我國(guó)私募證券基金委托代理與利益分配問(wèn)題研究.pdf

1、近幾年私募證券基金在我國(guó)得到了迅猛的發(fā)展,它作為重要的民間投資力量,對(duì)我國(guó)整個(gè)資本市場(chǎng)乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著不可替代的作用。但不容忽視的是私募基金在發(fā)展過(guò)程中也產(chǎn)生了很多問(wèn)題,特別是由于委托--代理關(guān)系中的問(wèn)題。私募基金委托人和代理人之間有可能因利益目標(biāo)不同、信息不對(duì)稱(chēng)等原因,形成委托人與代理人之間潛在的風(fēng)險(xiǎn),即委托--代理風(fēng)險(xiǎn)。委托--代理風(fēng)險(xiǎn)一般有2類(lèi),一類(lèi)是簽訂合同前隱藏信息的選擇風(fēng)險(xiǎn),另一類(lèi)是在簽訂合同后隱藏行動(dòng)的道德風(fēng)險(xiǎn)。本文

2、主要研究的就是關(guān)于中國(guó)私募證券基金的委托代理以及收益分配問(wèn)題。
　　 本文首先全面回顧了以往國(guó)內(nèi)外關(guān)于私募基金委托代理的相關(guān)研究.接著對(duì)我國(guó)私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀作了直觀的分析,從中指出了我國(guó)私募基金委托代理中所存在的選擇風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn),并引入了基本的委托代理模型以及其擴(kuò)展模型來(lái)說(shuō)明問(wèn)題。委托代理模型的結(jié)果表明,要想規(guī)避委托代理中的選擇風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn),委托人可以通過(guò)簽訂一個(gè)含收益激勵(lì)作用的合同,以此來(lái)刺激私募基金管理人達(dá)到其最高努力

3、水平,最終達(dá)到委托人和私募基金各自的效用最大化。
　　 從私募證券基金的委托代理模型中引申出了關(guān)于收益分配的問(wèn)題,隨后就中國(guó)現(xiàn)存的私募證券基金的收益分配問(wèn)題進(jìn)行了分析。我國(guó)的私募證券基金中含有三種主要的收益分配方式:固定報(bào)酬,收益分成和固定報(bào)酬以及單純的收益分成,這三種收益分配方式各有優(yōu)缺點(diǎn)。接著通過(guò)對(duì)中國(guó)私募證券基金市場(chǎng)上的384家陽(yáng)光私募基金進(jìn)行了收益分配的統(tǒng)計(jì),結(jié)果發(fā)現(xiàn),采用收益分成和固定報(bào)酬相結(jié)合的分配方式下的年平均收益