影響企業(yè)穩(wěn)健投資的心理因素研究綜述

1、影響企業(yè)穩(wěn)健投資的心理因素研究綜述影響企業(yè)穩(wěn)健投資的心理因素研究綜述摘要：當(dāng)今市場競爭十分激烈，企業(yè)管理者的投資決策對企業(yè)的生存發(fā)展有著至關(guān)重要的影響。而僅憑傳統(tǒng)投資理論已不足以為投資者提供更為全面的理論依據(jù)，所以結(jié)合投資心理對投資者投資行為進行分析，可以使我們更加全面的了解投資決策的影響因素。本文從過度自信、羊群效應(yīng)以及安于現(xiàn)狀偏差三大心理因素出發(fā)，以前人研究結(jié)論作為分析基礎(chǔ)，希望通過研究與評述國內(nèi)外有關(guān)企業(yè)家投資心理及其影響因素的文

2、獻，將現(xiàn)有的觀點梳理成章，并且在此基礎(chǔ)上，提出相關(guān)建議。希望能夠為企業(yè)管理者提供決策參考，從而提高企業(yè)投資決策的穩(wěn)健性以及效益性。下載關(guān)鍵詞：企業(yè)投資心理；安于現(xiàn)狀偏差；過度自信；羊群效應(yīng)投資決策是企業(yè)所有決策中至關(guān)重要的一個決策，是企業(yè)財務(wù)決策的起點，影響著企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險、收益及發(fā)展前景。穩(wěn)健的投資決策將帶來高效的經(jīng)營業(yè)績與更好的資本市場評價。而且投資心理因素的影響有可能造成投資決策的非穩(wěn)健性。一、過度自信（一）定義與表現(xiàn)Wolosin

3、于1973第一個提出，“過度自信是指人們傾向于高估自己成功的概率，而低估失敗的概率的心理偏差?！边^度自信主要表現(xiàn)在兩方面：一是人們高估高概率事件的發(fā)生概率，低估低概率事件的發(fā)生概率；二是估計數(shù)值的置信區(qū)間過于狹窄。過度自信使投資者低估公開信息，缺乏對事物的客觀評價。（二）過度自信心理與企業(yè)投資異化問題隨著理論研究的深入，人們發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的基于完全理性假設(shè)的理論已不能很好地解釋很多企業(yè)的投資異化現(xiàn)象，從新的角度詮釋企業(yè)投資異化的產(chǎn)生原因，引起

4、了學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注，也成為學(xué)術(shù)界的一個研究熱點?；谄髽I(yè)管理者過度自信導(dǎo)致的投資異化的研究，主要集中于企業(yè)過度投資和投資不足的研究。大量的研究結(jié)果表明，這種“優(yōu)于平均水平”的心理特征是極其普遍的現(xiàn)象（Alicke，1985）。Roll于1986年在論文中第一次提出了企業(yè)管理者“自以為是”假說，分析了過度自信的企業(yè)投資者對企業(yè)投資行為的影響。而在成熟企業(yè)中，過度自信同樣很普遍，而且歷史業(yè)績越好，管理者越容易過度自信（Cooper，etal

5、，1988）。Malmendier等（2005）對Heaton（2002）的理論進行了實證檢驗。他們發(fā)現(xiàn)：企業(yè)家的過度自信程度越大，投資和現(xiàn)金流之間的敏感性越高，在現(xiàn)金流充足的情況下，越易造成過度投資；在現(xiàn)金流缺乏的情況下，則易造成投資不足。王霞等（2007）發(fā)現(xiàn)，企業(yè)管理者越是過度自信，那么過度投資程度就越大，投資和融資現(xiàn)金流之間的敏感性就越大。姜付秀等（2009）發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理者越過度自信，越偏好內(nèi)部投資，就越容易使企業(yè)陷入財務(wù)困境。

6、二、羊群效應(yīng)（一）解釋及產(chǎn)生原因“羊群效應(yīng)”經(jīng)常用來描述經(jīng)濟個體的從眾跟風(fēng)心理，是指市場上存在許多投資依據(jù)其他投資者的投資行為改變自己的投資行為。大了投資的風(fēng)險性。為此，企業(yè)投資者應(yīng)當(dāng)做到：第一，不過度相信自己的判斷能力，夸大自己的知識和能力，要對事物進行客觀的評價，理性的進行投資。第二：理性的篩選信息，充分掌握有用信息，充分利用可用信息，以這些有價值的信息作為決策的基礎(chǔ)，不盲目追隨大流。第三：投資者要保持清醒頭腦，減少安于現(xiàn)狀偏差現(xiàn)象

7、的發(fā)生，根據(jù)市場變化，靈活的調(diào)整投資決策，做出更為理性的投資決策。（作者單位：福建師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）參考文獻：劉歡，梁竹苑，李紓：《行為經(jīng)濟學(xué)中的損失規(guī)避》，心理科學(xué)進展出版社，2009年版，第788C794頁。胡仰喬：《論“企業(yè)家”與“企業(yè)家精神”》。劉騰飛，徐富明：《安于現(xiàn)狀偏差的心理機制、影響因素及應(yīng)用啟示》心理科學(xué)進展出版社，2010年版：第1636C1643頁.Kahneman，D.，&Tversky，A.Prospectth