡議和國際產(chǎn)能合作有效推進(jìn)，對外工程承包行業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，上半年我國對外承包工程完成營業(yè)額727.6億美元，同比增長8.1%；新簽合同額1067.4億美元，同比下降13.8%。中國工程承包企業(yè)積極參與“一帶一路”建設(shè)，在“一帶一路”沿線國家

22、新簽合同額477.9億美元，占同期總額的44.8%，完成營業(yè)額389.5億美元，占同期總額的53.5%。中非合作論壇近期在北京舉行，加強(qiáng)區(qū)域合作和一體化建設(shè)，此次論壇將促使中非深化全面戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，預(yù)計(jì)中非在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的合作空間更為廣泛。中國對外工程企業(yè)料能受益，非洲地區(qū)訂單承接額有望增加。圖1：對完工程承包完成營業(yè)額（億美元）對完工程承包完成營業(yè)額（億美元）圖2：對完工程承包新簽合同額（億美元）對完工程承包新簽合同額（億美元）資

23、料來源：wind，天風(fēng)證券研究所資料來源：wind，天風(fēng)證券研究所圖3：2017H1和2018H1“一帶一路”沿線國家新簽合同額“一帶一路”沿線國家新簽合同額及營業(yè)額及營業(yè)額（億美元）（億美元）資料來源：商務(wù)部，天風(fēng)證券研究所我們以對外工程上市公司北方國際、中鋼國際、中工國際、神州長城和中材國際為例，從新增訂單角度來看，2018上半年，中材國際以120.81億的新簽訂單量，遠(yuǎn)超其它公司，作為行業(yè)龍頭，其2018上半年新簽訂單較去年同期下

24、降23%，其中新簽海外合同額87.3億元，同比下降36%，主要是因?yàn)槿蛩喙こ淌袌龈偁幖ち?，國際熱點(diǎn)區(qū)域的水泥投資下滑。但是公司多年來的海外轉(zhuǎn)型和布局已經(jīng)趨漸成熟和完善，且公司現(xiàn)在國內(nèi)業(yè)務(wù)的占比在逐漸增加，未來訂單承接額有望增加。圖4：2018h1新簽及中標(biāo)未簽約訂單（億元）與已簽約未完工訂單新簽及中標(biāo)未簽約訂單（億元）與已簽約未完工訂單2017年?duì)I收（右軸）年?duì)I收（右軸）0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%020