國有企業(yè)績效表現(xiàn)：基于股份發(fā)行私有化進(jìn)程的分析.pdf

1、國有企業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)的重要構(gòu)成，在整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中起著基礎(chǔ)性作用，隨同其政府關(guān)聯(lián)與行業(yè)屬性(戰(zhàn)略性、公共品提供、政策目標(biāo)性)，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。中國經(jīng)濟(jì)改革開放過程的一個(gè)重要內(nèi)容，便是對(duì)占據(jù)國民經(jīng)濟(jì)絕對(duì)比例的國有企業(yè)實(shí)施改革，一個(gè)主要的手段便是將國有企業(yè)股份發(fā)行上市，出售部分股份給私人投資者，實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)部分私有化，這一過程被稱之為股份發(fā)行私有化(Share Issue Privatization)。
　　 在世界范圍內(nèi)，

2、SIP均取得了相應(yīng)的成功，對(duì)企業(yè)盈利績效改善起著顯著作用。相對(duì)而言，中國國有企業(yè)SIP進(jìn)程的績效改善狀況卻不盡如人意，先前的研究普遍性的發(fā)現(xiàn)：中國的SIP實(shí)踐對(duì)企業(yè)績效改善不起作用，在SIP后期，企業(yè)績效產(chǎn)生了顯著的下滑。所有權(quán)結(jié)構(gòu)特別是具備非流通特性的國有股權(quán)、法人股權(quán)成為首要的SIP績效分析因素，隨后股權(quán)集中度、股東權(quán)力制衡等等因素亦納入解釋變量中，連同制度環(huán)境的特異性共同構(gòu)成對(duì)SIP進(jìn)程企業(yè)績效的分析框架。
　　 基于19

3、94-2003年間發(fā)行上市企業(yè)的數(shù)據(jù)，本文對(duì)SIP進(jìn)程的企業(yè)績效進(jìn)行了綜合的分析。實(shí)證結(jié)果較為支持SIP企業(yè)相對(duì)績效下降的結(jié)論。進(jìn)一步，綜合先前的研究，對(duì)SIP企業(yè)績效與國有股(U型、非線性等結(jié)構(gòu))、法人股之間的關(guān)聯(lián)進(jìn)行了綜合檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)國有股與企業(yè)核心營運(yùn)績效之間不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。法人股隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展完善，逐漸對(duì)企業(yè)核心營運(yùn)績效產(chǎn)生正面影響，對(duì)市場績效則保持一致顯著的正相關(guān)關(guān)系。股權(quán)集中度等企業(yè)內(nèi)部的權(quán)力制衡因素對(duì)SIP績效有著