債轉(zhuǎn)股重啟對商業(yè)銀行影響幾何

1、債轉(zhuǎn)股重啟對商業(yè)銀行影響幾何近日，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》（國發(fā)2016〔54號〕文，以下簡稱54號文）及其附件《關(guān)于市場化債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）。54號文提出了降低企業(yè)杠桿率的總體思路、原則和路徑，提出要在市場化、法治化的大框架下啟動債轉(zhuǎn)股。去杠桿是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的五大任務(wù)之一，54號文及債轉(zhuǎn)股政策的出臺是推動企業(yè)有序去杠桿的頂層設(shè)計，對于減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)、提高企業(yè)再融資能力、改進(jìn)金融供給

2、效率意義重大，對商業(yè)銀行的經(jīng)營發(fā)展也將產(chǎn)生長期的重要影響。政策的主要亮點（一）提出了企業(yè)去杠桿的頂層思路。54號文明確提出降低企業(yè)杠桿率的七大途徑，即積極推進(jìn)企業(yè)兼并重組、完善現(xiàn)代企業(yè)制度強化自我約束、多措并舉盤活企業(yè)、多方優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)、有序開展市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)、依法依規(guī)實施企業(yè)破產(chǎn)和積極發(fā)展股權(quán)融資。筆者認(rèn)為，當(dāng)前的降杠桿政策有以下特點：首先是將企業(yè)去杠桿和國有企業(yè)改革相結(jié)合。企業(yè)去杠桿不是簡單地“一去了之”，而是需要對產(chǎn)權(quán)結(jié)

3、構(gòu)等進(jìn)行根本改革，以增強企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力。當(dāng)前的政策強調(diào)了加快民營資本開放和引入社會資本的重要性。其次是既注重市場出清，也關(guān)注強化企業(yè)債務(wù)約束。54號文提出要加快依法依規(guī)實施企業(yè)破產(chǎn)，同時也提出要強化國有企業(yè)降杠桿的考核機制等。再次是蘊金融改革于企業(yè)去杠桿的進(jìn)程中。望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)、財務(wù)負(fù)擔(dān)過重的成長型企業(yè)、居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)；禁止的行業(yè)主要是：扭虧無望的“僵尸企業(yè)”、有惡意逃廢債行為的企業(yè)、債權(quán)

4、債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)和有可能助長過剩產(chǎn)能擴張、增加庫存的企業(yè)?？袋c三：由實施機構(gòu)自行籌資，財政資金“不兜底”。第一次實施債轉(zhuǎn)股由財政出資，此次則由實施機構(gòu)利用市場化手段自行籌資，政府則以提供籌資過程中的稅收優(yōu)惠、鼓勵金融債券發(fā)行等方式幫助實施機構(gòu)籌資。例如，對企業(yè)重組過程中的企業(yè)所得稅、增值稅等給予減免優(yōu)惠，對銀行呆賬進(jìn)行企業(yè)所得稅稅前扣除等，鼓勵各類投資者通過股權(quán)投資基金等形式參與企業(yè)兼并重組?？袋c四：銀行不得直接債轉(zhuǎn)股，而是以

5、投資子公司的方式進(jìn)行?！兑庖姟诽岢觯y行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，而是要通過向?qū)嵤C構(gòu)轉(zhuǎn)讓債的方式實現(xiàn)。這里的實施機構(gòu)既可以是金融資產(chǎn)管理公司，也可以是銀行成立的投資子公司，這意味著商業(yè)銀行可以參與債轉(zhuǎn)股，而上一輪只能由資產(chǎn)管理公司進(jìn)行。根據(jù)2016年4月啟動的商業(yè)銀行投貸聯(lián)動試點計劃，目前已有十家銀行獲得設(shè)立投資功能子公司的資格，已獲得投資子公司的銀行控股公司具有先行先試的政策先發(fā)優(yōu)勢?？袋c五：債轉(zhuǎn)股的退出機制更加多元化。上一輪債轉(zhuǎn)股主